众禄基金薛峰：资产配置关键在于“本土化”

在国内机构投资者、投资人寻找下一个投资风口的时候，海外成熟的资产配置理念也在逐步进入中国投资者的视野。众禄基金创始人兼总裁薛峰在接受中国证券报记者专访时指出，对比中美投资者投资逻辑、理念及方案差异及对中国实际情况分析后，可以发现，资产配置理念落地中国的关键在于“本土化”。

资产配置是大方向

“现在大家知道资产配置，特别是资管新规出台后，市场都预见资产配置是未来主要的投资方向。越大的机构越能预见，银行、保险都在做这方面的基础工作。”在薛峰看来，资产配置理念在海外市场已经相当成熟，但在中国还是一个新生事物。

薛峰表示，在中国经济新旧动能转换过程中，强调“去保本保收益，产品净值化管理”的资产新规，将把中国资产配置领域带入新阶段。同时，资产配置启动的三个数据指标也支持这一论点：一是人均GDP达到1万美元，2017年中国人均GDP是8653美元，预计2020年将达到人均1万美元；二是人口老龄化超过10%，今年中国有17%的人超过60岁，2020年超过65岁的人群将达到11.75%；三是个体驾驭投资的能力，随着投资领域不断扩展，投资产品日渐丰富，投资难度也在不断加大。

“它对未来的影响不是几年，而是几十年，现在是刚起步。”薛峰进一步提出，“降低投资风险，获取长期稳健收益”是未来市场投资者追求的一个大方向。举例来说，在股市这一投资领域，中国个人投资者持有市值高达40%，而美国个人投资者持有市值仅4%——美国个人投资者很少直接投资个股；他们的投资主要集中在退休基金或共同基金，而投资个股的往往是“收入最高的前20%投资者”。因此，适用于美国市场的投资方式很难直接套用在中国，需要的是符合中国资本市场规律和特性的研究与实践。

“我们做了12年的资产配置，把美国所有的模型拿到中国测试，选出分析底层的原理，不成功的原因，哪些策略在中国的效果不明显，原因是什么。为了选择可以在中国适配的模型，我们做了大量本土化的工作。”薛峰说，中国股市能发展起来是因为有榜样，他们能通过股市挣钱，资产配置在中国还缺少一个榜样。美国是一代人通过资产配置的方式变成中产阶级，但中国目前没有这样的榜样，需要时间和经验验证。

核心是长期稳健回报

为了落实资产配置理念的“本土化”，薛峰表示众禄基金和国内机构的研究体系也不太一样，其研究部门有三个模块：一是投资者研究，把投资者搞清楚，他需要什么，资产配置是基于投资者的，研究不清楚投资者，做资产配置是没有意义的；二是方法论、策略的研究，在资产配置领域，大数据、人工智能方面使用最多，因为没有计算机的能力，资产配置这么多参数、历史数据和预期判断没法处理；三是产品的研究，涉及到对具体产品的选择。

薛峰认为，资产配置的体系分为三个层次：一是战略性配置，最简单的方法是高度宏观的，明年应该投中国还是美国，这是最高级别大类资产；二是战术性投资，比如今年应该配中国A股，战术性配置是帮你解决投A股的哪个行业，怎么投；第三才是具体产品的选择，在薛峰看来，资产配置理念的核心是长期稳健回报。“我们做资产配置的主要特点是追求中长期稳健收益，我是做中长期的，不是做短期的，没有水平每天是涨停板，资产配置解决不了这些问题。如果不能有亏损，不是我们的客户，是固定收益的客户。市场本来有波动，只是我们根据客户的个人情况、承受波动的范围对应客户预期的收益。”