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私募多空论剑:经济企稳强于预期 股市迎增配良机

来源:中国证券报 2017-03-05 11:37:03
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(原标题:私募多空论剑:经济企稳强于预期 股市迎增配良机)

经济企稳强于预期

中国证券报:2月PMI超预期,升至51.6%,这对股市有哪些影响?

刘可:2月PMI超预期升至51.6%,连续7个月处于荣枯线以上。从分项数据来看,内需、外需生产均有回升,主动补库存仍在进行中。结合近期的非金融企业中长期贷款创新高,说明制造业企业对经济预期明显乐观、生产积极性提高、融资意愿增强,制造业投资有望延续2016年上半年以来的好转趋势,本轮经济企稳的动力比市场预期的要强。目前市场正处于经济企稳预期的修复中,尽管对其持续性仍有分歧,但是我们判断2017年经济大概率维持平稳增长趋势,微观企业的业绩将持续修复,这将为由盈利驱动的A股提供坚实的基本面支撑。

张鹏:2月制造业PMI为51.6%,比上月上升0.3个百分点,且高于去年同期2.6个百分点,已连续5个月保持在51.0%以上,表明制造业的发展态势持续稳中向好。从其他经济数据看,国民经济开年以来增长势头强劲,挖掘机和重卡销量、铁路货运量、电厂日耗煤量以及主要重工业企业开工率等指标不断向好,均显示经济周期正逐步走强。同时,年初至今地产投资和基建投资增速明显加快,而消费增长似也已开始加速,零售50强销售额增速加快,服务类消费,如旅游、电影票房等增速明显提升。此外,1月进出口数据同比大幅增长,显示随着全球制造业PMI上行,外需开始回升。经济复苏的持续性可能好于市场预期,至少能延续到三季度,这将对股市形成强有力的支撑,相关板块和标的将直接受益。

中国证券报:当前市场主线不甚清晰,围绕周期、涨价预期和超跌的博弈渐浓,投资者该如何应对?

刘可:由于市场并未形成一致性预期,所以短期行业和板块轮动得比较快,但是想要获得长期收益,还是需要走出概念性投资和短期事件驱动投资的误区,避免盲目追逐热点,遵循基本面做中长期价值投资。同时,这是政策引导的方向,监管对跨界并购、定增再融资等限制,很大程度上增大了投机者的投资风险,引导市场价值投资。事实上,我们从2016年初提出市场风格由“成长”转向“价值”,当然这里的“价值投资”并不只是机械地买低估值股票,而是指投资将回归基本面,更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司核心竞争力等。

张鹏:2月下旬以来市场上攻动能趋于减弱,房地产调控不断升级、市场通胀预期调整等因素令市场酝酿从价值向成长的风格切换。当前市场主线不清就是因为正处于风格切换过渡期,无论价值、周期还是成长都会相对均衡,普通投资者应该估值与成长并重,从习惯于右侧交易转向左侧交易,可以适当配置一些已具备足够安全边际的中小创优质龙头股。

股市料迎增配良机

中国证券报:一季度还剩一个月,如何看待二季度市场走势?

刘可:从近期以来PMI、进出口、社会融资以及相关的中观数据来看,中国经济的韧性增强,经济企稳动力比之前市场预期得要强,二季度经济企稳的趋势大概率不会发生改变,中国经济企稳和上市公司盈利修复的态势将持续。因此,从中长期来看,由盈利驱动的A股中长期向上动力很足。A股估值和杠杆已经大幅下降,底部夯实。在全金融领域去杠杆的背景下,作为唯一完成去杠杆的资产类别,股市迎来增配良机。

张鹏:经济复苏的持续性可能好于市场预期,至少能延续到三季度,这样就对3月以及二季度市场形成较强的正面支撑。二季度A股市场整体会相对平稳,向上动能会明显弱于年初以来走势,加上二季度市场风格可能会相对均衡,因此择股的重要性凸显。

中国证券报:哪些板块值得关注?

刘可:从全年来看,可以从三条投资主线把握投资机会。

一是受益经济企稳、通胀回升,以及盈利预期改善的大消费板块:医药生物板块即将迎来长周期拐点,精选受益医改政策落地的细分领域龙头股;白酒供需关系的改善至少持续3年,明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开;温和通胀预期下,农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”:种子业集中度不断提高,动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求,水产养殖等有望迎来新的上升周期。

二是受益财政政策发力,带动需求回升的周期股,比如大宗商品、PPP等周期股。

三是盈利能够消化估值,业绩可以兑现的成长股,比如智能硬件等。

张鹏:看好股票类资产的配置价值,积极发掘相对确定的结构性投资机会。具体到行业,电子、家电、汽车、化工、医药、传媒等板块值得看好。

电子行业,伴随着以OPPO、VIVO为代表的国产手机市占率持续提高,具有核心竞争力的国产电子元器件制造商业绩加速增长。另外,高端模组中看好双摄的广阔前景,预计双摄的渗透率将从2016年的10%提高到2020年的60%以上,看好相关行业龙头的巨大潜力。

家电行业,2017年空调销售景气度处于上行态势,1月空调内销同比增长61%。虽然上游原材料成本剧烈波动,但是具备定价权的行业寡头能够通过产品涨价覆盖成本、提升盈利。

汽车行业,虽然1月狭义乘用车销量同比下降9.3%,但是SUV销售同比增长6.9%。其中自主品牌表现亮眼,上汽、吉利、广汽乘用车分别同比增长71%、69%、59%。

化工行业,MDI供需进入寡头垄断时代,厂家定价权加强。在下游需求低速稳定增长,上游供给协同限产的格局下,看好MDI价格维持高位。

医药行业,“创新+国际化”将是未来制剂企业持续成长的必然选择。而新版医保目录发布,优质入选品种将为相关上市公司带来成长机遇。

传媒行业,网易去年四季报业绩大幅超预期,引发市场对游戏行业的再思考。作为其映射的A股游戏龙头前期受市场风格压制表现低迷,但是受益于行业整体景气度提升,今年仍然能保持高速增长,值得重点关注。

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