百亿私募逆势加仓：A股震荡中的仓位分化与战略转向

近一个月，A股市场整体震荡调整，然而，私募基金的仓位指数却呈现整体积极的态势。

据私募排排网5月15日数据，股票私募整体仓位指数为80.09%，较5月8日下降0.44个百分点，但降幅有限，仓位指数较近一个月最高值仅下降2.07个百分点。从边际变化来看，整体呈现"缓降"而非"急跌"的特征。

而真正引人注目的，是不同规模私募之间极其鲜明的冷暖差别。

从上表可见，管理规模100亿元及以下各梯队的私募仓位指数均呈小幅回落态势，中小型机构大多仍在谨慎观望；而百亿元级股票私募仓位指数回升至82.10%，结束了此前连续四周的下行趋势。

从内部结构看，百亿私募的仓位分歧也在收窄。截至5月15日，满仓(仓位>80%)百亿私募占比已达62.17%，较前一周提升近5个百分点；中等仓位(50%-80%)百亿私募占比压缩至24.33%；空仓百亿私募仅剩0.63%，头部机构"看多做多"的共识持续凝聚。

百亿私募为何逆势加仓？

原因一：资金属性与策略框架驱动"左侧布局"

百亿级私募管理规模庞大，高频调仓所产生的市场冲击成本极高，难以像中小私募那样灵活做短线交易，因此天然倾向于采用左侧布局策略——在市场情绪低迷、整体仓位回调时提前入场，而非追涨杀跌。

融智投资FOF基金经理李春瑜对此指出："大规模资金管理，高频调仓的冲击成本较高，难以跟随短期情绪博弈，因此更倾向于在市场情绪低迷时提前布局。"逆向投资也是百亿私募的核心策略之一，通过"人弃我取"挖掘市场错误定价机会，有效规避追高风险。

原因二：对产业基本面与估值的理性判断

百亿私募普遍看好科技、高端制造等赛道的长期景气度与业绩确定性。在他们看来，本轮A股市场震荡回调并非基本面恶化，反而进一步凸显了优质资产的长期配置价值。

具体来看，百亿私募的核心判断逻辑是：AI产业链的业绩兑现能力已得到验证，但短期估值上涨可能已进入后半场，因此更倾向于在市场回调中逐步布局具有确定性业绩支撑的标的，而非追高建仓。星石投资副总经理方磊明确表示，"AI产业链的短期行情可能已经走到后半场，下一阶段的上涨大概率需要等待新的产业催化因素"。

原因三：对宏观与产业趋势的乐观预期

百亿私募对经济复苏、流动性环境及AI等高景气产业趋势抱有信心，将阶段性调整视为长期布局的窗口。追求长期绝对收益的属性使其能够着眼于长期，执行既定的投资纪律，而非被短期市场情绪所左右。

这与2025年末百亿私募仓位一度逼近90%的历史背景相呼应。彼时李春瑜同样指出，在宏观政策持续落地与经济基本面逐步修复的背景下，A股市场中长期配置价值日益凸显，头部私募具备更强的主动性与信心。

战略升级：从战术择时到长期配置

将当前仓位数据置于更长的时间维度中考量，百亿私募的逆势加仓释放了更丰富的信号意义。

2025年是私募仓位整体震荡上行的一年：年初(2025年1月3日)私募仓位指数仅为74.13%，随后全年攀升，12月中旬一度达到83.59%的全年高位。其中，百亿元级私募在2025年12月仓位指数高达89.02%，接近九成，在所有规模私募中最为激进；50-100亿元级私募仓位指数也达到86.17%。近八成百亿私募当时已处于满仓状态。

进入2026年4月后，市场波动加剧、A股进入震荡整固阶段，全市场仓位随之连续下调。与此形成对比的是：百亿级私募并没有延续此前"高涨高退"的路径，而是在整体仓位仍高达80%以上的背景下率先转向加仓。

这种"高位接续加仓"而非"高位减仓避险"的行为，表明百亿私募对A股中长期配置价值的判断已经上升到战略层面，而非战术层面的短期择时。2025年末的高仓位是建立在宏观政策落地、经济基本面修复的预期之上；2026年5月的逆势加仓，则是基于产业景气验证(尤其是AI产业链业绩兑现)对上述预期的进一步确认。

攻守兼备：从极致成长到均衡布局

百亿私募加仓的同时，配置方向也出现值得关注的变化,多家头部机构选择了"攻守兼备"的策略.

进攻层面，多家头部机构继续在波动中择机布局业绩兑现确定性强的优质科技股，尤其聚焦光通信、存储、国产算力基建产业链以及全球半导体设备上行的周期性机会。

同时，多家私募开始关注能源等估值偏低的板块。磐耀资产等机构认为，能源安全的重要性持续提升，煤炭业本身具备高股息、低估值特性，有望在能源价格中枢上行的背景下涌现投资机会。

这一均衡化趋势的背后逻辑在于：AI领域的资本开支与传统行业正激烈争夺资金与核心资源，客观上推升了整体运营成本并挤压了传统行业利润空间；同时AI技术加速渗透，全社会自动化与智能化的产业趋势已不可阻挡，但短期科技股估值已较为充分，适当配置低估值能源板块有助于组合的风险对冲。

宁水资本判断，A股大概率延续震荡偏强、结构分化的格局，从"极致成长"向"成长+价值均衡"演变，科技股普涨阶段或许已经过去，应在结构分化中把握确定性机会。

聚鸣投资建议在景气度高企的AI领域挖掘投资机会，但须审慎评估AI资本开支引发的局部泡沫风险；同时关注高油价环境下资源化工、造船、锂电等优质制造业板块。

展望未来，勤辰资产指出，在地缘冲突反复与产业变革的交织下，市场已明确形成“科技与能源”的双主线格局。当前市场的核心特征在于大部分高景气资产均与AI产业深度绑定，这一方面导致AI领域的高额资本开支与传统行业激烈争夺资金与核心资源，客观上推升了整体运营成本并挤压了传统行业的利润空间，倒逼多数实体行业面临转型压力；另一方面，AI技术正加速向编程等流程性领域渗透，全社会自动化与智能化的产业趋势已不可阻挡。