财通资管：半导体受益于行业周期、国产替代、行业新看点共振

半导体板块这两年来可谓炙手可热，Wind数据显示，截至12月6日，中信二级半导体指数今年以来涨幅31.98%，2020年以来涨幅达94.21%，2019年以来涨幅311.69%，在109个二级行业中位居第二。

伴随着半导体行情的火热，市场对行情背后逻辑的探究持续进行，对半导体究竟是周期还是成长行业也众说纷纭。财通资管权益研究部洪骐指出，半导体是具备明显周期成长属性的行业。2020到2021年行业周期向上，国产替代边际加速，新能源等新的行业成长看点逐步显现，这三大因素共振带来板块整体较强的超额收益和强Beta行情。

具体来看，洪骐表示，从周期性维度，2020年初受疫情影响，供需错配叠加低库存，带来这一波半导体行业补库存行情，很多半导体器件价格涨了数倍；从国产替代维度，国外限制激发了设备材料的国产替代热情，尤其是受疫情影响，国内终端应用客户从自身供应链安全角度考虑，更多采用国内半导体企业产品，因此近两年设计公司、晶圆厂的国产化进程都进一步加快；从需求角度，新能源汽车对车用功率器件涌现出大量需求，另外物联网市场在各个细分领域爆发也带来大量半导体器件的需求。

针对市场上对半导体究竟是周期还是成长行业的探讨，洪骐认为，半导体行业从全球角度看，是具备明显周期成长属性的行业，其周期性主要体现在资本开支的周期性、制程的周期性、技术创新的周期性这三个方面，其成长属性恰恰来自于技术创新，“新的终端产品创新会带来大量半导体元器件需求，新一轮半导体需求催化已经清晰可见，包括汽车新能源化、汽车智能化、VR、AR、物联网新硬件等需求，都将是半导体市场的新一轮需求催化剂。”

展望未来几年的半导体行业投资，洪骐提出可高看一线，仍有较多机会值得期待，从驱动其行情的三个维度具体来看：周期性维度，部分器件未来1-2年仍然能看到结构性的供需缺口；国产替代维度，近两年以设备、材料为主导的国产替代和缺货带动的企业增长或将贯穿未来3-5年，带动国产替代进入全面推广阶段；需求维度，未来几年新硬件放量值得期待，同时国内在新产业(如清洁能源)具备极强的先发优势，将带动半导体产业等细分领域弯道超车。