下半年基金业需要关注的五件大事

政策面 >>>

A、公募F0F登台与私募F0F大发展

事件：

6月17日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》，预示着公募FOF产品即将推出。

5月25日举办的量化对冲论坛上，中国基金业协会秘书长贾红波说，中国基金业协会最近在致力于推动中国的私募FOF的发展，“我们的想法在两万多家机构当中培育出一百家左右比较大型的私募基金的FOF。”

点评：博时基金资深策略分析师余军：

公募FOF产品仍然值得投资者期待，完全有可能形成有别于传统股票、债券与货币基金一类的投资产品。与已经存在的FOF专户相比，公募FOF从机制、能力和策略准备上可能更有优势。机制方面，公募FOF的合规监管更为严格，对投资范围、双重收费等问题都有严格的监管界定。能力准备方面，公募基金管理公司有多样化的基金产品、有分工明确的投研团队，已经具备了在国内外各资产市场投资的能力。策略准备方面，部分公募基金已经积累了资产配置与择时的能力，对股票、债券的投资策略有了较多的储备。

B、私募基金管理人自律监管制度建全

事件：

今年4月份，中国基金业协会正式发布了《私募投资基金募集行为管理办法》。《办法》的正式生效时间为2016年7月15日。

同月，中国基金业协会发布私募投资基金合同指引1号、私募投资基金合同指引2号、私募投资基金合同指引3号，这是国内首套专门针对私募基金合同文本的系统性行业指引，上述指引自2016年7月15日起施行。

点评：济安金信基金评价中心主任王群航：

从募集环节的募集主体、募集程序、账户监督、信息披露、合格投资者确认、风险揭示、冷静期、回访确认、募集机构和人员法律责任等方面，《办法》首次系统地构建了一整套具有操作性、适应我国私募基金行业发展阶段的行业标准和业务规范，对塑造私募投资基金“买者自负、卖者尽责”的信托文化具有里程碑的意义。

C、分级基金继续被边缘化，并不断消亡

事件：

4月30日，中融中证白酒分级基金发布公告，该基金将正式进入清算程序，这也是国内首例清盘的分级基金。此后，银华中证国防安全分级、银华中证一带一路分级等基金也选择清盘，融通中证大农业、交银环境治理分级、国泰国证新能源汽车分级也准备转型为LOF基金。

在6月份证监会发布的基金中基金(FOF)指引(征求意见稿)中，不允许FOF持有分级基金等具有复杂、衍生品性质的基金。如果最终的指引保留该规定，意味着分级基金将无缘FOF这块大蛋糕。

点评：中投顾问金融行业研究员边晓瑜：

由于监管限制，分级基金的“分级”已经形同虚设，流动性大大受限，更没有了场内、场外套利空间，清盘对于这些基金而言，就会成为大概率事件。分级基金存在意义不大，清盘是一个比较好的归宿。

市场面 >>>

D、期待权益类基金否极泰来

事件：

2016年第一个交易日，上证综指跌幅就达到6.86%，足以写进历史跌幅榜。1月7日再度大跌7.04%，市场恐慌情绪由此开始，并二次触发熔断。接连的跌势之后，指数在2900点上下箱体运行至今。截至6月30日，上证综指、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指半年来分别下跌了17.22%、17.17%、15.47%、17.88%、17.92%。

这个绿油油的上半年，也让权益类基金损失惨重。以股票仓位占比超80%的股票型基金来看，数据显示，截至6月30日，普通股票型基金今年来的平均净值跌幅超过10%，获得正收益的产品仅32只，占比约19%左右。普通股票型基金收益率差距高达约55个百分点。

今年可以说是2010年以来表现最悲惨的一个上半年。据统计，2010年以来普通股票型基金平均净值收益率分别为-9.98%、-8.43%、3.53%、7.99%、-6.82%、45.53%，均比今年上半年的业绩好。不过，正是由于上半年的“悲惨世界”，才让下半年有所期待，因为，冬天来了，春天还会远吗?

点评：前海开源基金首席经济学家杨德龙：

下半年A股反弹行情有望超预期。不确定性因素已经全部排出，甚至也有可能今年美联储就不加息。央行的货币政策有了宽松的空间。从利好的角度，下半年养老金也可能会入市，最近又出台了职业年金入市管理办法，未来以公务员的职业年金为代表的增量资金都可能入市，给市场带来增量资金，还有深港通也可能宣布开通，这个利好也会刺激蓝筹股有一波行情，可以说下半年的不确定利空因素都排除，行情在下半年可能会超出投资者预期，甚至有一波比2、3月份反弹更强劲的反弹。

E、警惕债市风险向货基蔓延

事件：

Wind资讯显示，2016年至今，约有17个债券发行主体共计34只债券发生违约事件。另有数据显示，这17家发行主体的实质性违约涉及金额495亿元，是2015年的5倍多。债券型基金也有踩雷，今年1月份上海就有3家基金公司与山水水泥对簿公堂，涉及4只专户产品及1只公募基金。

Wind资讯还显示，2016年下半年，钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元，创历史新高，较去年同期增30%，8月份起将是债券到期高峰，届时会有约900亿元债券到期，10月和11月分别有902亿元、935亿元的债券到期。

点评：上海证券基金评价研究中心刘亦千：

债券市场下半年大概率还会面临风险事件，近期较大规模的债券违约可能还会继续，甚至引发大家对债券市场的信心，债券型基金也会面临压力。由于定价模式因素，市场价格波动可能引发货币基金出现亏损，这种情况在2005年也出现过。由于货币基金在目前市场上已经是基础资产，货基的亏损可能给投资者带来一些恐慌，所以下半年警惕债市可能出现的调整引发货币基金的风险事件。 记者 王金萍