西部利得基金创业大盘周报

上周创业板高位震荡，成交量持平。5月31至6月4日，创业大盘指数(399293)上涨0.09%，收于6479点。创业大盘ETF(159814.sz，风险等级R4)收盘0.6460元，创业大盘ETF(159814.sz)的最新累净值1.3305元；5月份创业大盘ETF成交3.44亿元，日均成交1911万元，较上月增长明显。

在前周周报(5月30日)，我们认为创业板和创业大盘指数(399293)进入一个风险收益比并不划算的位置，生物医药板块(权重约34.5%)和几个权重股影响很大且已显疲态。反映创业板上市的医药保健公司的创医药指数(399275)上周下跌0.42%；最大权重的新能源龙头股(权重15%)上周涨5.52%，其涨幅贡献完全抵消了其余49只成分股整体负贡献。我们提到过的创精选88指数(399291)周涨幅1.02%，继续明显强于创业大盘和其他创业板指数。

接下来，我们仍维持前周观点，创业板和创业大盘指数(399293)进入一个风险收益比并不划算的位置，理由是当时提出的三个理由的境况基本未变，而且在过去几个交易日大都得到验证。

上周对创业大盘起到最关键贡献是其新能源龙头成分股。但是，境外上市的几个主要国产新能源车股票自5月中旬以来的反弹正在衰竭，全球电动车龙头公司的走势与处境也并不乐观；占指数权重超过1/3的医药板块，自3月低点至目前最大反弹已超过35%(参考指数：生物医药399441、创医药399275)，其间都没有超过10%的调整，且距其历史高点不远。这些权重部分对于指数走势影响很大。

此前提到的创精选88指数，可以简单理解为选中的创业板中市值最大的188只股票中的第101至188位，相当于创业板中的第二梯队，这个指数经常和创业大盘(399293)呈现不合拍甚至背离的情况，创业大盘可以理解为选中的创业板股票中市值最大的50只。创精选88指数上周涨幅明显超过创业大盘指数五月涨幅，这一情况在2020年2月3日疫情开盘以来的16个月里仅出现4次，分别是去年8月、今年2月、3月、5月，前面三个月份都是创业大盘下跌且震荡很大的月份(甚至包括其下月)。我们认为这种二线强于一线的情况值得关注。

另外，根据我们对20只创业板ETF的资金流向跟踪，5月14日至6月3日，15个交易日累计流出约43.6亿元，仅5月25、27两日为流入(合计4.7亿元)，其余13日流出合计48亿元；其中6月2日、3日为创业板跌幅明显较大的两天，而ETF总体仍然流出显著，这种情况非常少见，通常大跌日呈现流入；在单日进出规模上已较之前明显下降。