金融供给侧改革下债市迎来战略机遇

2018年，在实体供给侧改革继续推进的同时，金融业去杠杆、严监管、回本源的进程也在不断展开，金融业供给侧改革全面展开主要表现为三个特征：一是金融业的整体增速将保持和实体经济增速基本一致的趋势；二是严监管下，通道类业务将逐步萎缩，标准化债券产品规模将稳步扩大；三是金融业的发展要回归流动性、服务实体和大类资产配置的专业化本源。

在此背景下，今年的债券市场将会出现三个可能的发展趋势：一是受货币供需环境阶段性改善的影响，债券尤其是利率债品种在一季度迎来配置机会，可能在一季度后迎来阶段性的交易机会。二是在资产管理新规可能出台的背景下，机构投资者降低了投资久期，提高了信用评级，导致收益率曲线陡峭化和信用利差扩大化，这有利于增加中长端债券利率的相对价值，并有助于低等级信用利差的价值回归。三是多元化配置策略给债券基金提供了更多的策略选择。在实体供给侧改革的推动下，今年企业利润增速可能低于去年，但可能继续保持在10%以上，同时可转债市场迎来2014年后的第二次大扩容，给投资者提供了更多标的品种。

综上所述，2018年债券和权益的均衡配置可能给投资人带来更多的选择，债券基金的发展环境有望逐步改善。

从金融业供给侧改革的发展来看，拥有专业品牌、机制优势和平台优势公司的市场份额将不断上升。据统计，从1995年到2016年，美国市场规模最大的5家资产管理公司市场份额从34%提高到了44%，排名前25的资产管理公司管理的市场份额达到73%，主要归因为大基金公司品牌效应、营销渠道广以及丰富的产品线。

因此，公募债券基金2018年最大的挑战还是如何稳定地实现投资收益和规模增长。要改变过去公募债券基金对相对排名的追逐，把获取稳定的绝对收益作为债券基金管理的主要目标，这样才可能赢得广大个人投资者的认可。

2017年共发行公募债券基金297只，金额3696亿元，比2016年分别减少112只和815亿元，这主要受债券市场利率在2017年大幅上升的不利影响。从过去几年来看，债券基金通常在利率快速上升后的下一年迎来较快增长。2018年，随着非标资产逐步萎缩，资产管理产品的净值化和债券利率的价值回归，相信公募基金的债券产品将逐步成为个人投资者配置的选择之一。