金鹰基金市场收评：市场在交易何种担忧？

9月29日，A股出现明显下跌。上证综指跌1.83%至3536.29点，创业板指跌1.13%至3175.15点。沪深各重要指数普遍回落，市场连续两日成交额降至万亿规模附近，北上资金小幅净流出2.67亿元。

申万28个一级行业中，仅有银行、农林牧渔、家电表现为上涨，市场赚钱效应偏弱。消费、金融地产风格相对偏强；而前期上涨明显的采掘、钢铁、化工、有色等周期板块回调明显，行业指数跌幅均有4%-6%；Wind茅指数上涨0.16%，而宁组合指数下跌0.66%。

今日A股市场大调，受到隔夜美股市场大跌拖累，9月28日标普500大跌2.04%，纳斯达克大跌2.83%。主因来自近期美国政府“停摆”可能性提升，引发市场对美国政府债务违约的担忧。

结合今日领跌的煤炭、钢铁、有色等周期板块来看，官媒纠偏政策解读、湖南及内蒙电价调整等动向，缓解了此前“一刀切”波及正常生产受损的担忧。

A股资金在国庆长假前整体偏保守。近日消费和金融地产上演轮番上涨，9月28日两市成交额由此前的1.3-1.4万亿降至1万亿附近。当宏观环境和政策展现出不确定性时，市场资金对风险事件反应敏感，对市场造成较大波动。9月29日，北上资金仅有2.67亿的小幅净流出，侧面反映出市场大跌主要来自国内资金的保守情绪。

回到投资，往后看，A股仍有结构性机会，但需降低收益率预期。国内货币政策平稳，财政政策积极，社融下行有底，短期外部流动性有阶段性扰动。国内经济类滞涨压力愈发凸显，出口仍有韧性，地产需求回落，企业盈利增长和宏观流动性环境最好的阶段或已过去。但整体经济温和回落但不至于失速，年内企业盈利仍能保持高位增长，结构性上仍有投资机会。此外，未来市场受到双控、美国债务上限、恒大事件等政策不确定影响而加大波动，需降低预期收益率。

行业配置上，适度均衡。进入10月三季报窗口期，科技板块将展现业绩高增长，坚守新能源、半导体、军工等科技成长的配置型机会，持股重视性价比；三季报窗口后期，可逐步布局年底的估值切换行情，2022年医药等大众消费行业的盈利增速优势将逐渐凸显，且当下部分消费板块历史估值水位已出现相对性价比；此外，水泥(高能耗行业淘汰落后产能/需求边际改善)、券商(市场成交量放大/居民资管趋势)、优质地产房企(利润率提升/潜在政策边际松绑)等低估值的交易型机会也可关注。