金鹰基金：市场震荡呼唤均衡配置，静待成长花开富贵

上周市场单边下行，A股主要股指均出现明显调整，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.5%、3.7%、4.6%。行业层面，28个申万一级行业中，仅有6个取得正收益，其中非银金融、国防军工领涨，而消费板块的食品饮料、医药生物、休闲服务领跌，跌幅均在6%以上，价值蓝筹股的阶段性修复告一段落。

上周市场下跌主要有三方面的原因。宏观层面看，近期公布的7月经济金融数据均不及预期，引发了经济失速下行的担忧。金融数据方面，存量社融、M2增速继续下滑，M1增速加速回落；经济数据方面，在限产限电、河南洪涝灾害以及南京疫情蔓延的影响下，经济下行幅度超预期，工业、服务业、消费、投资、出口五大口径数据增速有不同程度放缓。

监管层面看，上周市场监管总局针对资本炒作白酒问题召集专家、酒企开会，引发市场预期白酒市场秩序或迎来强监管。近期包括教育、互联网、医疗等领域监管政策持续趋严，投资者担心政策的不确定性加剧，外资在上周也呈现大幅流出的状态。

风险偏好层面看，随着中报披露进入中后段，部分消费领域公司业绩不理想，与此同时前期上涨较多的成长板块面临交易拥挤的问题，低估值价值板块由于受到经济预期向下的压制难以反转，市场风险偏好受到持续压制。

维持前期判断，A股短期内将保持风格轮动较快态势，市场波动加大。基本面空窗期，市场资金博弈主导。良性调整后把握布局良机，成长仍是主线索。当前成长板块的调整主要是由于宏观因素以及外部风险事件的冲击，从2010年以来的四轮典型成长行情中可以发现，产业景气程度与盈利周期的拐点才是决定行情见顶的关键，而宏观层面的扰动一般不是决定性因素。在当前成长板块基本面依旧保持高景气的背景下，良性调整后反而是布局良机，后续市场仍大概率继续拥抱科技成长。

配置方面，可降低风险偏好，适度均衡配置。建议关注长期景气的科技成长方向，及政策扶持的中游制造以及通胀传导顺畅的部分必选消费。