恒越基金：震荡格局下关注业绩超预期和估值匹配度

随着上市公司一季报披露的结束，市场对A股4月以来的反弹趋势能否延续存在分歧，五一假期以来周期股的上涨进一步加剧了板块分化。恒越基金日前发布的2021年二季度股票投资策略表示，二季度A股或以区间震荡为主，流动性收敛制约了行情上行空间，经济景气背景下市场下行风险同样有限，震荡格局下配置上更多把握业绩强势并可能超预期的标的，并注重估值匹配度。

作为一家新锐公募基金公司，主打“权益基金精品店”的恒越基金以亮丽的业绩越来越受到行业瞩目。海通证券数据显示，截至2021年一季度末，恒越基金最近一年整体收益率达108.51%，获得公募基金公司过去一年权益类业绩冠军，是140家参评公司中唯一超100%的公司。银河证券统计截至4月30日，恒越核心精选混合型基金(A类)过去一年净值增长率128.34%，在全市场529只同类偏股混合型基金中排名第1。得益于良好的投资成绩，该公司资产管理规模迅速扩张，银河证券数据统计，截至2021年一季度末，恒越基金主动权益基金资产净值总规模57.75亿元，在全行业126家可比公司中排名第66位。

针对宏观经济，恒越基金表示，2021年经济同比增速“前高后低”是市场共识，环比节奏是关键。当前市场一致预期隐含的判断是，经济环比景气将于二季度见顶、三季度开始回落；欧洲复苏进度后移、美国新一轮基建刺激计划落地概率较大，可能使得下半年景气回落更多是“缓降坡”。二季度宏观经济景气大概率处于高位，影响市场的核心因素为国内流动性变化的幅度和节奏。二季度国内宏观流动性或将加快收敛，对股市影响或将进一步显性化。尽管实体需求仍然旺盛，但信贷仍面临总量管理和结构控制的约束，社融增速进入加速回落的阶段。货币环境方面，考虑二季度信贷和企业债到期压力较大，预计货币政策趋势性收紧的可能较低，更多维持稳态、相机抉择。

展望中期，恒越基金认为，若美国居民加杠杆持续，加上基建计划加持，不排除美国开启较长的经济上行周期。年内中美利差、人民币汇率仍存一定安全垫，预计央行货币政策仍将“以我为主”。但若2022年美国经济上行持续性超预期，引发大宗商品的超预期上行、人民币贬值压力加大，不排除带来国内货币联动收紧的可能性。

落脚到A股市场，恒越基金指出，宏观背景是景气在复苏，宏观流动性边际收敛，存量居民资金持续流入，尽管存在部分结构性的高估，市场整体在震荡格局下仍有结构性机会。更需关注景气驱动逻辑，把握业绩确定强或可能超预期的配置方向，包括受益升级的消费类行业、外需相关的顺周期行业、产业趋势明确的新能源行业以及其他行业中结构性机会等。恒越基金旗下绩优产品——恒越核心精选混合型基金在其2021年一季报中阐述道：“展望未来，消费升级仍是我们最为看好的赛道，同时具备良好的长期抗通胀属性，龙头企业仍存在较大的市值成长空间，也是我们持仓的主要品种。”截至一季度末，恒越核心精选混合A(006299)在《Morningstar晨星中国一年期基金业绩排行榜2021.03》中，以最近一年111.29%的回报，夺得全市场233只沪港深积极配置型公募基金业绩冠军。

业内人士指出，今年以来A股节奏和风格变化加剧，极为考验投资者的操作能力，一部分公募基金公司在风云变幻的行情中进一步发挥专业投研优势，在股票投资主动管理领域延续了良好的业绩，这类聚焦主动管理的特色基金公司旗下重点产品值得持续关注。