前海联合基金:以时间换空间，在合理价位积极布局

市场表现回顾

本周上证综指下跌0.11%，深证成指上涨1.47%，中小板综指上涨1.06%，创业板指上涨1.49%，沪深300上涨0.46%。表现相对居前的行业是电气设备(3.66%)、家用电器(3.10%)、汽车(2.61%)、食品饮料(2.40%)、公用事业(1.49%)；表现相对落后的行业是钢铁(-3.57%)、采掘(-1.78%)、银行(-1.75%)、非银金融(-1.64%)、纺织服装(-1.35%)。

市场事件回顾

1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行，会议指出要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。

2、中国1-4月固定资产投资(不含农户)同比增长19.9%，两年平均增长3.9%；房地产开发投资同比增长21.6%，两年平均增长8.4%；商品房销售面积同比增长48.1%，两年平均增长9.3%；社会消费品零售总额同比增长29.6%，两年平均增速为4.2%；规模以上工业增加值同比增长20.3%。

3、《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》明确，2021年保障性并网规模不低于90吉瓦，2021年户用光伏发电项目国家财政补贴预算额度为5亿元。

4、中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布《关于做好迎峰度夏期间保供稳价工作的倡议书》，指出大型煤炭企业要提高政治站位，平抑煤炭价格异常波动，积极引导煤炭价格处于合理水平。

5、发改委提出加快推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，取消对二手车交易不合理限制，推动车联网和充电桩(站)布局应用，鼓励有条件的地区开展汽车下乡和汽车、家电、家具以旧换新。

6、基金业协会近期叫停基金子公司备案房地产供应链类产品，主要是购房尾款资产。

市场观点

本周市场弱势整理，大宗商品价格暴涨引发国务院关注，周期股出现大幅回调，白酒等消费股受益周期资金流出出现反弹，市场风格更趋平衡。截至周五收盘，沪深两市动态PE估值在18.6倍，PB估值约2.0倍，均处于历史估值中枢。

短期建议围绕年报一季报业绩进行结构优化配置，考虑估值与盈利的匹配度，优选医药(疫苗、CXO、医美)、食品饮料、新能源以及顺周期板块的钢铁、煤炭、有色金属，建议关注疫情后仍有修复空间的交通运输、消费者服务、石油石化等行业。

着眼半年到一年，随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下，科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用的车联网与半导体，有望逐步进入左侧布局区间。长期消费者服务中具备定价权并且受益国潮崛起的品牌有望迎来春天，比如医疗服务、中高端白酒、医美、化妆品等等，建议以时间换空间，在合理价位积极布局。