半夏投资李蓓：股票净仓减到0属正常情况 基金经理获取收益比2008年更困难

（原标题：半夏投资李蓓：股票净仓减到0属正常情况 基金经理获取收益比2008年更困难）

智通财经APP获悉，4月25日，半夏投资李蓓在公众号回应媒体报道称，作为追求绝对收益的对冲基金，把股票净仓减到0，并不是什么稀奇的事情，有机会就多仓，没有机会就不做，这都是很正常的。在她的投资生涯中并不特殊，有几个时段都是如此。

所谓的困难，并非经济的困难，更非金融危机。而是今年基金经理获取收益较为困难。这种困难体现在两点，一是利率的绝对水平太低，美国又处于加息周期，使得虽然国内经济下行，但在2008年或2018年都很好用的做多长期国债，躺赢的策略，变得不好用了。二是今年的不确定性更大。战争的爆发和疫情今年在国内的发展，都带来了很多的不确定性。使得趋势交易容易波动回撤。

李蓓认为，随着战争和疫情已经进入平稳期，市场的不确定性已经小了很多。今年应该还是有些机会，全年感觉还是有希望实现正收益。尽管经济有比较大的压力，但是本轮无论中美，肯定不会有金融危机。美国的金融机构，现在的杠杆水平显然低于2008年，资产负债表的要健康很多。中国的影子银行已经经过几年的监管大幅萎缩，风险并不大。

对于房地产，李蓓认为虽然中国的房地产市场压力比较大，中国的居民杠杆水平较高，可能会小幅收缩，但中国的首付比例平均高达50%，对银行的保护非常充足，按揭贷款并不会大面积坏账。地产开发贷总量不大，扣掉国企，总量估计不到10万亿，占银行总资产的比例也不到5%，不至于对银行造成太大伤害。

关于股票，年初李蓓认为股票市场有较大风险。但年初以来股指已经大幅下跌，潜在的下跌空间显然是越来越小了。风险显然是越来越小了，机会显然是越来越多了。