圣农发展:行业反转、产品量价齐升,养鸡首推标的!
圣农发展 002299
研究机构：中泰证券 分析师：陈奇,谢刚 撰写日期：2016-02-29
投资要点
事件:圣农发展公布2015年业绩快报,公司实现营业收入69.41亿元,同比增长7.84%,归属于上市公司股东净利润-3.985亿元,同比增长-623.07%,eps-0.3816元/股,同比下降556.46%。
行业低迷导致公司2015年全年亏损,但行业最差时间段已过去。公司2015年产能继续保持快速扩张,全年销售3.6亿羽。而受行业消费下滑、过剩产能等影响,单羽盈利超过-1.5元/羽。而考虑到而由于鸡肉价格下滑计提的减值准备7000万,以政府补助等为主的近2亿营业外支出,及少数股东权益,单羽最终盈利达-1.1元/羽。而2016年年初至今鸡价持续上涨,公司1月份基本实现盈亏平衡,行业最差的时间段基本过去。
2017年肉禽行业供给缺口将超过2011年达50%,年均单羽盈利有望突破5-6元/羽,高点突破7.5元。
按2015-16祖代鸡引种量缩减的1年半的传导时滞,即便考虑换羽约半年的影响,我们认为2017年父母代鸡苗在产量有望下跌至2000-2500万套。2016年的供给缺口超过2011年达50%以上,致使景气高位行业单羽盈利将有望达到5-6元/羽(2011年单羽盈利4元)。
行业景气反转配合公司产能扩张,量价齐升下公司2017年有望实现20亿以上净利润。在行业2017年达到景气高位的基础上,考虑到公司10-15%以上的溢价则单羽盈利超过5.6元/羽。而公司未来几年仍将实现产能扩张,预计2017年出栏体量有望达到5亿羽,则整体业绩将接近25亿元。2016-17将是公司量价齐升的快速发展期,复合业绩增速较高,是当前禽链的首要标的。
预计公司2015-17年EPS-0.37、1.35、2.27元。我们继续坚定看好禽业股反转,而圣农发展将最为受益的品种之一,继续强烈推荐。维持公司“买入”评级,目标价45.4元,对应2017年20xPE。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 通乾证券投资基金 | 729.95 | 14.45 | 729.95 | 16051.66 | 4.78 | 0.81 |
| 建信双息红利债券型证券投资基金 | 302.51 | 11.03 | 302.51 | 6652.20 | 1.20 | 0.34 |
| 广发大盘成长混合型证券投资基金 | 408.12 | 7.75 | -95.24 | 8974.56 | 2.70 | 0.45 |
| 诺安灵活配置混合型证券投资基金 | 800.00 | 15.16 | 800.00 | 17592.00 | 4.08 | 0.89 |
| 大成睿景灵活配置混合型证券投资基金 | 443.67 | 10.75 | 443.67 | 9756.24 | 5.99 | 0.49 |
| 富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金... | 56.99 | 18.65 | -49.41 | 1253.20 | 6.28 | 0.06 |
| 工银瑞信农业产业股票型证券投资基金 | 300.01 | 9.03 | 300.01 | 6597.16 | 5.25 | 0.33 |
| 广发消费品精选混合型证券投资基金 | 10.79 | 7.42 | -3.20 | 237.16 | 4.18 | 0.01 |
| 华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金 | 245.36 | 9.23 | 245.36 | 5395.37 | 2.61 | 0.27 |
| 汇丰晋信消费红利股票型证券投资基金 | 42.25 | 14.52 | 42.25 | 929.09 | 5.45 | 0.05 |
| 华宝兴业大盘精选混合型证券投资基金 | 20.96 | 10.30 | 20.96 | 460.91 | 3.35 | 0.02 |
| 红塔红土盛世普益灵活配置混合型发起式证券... | 10.00 | 3.48 | 0.00 | 219.90 | 0.22 | 0.01 |
| 华夏永福养老理财混合型证券投资基金 | 29.99 | 8.72 | 29.99 | 659.37 | 0.28 | 0.03 |
| 建信安心保本混合型证券投资基金 | 30.00 | 8.86 | 30.00 | 659.70 | 1.56 | 0.03 |
| 嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金 | 450.19 | 15.20 | 450.19 | 9899.59 | 4.75 | 0.50 |
| 嘉实回报灵活配置混合型证券投资基金 | 54.94 | 7.65 | 54.94 | 1208.05 | 2.50 | 0.06 |
| 诺安研究精选股票型证券投资基金 | 139.07 | 6.25 | 139.07 | 3058.04 | 2.70 | 0.15 |
| 嘉实研究精选混合型证券投资基金 | 1412.10 | 11.50 | 139.98 | 31051.98 | 5.47 | 1.57 |
| 圆信永丰优加生活股票型证券投资基金 | 33.48 | 5.94 | 33.48 | 736.23 | 1.47 | 0.04 |
| 中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金 | 684.50 | 10.20 | 56.00 | 15052.17 | 9714.40 | 0.76 |
| 中欧价值智选回报混合型证券投资基金 | 181.36 | 12.40 | 181.36 | 3988.00 | 31.49 | 0.20 |
| 中欧新趋势混合型证券投资基金 | 765.98 | 10.19 | 66.00 | 16843.90 | 170.95 | 0.85 |
| 中欧新动力混合型证券投资基金 | 385.37 | 12.61 | 385.37 | 8474.27 | 8575.52 | 0.43 |
| 前海开源中证健康产业指数分级证券投资基金... | 62.12 | 6.81 | 0.75 | 1366.02 | 1.06 | 0.07 |
| 前海开源国家比较优势灵活配置混合型证券投... | 103.97 | 23.50 | 103.97 | 2286.30 | 3.14 | 0.12 |
| 前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金... | 203.88 | 15.80 | 203.88 | 4483.36 | 6.79 | 0.23 |
| 前海开源优势蓝筹股票型证券投资基金 | 16.45 | 15.49 | 16.45 | 361.74 | 8.36 | 0.02 |
| 中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金... | 50.82 | 10.40 | 50.82 | 1117.57 | 0.76 | 0.06 |
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