鹏华基金规模增长仍难掩内忧 内控与投研双重承压

总管理规模迈上万亿台阶的背景之下，鹏华基金正却面临多重发展挑战。

翻看 2025 年年报，公司全年营收 40.28 亿元，同比下滑 2.74%；归母净利润 8.01 亿元，同比回落 4.53%。2026 年一季度营收 9.46 亿元，同比下降 8.12%，归母净利润 1.92 亿元，同比下滑 10.37%。

《眼镜财经》梳理发现，规模依托低费率固收产品实现提升，营收利润却连续走弱。到2026 半年报数据，依旧未能扭转经营压力，上半年营收 20.11 亿元，同比下滑 5.69%，归母净利润 4.14 亿元，同比下跌 7.82%。

监管层面，近些年公司多次收到监管警示函，内控管理方面的问题多次显现。投研板块，高管、权益资深人员相继离职，新晋人员快速接手产品，人才梯队衔接方面的风险有所上升。万亿规模的光环之下，这家老牌公募仍存在不少待化解的经营问题。

固收撑起规模底盘

增收不增利现象持续显现

截至 2026 年二季度末，鹏华基金公募管理规模突破 1.15 万亿元，万亿体量看似稳固，内部的业务结构却存在明显短板。

《眼镜财经》注意到，接近八成的管理规模集中在货币基金、各类债券基金当中，固收产品费率微薄，很难给公司创造可观的管理费收入。代表主动管理核心实力的权益板块发展偏弱，股票、混合型产品合计占比不足两成，不少主动权益基金持续遭遇大额赎回，难以贡献稳定收益来源。

2025 年，鹏华基金实现营业收入 40.28 亿元，较上一年的 41.41 亿元小幅回落 2.74%；归母净利润录得 8.01 亿元，相较 2024 年 8.39 亿元下滑 4.53%。迈入 2026 年，经营压力进一步加大。

一季度营收仅有 9.46 亿元，同比下滑 8.12%，归母净利润 1.92 亿元，同比下降 10.37%。半年报数据显示，上半年营收 20.11 亿元，同比下滑 5.69%，归母净利润 4.14 亿元，同比下滑 7.82%。

尽管固收产品规模持续扩张，但低费率业务的体量扩张无法对冲权益业务走弱带来的收入缺口，最终形成 “规模越做大，盈利提升越艰难” 的局面。

权益产品线的业绩分化，持续影响投资者信心。公司曾经依靠打造明星基金经理带动权益规模，王宗合管理的鹏华匠心精选曾经创下千亿认购的盛况。

但市场风格切换过后，不少明星产品净值大幅回撤，持有人出现大面积赎回。闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合也曾凭借机器人赛道拿到翻倍收益，可 2026 年赛道行情降温，单季度管理规模缩水接近 80 亿元，产品净值出现明显回调，还因持仓方向偏离基金名称定位，引发市场关于风格漂移的讨论。

统计数据显示，旗下 131 只产品在近三年跑输业绩比较基准，49 只跑输基准的幅度超过 10 个百分点，大量权益产品中长期业绩表现偏弱，持续影响权益业务的创收能力。公司只能持续依靠债券、货币基金拉动总规模，业务结构失衡的局面尚未得到有效改善。

监管警示接连落地

内控整改仍有优化空间

最近数年间，鹏华基金已经多次被监管机构指出内控管理存在缺陷，合规风险点散落在新股询价、投资交易、业务流程等多个环节。

时间回溯至 2021 年 8 月，上交所针对科创板网下询价乱象开展专项检查，鹏华基金被采取监管谈话与书面警示。

监管文书写明，公司询价决策流程存在明显漏洞，报价复核手续不完备，存在事后补签审批单据、临时调整报价区间的情况；估值定价缺少严谨的研究推导支撑，报价存在较强随意性，现场检查期间个别工作人员配合度不足，内控机制未能充分发挥效用。

2024 年 4 月 19 日，深圳证监局再度下发责令改正决定书并且对相关责任人出具警示函。处罚事由直指公司多项内部管理规定没有落地执行，多条业务线内控管理不完善。

《眼镜财经》注意到，监管点名之后，鹏华对外表态已经完成全部整改工作，但同类管控问题并未完全杜绝。

2026 年 7 月，有投资者反馈鹏华港美互联网 LOF 出现单只标的持仓占比严重超限，多只港股标的合并持仓突破基金合同约定的 10% 上限。持仓超限的问题，反映出交易风控、持仓额度校验环节管控存在不足，投资交易端的风控机制未能有效发挥作用。

接连不断的监管警示与业务问题线索，反映出公司合规管控存在深层次待解决问题。在做大产品规模的导向之下，业务扩张速度快于内控建设进度。

单次处罚之后的整改更多聚焦于当下问题的修补，尚未完成全流程风控体系的系统性优化。新股询价、组合持仓校验、产品运作各个链条的问题多次显现，合规管理压力持续存在。如若风控层面的问题未能妥善解决，后续或将面临进一步监管措施，品牌口碑也或将受到冲击。

核心人才持续流失

投研梯队面临衔接压力

高管层与权益投研骨干的持续流失，成为摆在鹏华基金面前的又一重现实问题。

2026 年 4 月，副总经理李伟宣告离任，离开公司且不再承担内部其他岗位，又一名高管选择离职。拉长时间维度来看，从 2018 年至今，已有四十余名基金经理先后离开鹏华，一大批任职期限超过十年的资深投研人员相继离职，余斌、张清华、刘宁、王茜等骨干相继去往其他机构，投研团队经验储备有所下降。

曾经撑起权益板块流量的明星基金经理相继离开管理岗位。王宗合逐步卸任全部在管产品，百亿级的权益产品规模随之出现明显收缩。中生代基金经理同样出现业绩承压，蒋鑫、包兵华、陈璇淼管理的多只基金中长期收益表现不佳，陆续卸任主力产品的管理权限。

资深人员离开之后，公司将大量研究员、投资助理提拔为基金经理，许多新晋管理者尚未经历完整的独立管理周期历练，便接手存量基金产品。不少新人上任伊始就要同时接手多只基金，单个人同时管理十余只产品的情况时有发生，“一拖多” 的管理模式进一步分散投研精力。

人才流失的背后，过往 “赛马式” 的投研机制受到市场讨论。鹏华将权益投资拆分为多个投资部门开展内部竞争，部门考核更多绑定产品规模与短期收益。考核导向推动团队追逐短期赛道行情，侧重打造短期业绩爆发的明星基金经理，对长期投研能力沉淀与梯队建设有所忽视。

同时，一旦赛道行情落幕，明星基金经理业绩回落，成熟人员留存难度加大，新人也难以快速补齐投研短板。高管、资深基金经理相继离职，新晋管理人员实践经验有限，权益投研梯队青黄不接的情况逐步显现。

万亿规模只是资产管理的起点，真正的核心竞争力落脚于稳定的盈利质量、完善的内控体系以及成熟完整的投研人才梯队。如今鹏华基金依托固收业务实现规模增长，盈利指标连续下滑，合规层面问题反复显现，投研人才持续流失。倘若无法理顺业务结构，补齐风控短板，稳固投研人才队伍，万亿规模的底盘或将面临不确定性。

本文来源：眼镜财经