国海富兰克林基金：A股短期可能发生剧烈的风格切换

上半年漂亮50走出一波亮丽的涨幅，站在当下时点，下半年市场是否会出现风格切换，创业板能否复苏，在国海富兰克林基金副总经理、投资总监徐荔蓉看来，2014年的景象很有可能再次出现。他表示会长期坚持目前的主线，但短期会有一些风格切换，而且会比较剧烈。

徐荔蓉指出，未来2到3年可能依旧是以漂亮50为主的蓝筹股主线，但短期却会有一些剧烈的风格切换。他分析说：“今年年内以漂亮50为主的大盘股会出现一次比较深度的调整，相反小盘股因为跌幅较深，可能会有一波较强反弹，会出现2014年的景象，而且可能性越来越大。”

徐荔蓉认为，这是投资者心态和偏好发生变化引起的连锁反应。在他看来，虽然监管和流动性短期会对市场造成影响，投资者心态和偏好发生变化是短期影响市场的一大重要因素。因此，徐荔蓉指出，如何在下半年选择真正的成长股是目前的研究重点。

“我们一直坚持对于行业要有充分的理解和依据，做自己熟悉的东西，在此基础上积极学习尝试理解新东西。”徐荔蓉同时指出，公司一直坚持研究创造价值，保持逆向思维，自下而上精选个股。“也就是在研究熟悉行业的基础下，重点关注企业财务数据、基本面在成长过程中发生的变化。”

“我所关注的行业至少在未来三年有较大的成长空间，进而精选管理层较优秀，资产负债表较健康的公司。简言之，要投资行业发展前景较大、公司管理层理念和其发展策略清晰，并且有一定合理安全边际的企业。”

此外，徐荔蓉也比较注重自上而下的结合，“宏观形势和流动性趋势决定了我们应该采取怎样的策略，比如是偏成长还是偏价值。”

徐荔蓉表示，在经历了市场多次风格剧烈的切换后，不少投资者会变得越来越急躁。然而，国海富兰克林对基金经理投资的考核期限拉长至2到3年，会让投资变得更抗压一些。

“基金经理需要一个比较充分的授权、相对宽松的投资氛围。做投资其实比较容易遇到外部的压力，包括投资者的声音、圈内对比等，会对投资形成较大的困扰。所以，期限拉长会给基金经理更专业的发挥，只要决策有充分的依据，研究员有充分的研究，我们对一时的"犯错"也会给予包容。”

徐荔蓉表示，设立这样的考核制度在于公司投研有着相当强的风险意识，对于止盈和止损有着较高的判断基准，“我们在市场大涨时会倾向于卖出，虽然可能卖出后还会继续涨；在跌幅较深的时候，反而会看重风险收益比选择加大投资。”

徐荔蓉强调，逆向思维始终穿插于整个投资中，也正因为考核周期的拉长，基金经理才能在坚持决策的情况下，做出逆向思维操作。