招商商业模式优选A,招商商业模式优选C: 招商商业模式优选混合型证券投资基金2024年第3季度报告

招商商业模式优选混合型证券投资基
  金 2024 年第 3 季度报告
  基金管理人：招商基金管理有限公司
  基金托管人：中国银行股份有限公司
  送出日期：2024 年 10 月 24 日
                            招商商业模式优选混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
                      §1 重要提示
  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 23 日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2024 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
                    §2 基金产品概况
基金简称               招商商业模式优选混合
基金主代码              010944
交易代码               010944
基金运作方式             契约型开放式
基金合同生效日            2021 年 3 月 26 日
报告期末基金份额总额         92,446,531.93 份
                   本基金在深入研究的基础上，自下而上选取高回报可持续的
投资目标               商业模式的公司，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩
                   比较基准的投资回报。
                   本基金在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面，
                   积极把握市场发展趋势，并结合经济周期不同阶段各类资产
                   市场表现的变化情况，对股票、债券和现金等大类资产投资
                   比例进行战略配置和调整。
投资策略               本基金将在定性和定量分析相结合的基础上，通过研究不同
                   行业的周期变化，结合社会发展的不同阶段，选取符合本基
                   金界定的“商业模式优选”主题行业，从中挑选出具有比较
                   优势的个股，并在合理的价值区间内投资，力争实现基金资
                   产的长期稳健增值。本基金所指的“商业模式优选”主题行
                   业，主要是指以价值获取层面为先，综合考察价值主张与价
                   值创造两个层面，自下而上选取高回报可持续的商业模式，
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            招商商业模式优选混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
         陪伴公司一同成长进步。
         本基金通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线
         变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析，构建和调整
         固定收益证券投资组合，力求获得稳健的投资收益。
         本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质
         量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支
         持证券价值的因素进行分析，并辅助采用数量化定价模型，
         评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。
         本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为
         目的，选择流动性好、交易活跃的期货合约，并根据对证券
         市场和期货市场运行趋势的研判，以及对股指期货合约的估
         值定价，与股票现货资产进行匹配，实现多头或空头的套期
         保值操作，由此获得股票组合产生的超额收益。本基金在运
         用股指期货时，将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特
         征，对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险，以改善
         投资组合的风险收益特性。国债期货作为利率衍生品的一种，
         有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。管理人将
         按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势
         的判断、对债券市场进行定性和定量分析。本基金构建量化
         分析体系，对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波
         动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在严控风
         险的基础上，力求实现基金资产的长期稳健增值。
         为了更好地实现投资目标，在综合考虑预期风险、收益、流
         动性等因素的基础上，本基金可参与融资业务。
         中证 500 指数收益率*60%＋恒生指数收益率（使用估值汇率
业绩比较基准
         折算）*10%＋中债综合（全价）指数收益率*30%
         本基金是混合型基金，其预期风险收益水平高于债券型基金
         及货币市场基金。
         本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因
         投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的
         特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实
         行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能
风险收益特征
         表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动
         可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连
         贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通
         不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性
         风险）等。
基金管理人    招商基金管理有限公司
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 基金托管人                 中国银行股份有限公司
 下属分级基金的基金简称           招商商业模式优选混合 A                     招商商业模式优选混合 C
 下属分级基金的交易代码           010944                           010945
 报告期末下属分级基金的份
 额总额
               §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                                   单位：人民币元
                           报告期（2024 年 7 月 1 日－2024 年 9 月 30 日）
        主要财务指标
                          招商商业模式优选混合 A                    招商商业模式优选混合 C
 润
 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
 水平要低于所列数字；
 益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值
 变动收益。
      招商商业模式优选混合 A
                     份额净值增                     业绩比较基
          份额净值增                 业绩比较基
 阶段                  长率标准差                     准收益率标             ①-③            ②-④
          长率①                   准收益率③
                      ②                          准差④
过去三个月       8.09%      2.10%        11.65%             1.27%      -3.56%           0.83%
过去六个月      12.29%      1.74%         8.54%             1.04%       3.75%           0.70%
过去一年         2.94%     1.53%         4.00%             1.01%      -1.06%           0.52%
过去三年       -30.14%     1.72%        -9.40%             0.86%     -20.74%           0.86%
自基金合同
           -28.90%     1.73%        -2.06%             0.83%     -26.84%           0.90%
生效起至今
      招商商业模式优选混合 C
          份额净值增      份额净值增      业绩比较基          业绩比较基
 阶段                                                              ①-③            ②-④
           长率①       长率标准差      准收益率③          准收益率标
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                  ②                      准差④
