一季报点评：路博迈护航一年持有债券C基金季度涨幅-0.28%

证券之星消息，日前路博迈护航一年持有债券C基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.4亿元，季度净值涨幅为-0.28%。

从业绩表现来看，路博迈护航一年持有债券C基金过去一年净值涨幅为2.77%，在同类基金中排名1103/1286，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-1.64%，成立以来的最大回撤为-2.74%。

从基金规模来看，路博迈护航一年持有债券C基金2026年一季度公布的基金规模为0.4亿元，较上一期规模1.61亿元变化了-1.21亿元，环比变化了-74.98%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比9.1%，债券占净值比94.71%，现金占净值比1.63%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.7%，第一大重仓股为中国石油股份（00857），持仓占比为0.59%。

路博迈护航一年持有债券C现任基金经理为魏晓雪。其中在任基金经理魏晓雪已从业12年又249天，2024年3月8日正式接手管理路博迈护航一年持有债券C，任职期间累计回报为3.66%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为路博迈中国机遇混合A（018424），季度净值涨幅为2.28%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度,国内经济起步有力、开局良好,延续修复态势,但结构分化特征仍较为显著,不同板块表现差异较大。从景气度指标来看,国内制造业PMI呈现"先抑后扬"态势,1月录得49.3%处于收缩区间,2-3月连续两个月上行,3月录得50.4%,重回荣枯线以上,分项数据中生产指数、新订单指数均回升至景气区间,内需、外需同步改善。细分行业来看,出口继续表现超预期强劲,成为拉动工业增长的核心动力,工业领域中高端制造业活动扩张更为突出,以汽车、集成电路、船舶尤为明显;而化工、钢铁等中端制造业及上游原材料制造业则表现偏弱,生产活跃度不足,同时房建领域实物工作量落地仍有不足,对上游行业仍有拖累。投资方面,1-2月固定资产投资累计增速为1.8%,实现由降转增,整体呈现温和复苏态势。但房地产投资持续承压,累计增速维持在低位,复苏动力不足。消费方面,1-2月社会消费品零售总额当月增速为2.8%,整体表现略好于2025年四季度,延续逐步回暖趋势。总体而言,2026年一季度的国内经济延续了2025年四季度的修复态势,核心驱动力主要来自逆周期宏观政策的协同发力以及外需的强劲拉动,为"十五五"开局奠定坚实基础。但经济运行中的一些问题,如居民和企业资产负债表修复、消费和投资内生动力不足、房地产市场和供给侧结构调整均承压等,仍需要在经济实现持续稳健复苏的过程中,依靠宏观政策进一步协同发力,强化托底力度,提振市场信心,推动内需持续改善,培育壮大新质生产力。 u3000u3000海外方面,2026年一季度以来,全球经济面临着严峻形势,特别是中东冲突的局势升级带来额外冲击,进一步加剧了全球经济的不确定性。一方面,消费者信心指数大幅回落,企业端投资和扩产意愿受到能源价格高企、供应链脆弱性的显著制约,就业市场已出现实质性承压。美国劳工部数据显示,2月美国非农就业岗位减少9.2万个,失业率从前月的4.3%升至4.4%,且企业裁员规模持续攀升。另一面,当前全球价格走势受到中东冲突的剧烈扰动,全球多数经济体遭到通胀冲击,布伦特原油期货一度突破每桶110美元,直接推高国际油价,进而引发美国物价面临显著上行压力,叠加自身经济放缓的态势,"滞胀"特征愈发明显,全球其他主要经济体并未独善其身,欧洲、日韩等发达经济体均面临能源价格推涨国内通胀的局面,澳大利亚央行更是率先加息应对通胀风险。