前海联合基金:在流动性中性环境下更多是以结构性行情为主

市场表现回顾

本周上证综指上涨2.34%，深证成指上涨2.88%，中小综指上涨3.28%，创业板综上涨2.85%，沪深300上涨2.69%。表现相对居前的行业是钢铁(6.51%)、电气设备(6.51%)、电子(4.90%)、采掘(4.68%)、化工(4.40%)；表现相对落后的行业是通信(-2.14%)、计算机(-1.68%)、传媒(-0.68%)、食品饮料(-0.10%)、房地产(-0.10%)。

市场事件回顾

1.全球最大碳市场启动倒计时，上海环交所正式公布交易细则，明确碳排放配额交易应当通过交易系统进行，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式，协议转让包括挂牌协议交易和大宗协议交易, 单笔申报量上限10万吨。其中，挂牌协议交易时间段与A股相同，涨跌幅不超10%；大宗协议交易涨跌幅不超30%。

2.本周首批基础设施公募REITs试点项目于沪深交易所上市，标志着国内公募REITs试点工作正式落地。REITs产品兼具权益和固定收益属性，是兼具稳定性和增长性的产品。

3.国务院常务会议部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新，更大激发市场活力促发展、扩就业、惠民生；确定加快发展外贸新业态新模式的措施，包括扩大跨境电商综合试验区试点范围，优化跨境电商零售进口商品清单，积极推动海外仓发展等。

4.商务部表示，中国已就澳大利亚对自中国进口铁道轮毂、风塔、不锈钢水槽产品采取的反倾销和反补贴措施在世贸组织争端解决机制项下提出起诉。商务部正抓紧推进新版外资准入负面清单修订工作，并持续关注汇率波动相关情况，帮助外贸企业积极应对。商务部还将推动取消对二手车交易不合理限制，持续释放二手车消费潜力。

5.美国总统拜登与一组民主党和共和党参议员就5790亿美元基础设施支出计划达成了初步协议。白宫表示，该法案将为一系列项目提供资金，包括美国历史上对公共交通系统最大规模的投资，修缮道路和桥梁，建设50万电动汽车充电桩网络，更换美国自来水系统中含铅的管道，扩大宽带互联网服务，治理污染和建设新的“弹性”供电线路。

市场观点

本周市场呈现底部反弹态势，创业板指率先成功突围震荡区间。经济基本面短期仍有韧性，离7月底美联储新一轮议息会议还有一段时间，中长期低通胀和低利率的宏观环境下，高盈利性高增长性股票更易获得资金青睐。截至周五收盘，沪深两市动态PE估值在19.04倍，处于历史估值中枢。

当前国内处在内需尚可，外需持续改善的基本面驱动阶段，在流动性中性环境下更多是以结构性行情为主，以全球需求导向的中国优势相关行业可能有望业绩超预期。比如新能源车产业链、CXO产业链、次高端白酒、金融财富管理产业、半导体等。科技板块受益利率下行、基本面修复，值得加大布局。周期板块短期受抑制，但考虑下半年盈利仍有望处于高位，碳中和优势龙头调整后仍值得参与。

着眼半年到一年，随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用如车联网、半导体、人工智能等有望进一步打开空间，进入左侧布局期。长期消费服务中持续有涨价能力的，及国产品牌有望迎来春天，如医美、化妆品、医疗服务、教育、中高端白酒等可穿越估值压力周期，以精选阿尔法为主，时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。