过去三个月    7.87%    2.10%        11.65%     1.27%    -3.78%   0.83%
过去六个月   11.81%    1.74%         8.54%     1.04%    3.27%    0.70%
过去一年     2.10%    1.53%         4.00%     1.01%    -1.90%   0.52%
过去三年    -31.81%   1.72%        -9.40%     0.86%   -22.41%   0.86%
自基金合同
        -30.90%   1.73%        -2.06%     0.83%   -28.84%   0.90%
生效起至今
 益率变动的比较
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                       §4 管理人报告
            任本基金的基金经理         证券
姓名    职务       期限             从业             说明
            任职日期       离任日期   年限
                                    男，硕士。2011 年加入长江证券股份有
                                    限公司研究部，曾任分析师、高级分析
                                    师、资深分析师，食品饮料小组组长；
                                    司，曾任研究部高级研究员、招商安泰
      本基金                           偏股混合型证券投资基金、招商丰盛稳
王奇玮   基金经                 -    13   定增长灵活配置混合型证券投资基金基
            月 26 日
      理                             金经理，现任招商安达灵活配置混合型
                                    证券投资基金、招商商业模式优选混合
                                    型证券投资基金、招商兴和优选 1 年持
                                    有期混合型证券投资基金、招商企业优
                                    选混合型证券投资基金、招商远见成长
                       混合型证券投资基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
  基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定
以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运
用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金
运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有
关法律法规及基金合同的规定。
  基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投
资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、
维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等
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各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资
权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开
放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
  基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交
易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反
向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有
关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
  本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，
公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券
当日成交量的 5%的交易共有 11 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
左右。从结构上看，供给端修复较快，但有效需求不足、社会预期偏弱等制约性因素依然
存在，年内经济或呈现前高后低走势。3 季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是 9 月
美联储降息 50BP，美联储点阵图显示年内剩余两次议息会议仍有 50BP 的降息空间，美联储
降息意味着美国经济下行压力加大。二是 11 月美国大选结果仍有变数，这将影响我国增量
宏观政策的推出时点和力度。三是 9 月底召开分析研究当前经济形势和经济工作的中共中
央政治局会议，4 季度的工作重心在于加大政府投资、降准降息、稳地产、提振资本市场
等。当前经济存在内需不足、专项债达不到预期效果、中小银行面临风险加大等问题。9
月底出台的一系列政策有利于稳楼市、稳股市和改善预期，但对经济的提振效果关键在于
现有政策的执行落地以及后续是否还会有更多增量财政政策出台。
  市场回顾：
创业板上涨 29.21%。3 季度债券市场收益率震荡下行创新低后大幅反弹，10 年期国债收益
率最低下行至 2.04%，季末迅速反弹最高至 2.25%。
  基金操作回顾：
  本基金的主要配置资产为股票和可转债。2024 年 3 季度，我们严格遵照基金合同的相
关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。权益部分我们保持了仓位的稳定，并把主
要精力放在了优化结构上，考虑到美联储降息的大背景以及更有吸引力的折价率和资金结
构，港股持仓较长时间维持在四成以上，主要是互联网平台、家电汽车、可选消费和创新
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                       招商商业模式优选混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
药，A 股方面则继续超配 AI 算力和出口链，低配红利。转债方面，我们在受信用风险导致
的下跌过程中增加了相关可转债券品种配置。
     报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 8.09%，同期业绩基准增长率为 11.65%，C 类
份额净值增长率为 7.87%，同期业绩基准增长率为 11.65%。
     报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元的情形。
                     §5 投资组合报告
                                                    金额单位：人民币元
序号            项目             金额（元）                占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                     62,692,639.35              90.04
      其中：债券                      5,114,514.52               7.35
         资产支持证券                               -                -
      其中：买断式回购的买入返售
                                              -                -
      金融资产
注：上表权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额人民币 29,632,477.63 元，占基
金净值比例 45.29%。
                                                    金额单位：人民币元
代码            行业类别            公允价值（元）              占基金资产净值比例
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                                                   （％）
A     农、林、牧、渔业                                -              -
B     采矿业                                     -              -
C     制造业                        30,950,161.20           47.31
D     电力、热力、燃气及水生产和供应业                        -              -
E     建筑业                                     -              -
F     批发和零售业                                  -              -
G     交通运输、仓储和邮政业                             -              -
H     住宿和餐饮业                                  -              -
I     信息传输、软件和信息技术服务业              2,110,000.52           3.23
J     金融业                                     -              -
K     房地产业                                    -              -
L     租赁和商务服务业                                -              -
M     科学研究和技术服务业                              -              -
N     水利、环境和公共设施管理业                           -              -
