天弘基金刘洋：债市趋势性利好尚未形成

6月份以来，受资金面逐步宽松、债券通等利好因素影响，前期超跌的债券市场明显回暖，债券型基金业绩也开始出现回升，可转债基金表现抢眼。近期央行发布的《第二季度货币政策执行报告》，提出“维护债券市场平稳运行”，被市场人士解读为显著利好。

在天弘基金旗下添利、同利等债券基金的基金经理刘洋看来，尽管债券市场迎来利好，但从目前整体环境看，趋势性回升势头尚未形成，基本面因素对债市的影响依然偏中性。

债市短期或有交易性机会

去年债券市场可谓跌宕起伏。去年前三季度的整体震荡上涨消灭了各种利差，进入四季度以后，市场遭到巨幅调整，不少债券型基金净值大幅下挫。进入2017年，在政策面收紧、央行提高政策利率等影响下，债券市场依然呈现震荡下跌的态势。随着经济增长数据向好，叠加下游需求走势平稳，资金面也呈现前紧后松态势，债市悲观预期得到修正，6月份开始出现反弹。

刘洋表示，从当前债市基本面看，再度大跌的可能性不大，但短期供给压力和资金面压力仍然存在。在市场调整过程中，逆势建仓可以提供较强的安全边际。如果出现流动性边际改善，则有望推动债市出现新一轮交易性机会。

趋势性利好尚待验证

尽管利好显现，但在刘洋看来，从供给侧结构性改革、PPI以及货币条件等基本面因素来看，接下来的债市趋势依然有待观察。

首先，供给侧结构性改革让上游企业利润大增，但这些利润多用于去杠杆，投资的力度尚显不足。其次，自去年以来PPI快速上行并未能传递到CPI，从侧面印证了下游需求并没有大幅好转。最后，从货币条件来看，从去年8月份开始，整个货币政策便回归到稳健中性的状态，这一趋势依然在持续。

刘洋表示，从数据来看，目前经济的韧性比较强。最近债券市场走势比较纠结，表明价格已经反映了市场对经济韧性的预期修正。