债券基金独撑大局！展望2019年 机构谨慎乐观

（原标题：偏股基金一片惨淡 债券基金独撑大局！展望2019年 机构谨慎乐观）

距离年末收官只剩下一个月的时间，回顾今年基金整体业绩，权益类基金产品一片惨淡，债券基金独撑大局。数据显示，截至11月末，全部836只偏股型基金(包括普通股票型和偏股混合型)仅31只基金收获正收益。展望后市，券商机构表示对于明年的股票市场和债券市场均持谨慎乐观态度。

偏股型基金仅31只上涨

今年受国内国际多重因素的叠加影响，A股市场持续下行，权益类基金受拖累整体也出现了较大跌幅。数据显示，截至11月末，包括普通股票型和偏股混合型在内的全部836只偏股型基金一片惨淡。

137只普通股票型基金中，仅上投摩根医疗健康收获了4.9%的年内涨幅，排名第二的中海医疗保健也微跌0.68%；跌幅超过20%的有84只，其中，上投摩根核心成长、富国城镇发展和国泰金鑫的年内跌幅都在40%以上。

699只偏股混合型基金中有30只收获了正收益。其中，大成景恒C、交银阿尔法、富国医疗保健行业分别以5.33%、4.35%和4.28%的涨幅位列前三；跌幅超过20%的有315只，接近半数，最高跌幅国泰中小盘成长也超过了40%。

受益于债券市场的较好表现，债券基金净值普遍上涨。数据显示，2051只债券型基金中仅200只收益告负。年内涨幅在10%以上的有19只，其中，诺安双利以35.04%的净值增长率居首，且远远领先排名第二的民生加银和鑫定开17.01%的累计收益率。资料显示，该基金成立于2012年11月29日，据基金资产配置策略，80%以上的基金资产投资于债券等固定收益类金融工具，股票 投资比例上限不超过20%。该基金三季度末配置债券金额9271.95万元，占基金总资产85.87%，而股票市值为0，或许正是该基金得以从容规避股票市场风险的秘诀所在。

谨慎乐观中综合考量风险收益

展望2019年，招商证券研究员宗乐表示，对于股票市场、债券市场均持谨慎乐观态度，但由于整体宏观经济的改善迹象仍不明显，建议投资者在投资时综合考虑机遇与风险。

考虑到目前A股的估值水平整体已经处在历史较低区间，市场整体向下的空间有限而向上的空间较大，他建议高风险偏好的投资者把握低位建仓机会，承受短期净值波动，追求中长期收益。在具体配置上可选择基准比例的基础上高配权益资产、低配债券资产，同时保持一定的流动性。

鉴于整体宏观环境仍未发生系统性变化，短期内市场情绪仍将驱动A股市场呈现出震荡行情。因此，对于中等风险偏好的投资者，他认为可以保持一定权益仓位，同时持币观望，待宏观环境转好后再行加仓。而低风险偏好的投资者则建议选择货币基金作为配置首选，适度配置权益资产和固定收益类资产，在控制风险的同时，尽量增强收益。

在2019年年度策略报告中，宗乐还特别指出，由于近期信用债违约事件频发，“踩雷”债基回撤较大，他认为选择债基时既要考虑收益水平，更需要关注基金公司债券投研团队的整体实力，特别是信用评级、防范信用风险的能力。

炒小炒低可能是当下必然选择

在整体增量资金有限的情况下，市场一定是选择那种阻力最小、消耗资金最少、最容易得到呼应的投机思路。但是它们一旦顶部成立，永远不要再碰。2449点是不是会破，意义不是很大，围绕小和低并且跟以往的小和低有所不同的进行炒作，可能是相当长的一个阶段市场的必然选择。

沪指11月9日这周的最高点位是2675点，最低点位是2598点；11月16日的这一周最高点位是2695点，最低点位是2590点；11月23日这一周最高点位是2577点；非常明显的是，这三周K线形成了一个发散三角形。通常发散三角形出现在顶部和中继形态的时间偏多，当然也有个别的是出现在底部区域的，这个发散三角形就指数而言，不见得具备经典的顶部或者中继的意义，更多的是折射市场的心态。

