上银基金：开年债市如何看？

一、市场回顾(2024.1.2-2024.1.7)

资金面：上周逆回购净回笼达2.4万亿元，资金面维持整体宽松，DR007低于政策利率，但是资金分层现象明显，R007最高达2.17%。从融出端来看，银行净融出规模在上周三升至5.54万亿元后有所回落，上周五降至5.3万亿元，融出规模处于历史高位。

同业存单：上周同业存单价格上涨较多，短期限1M和3M上涨超过30bp，一年期存单上涨3.5bp到2.435%，周四最高达到2.46%。上周存单的发行规模下降到576.1亿，偿还规模为1306.3亿，从银行类型来看，国有、股份和农商上周都是净偿还，只有城商行净融资33亿元。

利率债：一级方面，上周共发行利率债900亿元，净融资金额-350.8亿元。上周只有政金债发行，投标情绪尚可，其中10Y国开债、10Y口行债、3Y国开债和2Y口行债的超额认购倍数均超过5倍，其余品种的超额认购倍数大都在3-5倍之间。二级方面，上周央行大量净回笼资金并确认PSL操作，利率债在止盈力量推动下一度小幅回调，但股市表现偏弱，股债跷跷板效应下长端利率企稳，国债表现更好。

信用债：一级方面，信用债共发行1757.76亿元，净融资991.23亿元，环比均上升，其中产业债净融资531.95亿元，城投债净融资459.28亿元。上周信用债取消发行数量减少，取消发行2只债券，规模7.5亿元。二级方面，6M信用债全部上行，1年期及以上信用债收益率震荡(-2到2bp)，而信用利差全部大幅压缩，平均压缩幅度在5bp左右。

可转债：2024年第一周各股指重回跌势，上证指数跌0.86%，深证成指跌3.44%，创业板指跌5.5%，沪深300跌2.5%，同花顺全A跌0.6%。行业以下跌为主，食品饮料、电力设备、电子、通信、美容护理跌幅在4.5%左右，地产、非银金融、军工、医药、机械设备跌幅在3-4%；上涨行业中煤炭作为高股息低波代表，上涨6.3%，公用事业、环保、银行、石化、钢铁、家电等存在高股息标的的行业上涨1-2%