中欧基金策略周报：外部因素短期扰动资本市场

一周市场回顾

上周沪深300下跌2.49%，上证综指下跌0.81%，深证成指下跌3.50%，创业板指下跌5.85%；分行业来看，休闲服务、医药生物和电子跌幅居前。

Ø休闲服务板块(-7.66%)跌幅第一，主因五一假期期间数据符合预期，利好出尽；

Ø医药生物板块(-6.14%)跌幅第二，主因美国政府劝阻企业豁免新冠疫苗专利；

Ø电子板块(-5.10%)跌幅第三，主因美国对华半导体政策持续收紧。

中欧观点

上周耶伦的讲话引发了市场对美联储政策的广泛探讨，此外拜登宣布支持世界卫生组织(WTO)豁免新冠疫苗知识产权保护等事件也在进一步提升市场对全球经济疫后复苏的预期。二季度海外主要国家的经济复苏速度若持续提速，部分领域的供需错配压力可能进一步抬升，并易对周期股的短期业绩产生更强驱动力。在此影响下，海外市场的风格切换可能持续抬升，并影响到A股市场的风格。今年一季报显示上市公司业绩表现总体符合预期，其中可选消费、医药与科技行业持续表现出更强的成长性。对于国内而言，五一节期间消费数据较亮眼的表现虽未能超出市场预期，但结合持续处于扩张区间的PMI数据，显示二季度经济较好的开局，预计二季度经济基本面仍较为稳定。

配置建议

五一节后的市场调整为优质成长股创造了更好的配置机会，其中如新能源车零部件、智能车、新能源等兼具成长性和确定性的领域。此外，由于海外经济复苏带动了大宗商品和中游需求复苏，建议关注短期业绩确定性较强的航运板块。在市场调整期，低估值板块的防御价值持续提升，建议关注银行、保险和地产行业。

对于债券市场，4月PMI数据与一季度政治局会议精神印证了我们之前的观点。经济增长动能放缓，但仍处于扩张区间，政策有收紧迹象，但显著低于18年的力度。除非出口继续大幅超预期，今年债券市场更大概率是震荡市，资金面在短期内可能贡献市场的主要波动，而随着5月利率债供给环比继续上量，5月利率债上行的压力可能要更大些。