市场在经过这么长时间的大盘调整和这么大幅度的个股调整之后，一方面非常恐高，因为有相当多的股票从几十块钱跌到现在的几块钱，在这种情景下，让市场的主体资金去炒高价股，一般是很难得到呼应，因为前车之鉴，犹在眼前；另一方面低价股，特别是低价股当中的中小盘股，就成为了中小资金投机的必然选择。

但是，和以往牛市的上涨初期炒作低价股不同的是，这次的低价股的炒作并不是整个指数的全面上扬的前奏，而是市场的自然选择，因为在整体增量资金有限的情况下，市场一定是选择那种阻力最小、消耗资金最少、最容易得到呼应的投机思路。但是因为不像以往牛市那样，有最后的用来收尾的，比如重组、比如增发等一系列有利于炒作低价股的政策呼应，只能采取非常快速的投机性炒作模式。

因此在指数的构成上，我们就看到了这样一个揭示心态的周线级别的发散三角形，表达的是又怕涨，又怕跌，涨的时候恨不得一把头就把钱抢过来，而抢完了钱以后，又恨不得再次跌回去，这样一种非常矛盾的心态。

所以，应对这种投机形态的操作策略，就是不要去幻想任何已经开始下跌的投机低价股，当它们还在上涨的时候，你可以积极参与，而一旦顶部成立，永远不要再碰，这是炒作这类所谓的低价股的最佳手法。但是同时市场对炒作低价股仍然具有较浓厚的兴趣，所以，一方面低价股被炒高的品种面临巨大的回调风险；另一方面选择低价股里面的小流通盘进行无厘头的炒作仍然是风口。

在这个过程当中，选低选小从某种程度上比其它的考量更为重要，这其实说明了市场在进行风险尝试的时候，对自身资金的当量还是有比较恰当的认知的。它的主要意义在于市场缺乏真正的增量资金，场内外资金能够在一定程度上做成底部，炒作个股，但是在这个初级阶段没有办法全面启动。

所以，2449点是不是会破，意义不是很大，它是不是最终底部，也不是十分有判断价值，围绕小和低并且跟以往的小和低有所不同的进行炒作，可能是相当长的一个阶段市场的必然选择。它对指数的意义就是，就算真正见底了，长期的低位上下波动是市场必然的选择。

温氏股份一周上涨5.84%

受到前期活跃题材股大幅调整拖累，本周大盘呈现弱势震荡的走势。本周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，沪深300指数上涨0.93%，大众30指数上涨1.31%。

30成份股本周涨幅前五位的是温氏股份、胜宏科技、茂化实华、招商银行、华宇软件，涨幅分别为5.84%、4.23%、2.83%、2.40%、2.23%；跌幅方面，寿仙谷、仙坛股份、乐惠国际、涪陵榨菜跌幅居前。值得一提的是，温氏股份本周逆市上涨近6%。机构认为，温氏股份是猪价拐点确立的最大受益者。公司在主销区的生猪产能绝对量及其占比都最大，今年上半年公司在两广和华东的营收占比合计为73%，非洲猪瘟发生以来公司商品猪销售价格领先幅度不断扩大；随着全国性猪价拐点的即将到来，公司将由区域性的业绩释放转为全面的业绩释放。

下周，投资者可继续跟踪以上证50为首的权重股的走势。

聚焦行业龙头

浙江龙盛今年前三季度实现净利润31.79亿元，同比增长69.78%；每股收益0.98元。

受二季度苏北化工园区偷排事件影响，江苏多个化工园区停产整治，导致部分染料及中间体产能关停，当前除极个别企业复产外，其他企业仍处关停状态。公司作为行业龙头，其市场份额有望持续提升。由于印染市场尚未完全复苏，9月下旬分散黑ECT300%、活性黑WNN成交价位4.00、2.95万元/吨，环比下调0.20、0.35万元/吨，另外还原物、H酸及对位酯也有小幅下调，但价格整体上仍高位运行，当前龙头企业定价话语权强，染料社会库存处于低位，后市染料价格有望维持高位。