农银汇理基金：2016年或将迎来慢牛行情

在经过2015年10月和11月的反弹之后，12月市场风格发生了一定的变化，风格切换已经发生：地产、旅游、家电、建材、食品饮料等传统行业涨幅居前，其中地产行业涨幅达到了15%。所以2015年的收官行情是去年11月和12月的混合，风格的变化不是那么极致，既有蓝筹股的普涨，也有小股票的局部行情。

人民币汇率是市场震荡的原因之一。人民币兑美元中间价和即期汇率在年末最后一周双双跌至四年多以来的最低点。相应地，离岸人民币汇率也录得2015年8月份汇改以来新低。其中，简单的原因有年末较强的季节性外汇需求。同时，随着开年个人5万美元的年度购汇额度得到刷新，在人民币贬值预期的影响下，市场对于年后是否出现个人集中购汇的情况存在诸多顾虑。此外，外汇局即将推出新的个人外汇业务监测系统，又收紧了境内机构外币现钞收付的相关规定。明年1月和2月之间汇率可能还是存在一定的风险，因此对市场可能依然存在一定的压力。

展望2016年，我们认为慢牛的确可能发生。一个大前提是现在整体的货币环境还是比较宽松，没有发生系统性风险的前提，相对于其他类型的资产，股票从长周期来看依然是收益率最佳的资产。第二，2016年的入市资金会和2015年有所不同，2015年是散户大户加杠杆，导致行情大起大落；明年市场会有增量的资金，但应该是以机构的形式进入，比如银行的理财资金、保险机构的资金，他们的投资方向和投资手法和2015年会有很大的不同。第三，小股票会有阿尔法行情。2015年说是选股，实际上是资金市下的贝塔行情；2016年资金没那么充裕了，可以期待的是个股行情，中概股的回归会让小市值的股票依然有价值。

风险性来看，还是需要注意有没有风险事件的发生，市场会不会对中国经济产生非常悲观的预期。