中欧基金：均衡配置应对市场

一周市场回顾

上周沪深300下跌0.73%，上证综指下跌0.25%，深证成指上涨0.12%，创业板指上涨0.32%；分行业来看，休闲服务、非银金融和食品饮料涨幅居前。

Ø休闲服务板块(-5.49%)跌幅第一，主因上周涨幅第一，获利回吐；

Ø家用电器板块(-2.97%)跌幅第二，主因原料成本抬升导致盈利能力下降；

Ø非银金融板块(-2.65%)跌幅第三，主因上周涨幅较大，获利回吐。

中欧观点

上周不论是上海本地股还是券商股的单日快速上涨都说明了市场正在寻求新的题材与热点，本质上是当前市场情绪修复后的躁动。预计下半年国内经济面临的下行压力或将加大，四季度增长压力尤为明显，中央引导政策回归过程中或进行对于原材料价格、汇率和碳中和政策等的微调。但在经济基本面稳健、人民币汇率偏强和海外需求仍较强的背景下，我们认为均衡配置仍是中期有效的策略。虽然市场整体震荡整理，但由于今年以来市场情绪的大幅波动，情绪躁动的阶段易出现热门行业的股价超调，建议关注其出现的中长期配置机会。行至6月，今年上半年以来的诸多新事件因素如新兴市场国家疫情复燃、人民币汇率的快速升值和全球上游资源品的快速涨价等因素都在考验下半年的政策定力，并引发了近期市场不同行业的股价波动加大。

配置建议

短期市场波动加大，情绪热度回升使得事件和热点对股价的催化效应加剧。然而在当前政策“不急转弯”的承诺之下，市场对“新题材”的憧憬落地难度较大。相较追逐新热点，建议关注基本面上存在中期配置价值的成长与周期行业，尤其关注成长股的中期业绩成长性和价值股的供需结构，其中重点关注医疗服务、新能源、智能车、钢铁、有色和化工板块。

对于债券市场，我们近期重新审视了经济基本面，认为短期内经济很难恢复到潜在增长状态。核心原因在于，由于低收入人群收入受疫情冲击大，高收入人群进行预防储蓄，消费很难恢复到疫情前水平。上周的利率走高主要还是资金面的原因，中期来看利率债下行还是存在一定支撑。