目前,市场已开始逐步对美国"经济放缓、通胀高企"的滞胀走势进行定价,而中东冲突的持续发酵,将继续推高能源等大宗商品价格、扰乱全球供应链,放大全球其他经济体的通胀不确定性。 u3000u3000展望二季度,在中东冲突的干扰下,全球经济都面临着挑战。相较而言,国内经济在外部扰动下呈现了较强的稳定性,通过加强财政政策托底力度,加大对中小企业、受能源价格冲击行业的税费减免与补贴,缓解企业成本压力,实施稳健偏松的货币政策,适度加大流动性投放,优化信贷结构,降低实体经济融资成本,重点支持新质生产力培育,多措并举提振消费与投资内生动力,延续并优化以旧换新、家电下乡等促消费政策,强化供应链韧性,加大对能源、核心零部件等关键领域的保供稳价力度,推动产业链供应链自主可控,降低海外冲突与地缘冲突带来的供应链扰动影响。海外方面,不确定性持续加剧,中东冲突仍是核心扰动因素,霍尔木兹海峡航运受阻推高能源价格,进一步拖累全球经济复苏。美国滞胀压力持续凸显,经济放缓与通胀高企并存,就业市场承压加剧,美元由强转弱态势或进一步显现,金融风险持续累积。欧元区、英国等经济体受能源价格冲击,增速预期下调,滞胀风险抬头。整体来看,二季度全球经济增速承压,通胀分化加剧,地缘政治与政策不确定性仍是主要风险点。 u3000u30002026年一季度国内债市呈现"资金面宽松托底、期限分化显著、内外博弈加剧"的运行特征,收益率曲线陡峭化,整体在内外不确定性中维持震荡格局。一季度,资金面整体维持合理充裕,DR001、DR007中枢处于历史低位,央行通过MLF续作、逆回购净投放等工具精准呵护季末流动性,为短端利率债提供坚实支撑。在此期间,国债收益率呈"先下后上"走势,特别是步入3月国内经济复苏韧性显现、国际油价上行推升通胀预期,叠加美联储降息预期延后,长端收益率回升,10年期国债收益率最终收于1.82%,较年初下行3.02BP,30年期国债收益率则上行8.47BP至2.35%,曲线陡峭化特征明显。票息策略仍是市场主线,信用债表现优于利率债。信用利差整体收窄,中高等级、中长期限信用债收益率下行幅度更为显著,部分3-5年期信用债收益率下行逾10-15BP,带动信用债全线跑赢利率债。 u3000u30002026年一季度,A股市场呈现先扬后抑、震荡调整的走势,其中3月,在中东冲突的扰动下,市场出现明显调整。一季度以价值为代表的上证50和红利指数,分别下跌6.76%和上涨6.68%,以成长为代表的创业板指和科创50分别下跌0.57%和6.54%。同期,沪深300、上证综指及中小综指分别实现了-3.89%、-1.94%及0.00%的收益率。其中上证综指主要在3月受到冲击,3月单月跌幅达6.51%,沪深300、深证成指3月单月跌幅分别为5.53%、7.02%,整体呈现结构型行情。 u3000u3000从行业分类来看,一季度表现突出的行业为煤炭、石油石化、综合,表现较弱的为非银金融、银行、商贸零售、汽车等行业,行业分化态势显著。其中,煤炭行业和石油石化行业单季度涨幅分别为16.83%和15.36%,核心受益于中东地缘冲突推升能源价格,叠加国内需求边际改善。表现较弱的行业中,非银金融、商贸零售行业一季度分别下跌14.98%、14.43%;非银金融受市场情绪拖累,估值持续承压;商贸零售则受消费复苏乏力影响,表现低迷。行业间表现极致分化,能源类周期板块与成长、金融类板块走势反差明显,3月市场深度回调中,仅煤炭、石化行业相对抗跌,其余多数一级行业同步承压。 u3000u3000本基金一季度的操作中,固收部分在兼顾组合资产流动性和组合持仓个券的久期稳定性的前提下,尽量在高资质评级主体债券内选择票息较高的个券。行业方面做到一定程度的分散。权益部分,在市场波动加大的时候适当降低了权益仓位,并且尽量均衡持仓结构,交易操作上依然偏向于逆向,在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。

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