O     居民服务、修理和其他服务业                           -              -
P     教育                                      -              -
Q     卫生和社会工作                                 -              -
R     文化、体育和娱乐业                               -              -
S     综合                                      -              -
      合计                         33,060,161.72           50.53
                                                  金额单位：人民币元
       行业类别            公允价值（人民币元）             占基金资产净值比例（%）
通信服务                           3,383,898.44               5.17
非日常生活消费品                      11,833,353.31              18.09
日常消费品                            735,139.21               1.12
能源                                        -                  -
金融                                        -                  -
医疗保健                           8,421,077.35              12.87
工业                             3,032,625.08               4.64
信息技术                           2,226,384.24               3.40
原材料                                       -                  -
房地产                                       -                  -
公用事业                                      -                  -
合计                  29,632,477.63                        45.29
注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。
                                                  金额单位：人民币元
序号    股票代码      股票名称     数量（股）         公允价值（元）     占基金资产净值
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                                                                 比例（％）
                                                            金额单位：人民币元
序号                 债券品种           公允价值（元）               占基金资产净值比例（％）
          其中：政策性金融债                                 -                      -
                                                            金额单位：人民币元
                                                                       占基金资
序号       债券代码           债券名称        数量（张）          公允价值（元）             产净值比
                                                                       例（％）
投资明细
         本基金本报告期末未持有资产支持证券。
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                       招商商业模式优选混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
细
     本基金本报告期末未持有贵金属。
     本基金本报告期末未持有权证。
     本基金本报告期末未持有股指期货合约。
     本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，选择流动性好、交
易活跃的期货合约，并根据对证券市场和期货市场运行趋势的研判，以及对股指期货合约
的估值定价，与股票现货资产进行匹配，实现多头或空头的套期保值操作，由此获得股票
组合产生的超额收益。本基金在运用股指期货时，将充分考虑股指期货的流动性及风险收
益特征，对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险，以改善投资组合的风险收益特
性。
     国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。
管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场
进行定性和定量分析。本基金构建量化分析体系，对国债期货和现货基差、国债期货的流
动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在严控风险的基础上，力求实
现基金资产的长期稳健增值。
     本基金本报告期末未持有国债期货合约。
     本基金本报告期未持有国债期货合约。
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                              招商商业模式优选混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告
      报告期基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制
日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
      本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度
和流程上要求股票必须先入库再买入。
                                                        金额单位：人民币元
序号                名称                                金额（元）
序号         债券代码         债券名称       公允价值（元）            占基金资产净值比例（％）
      本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
                       §6 开放式基金份额变动
                                                                单位：份
             项目          招商商业模式优选混合 A                 招商商业模式优选混合 C
报告期期初基金份额总额                         80,769,995.78           17,884,953.26
报告期期间基金总申购份额                          233,691.25              414,012.66
减：报告期期间基金总赎回
份额
报告期期间基金拆分变动份
                                                -                       -
额（份额减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额                         76,876,010.04           15,570,521.89
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                          §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
                 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。
                 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
                            §8 影响投资者决策的其他重要信息
      报告期内持有基金份额变化情况                                                   报告期末持有基金情况
              持有基金
              份额比例
投资者
      序       达到或者
类别                        期初份额              申购份额            赎回份额       持有份额              份额占比
      号       超过 20%
              的时间区
              间
个人        1                 38,000,710.00               -          -     38,000,710.00    41.11%
产品特有风险
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈
波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持
有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
       注：1、报告期末持有份额占比按照四舍五入方法保留至小数点后第 2 位；
              份额，赎回份额包含赎回、转换转出或者卖出等业务减少的份额。
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