二季报点评：信澳恒盛混合A基金季度涨幅0.36%

证券之星消息，日前信澳恒盛混合A基金公布二季报，2024年二季度最新规模0.64亿元，季度净值涨幅为0.36%。

从业绩表现来看，信澳恒盛混合A基金过去一年净值涨幅为-7.96%，在同类基金中排名1237/1313，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-0.29%。而基金过去一年的最大回撤为-14.12%，成立以来的最大回撤为-19.3%。

从基金规模来看，信澳恒盛混合A基金2024年二季度公布的基金规模为0.64亿元，较上一期规模7652.6万元变化了-1207.41万元，环比变化了-15.78%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.22%，债券占净值比74.33%，现金占净值比3.72%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.17%，第一大重仓股为中国海洋石油（00883），持仓占比为2.84%。

基金十大重仓股如下：

信澳恒盛混合A现任基金经理为王建华 马俊飞 李德清，本季度增聘基金经理李德清。其中在任基金经理王建华已从业3年又62天，2021年9月28日正式接手管理信澳恒盛混合A，任职期间累计回报为-10.42%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为信澳恒盛混合A（012005），季度净值涨幅为0.36%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1、投资策略基金在本季度运作中采取的策略是:自上而下的宏观驱动为主,叠加货币、信用周期和产业、库存周期的判断进行辅助,并最终综合投资标的性价比和未来趋势判断,进行决策。在本策略框架下,基金运作中关心的首要问题是,当下处于什么样的宏观环境中。从二季度已经公布的宏观数据来看,国内宏观经济增长的动能延续放缓:1、官方PMI连续2个月49.5,处于景气水平之下,M1增速继4月-1.4%后,5月进一步下探至-4.2%;2,上半年政府债券发行偏慢,实际工作量支撑不足,体现在基建投资累计增速已经从23年6月的10.15%下滑至24年5月的6.68%,制造业投资平稳,地产投资缺口延续;3、消费恢复平稳,增速3.7%难言理想,进出口优势显著,但下半年贸易摩擦加剧的阴霾难以排除。再叠加通胀数据PPI环比刚转正为0.2%、CPI持平于0.3%,可以得出结论,宏观经济处于带有通缩色彩的偏衰退的环境中。其次是在此β环境下,产业、库存、货币信用周期有无相对占优的行业和标的。从产业链的盈利分布和产业周期来看,中下游(制造、消费)等收入、盈利驱动的行业总体表现一般,已经较长期限无新增产能投资的上游表现较好;从信用扩张维度看,依赖于M1、社融等信用增速支持的成长板块,弱于价值红利板块;从货币周期来看,当下货币当局大概率还是维持较宽松的货币环境,并寄希望促进经济体的信用扩张、以解决有效需求不足的格局。在投资标的上,债券、资源品上游、红利和价值类股票总体占优。具体落实到投资上,再去定量和定性地比较这些潜在投资标的性价比,诸如波动率、股债性价比,历史的分位数等。即在既定的胜率判断之余,再去比较投资标的的赔率空间:1、债券的绝对收益已经处于极低的历史分位数水平上,期限利差还有一定空间,信用利差空间较窄,但考虑到目前的宏观环境,尤其是负数的M1和PPI,不认为目前收益率有较大的上行风险,在二季度维持相对看好债券类资产,尤其是利率债;2、红利、价值类股票总体排序靠前,目前仅回归到合理的估值水平,且上述板块的利润/市值比较优;3、资源上游相对谨慎,供给格局的优良最终还是需要面临消费端的考验。综合上面的分析,基金总体维持偏稳健的策略,即相对更看好债券、红利、价值和资源品上游的股票,相对排序也同上;具体的债券中,更看好利率债,久期在跟住市场中位水平的同时,适当择时加久期博弈;权益类资产总体维持中性偏低的仓位。2、运作分析基金二季度收益0.35%,后市还需努力提升收益。主要在6月份进行了调仓,资产配置上,压缩了权益仓位至中性以下水平,增加了债券配置,主要是利率债;具体权益结构上,减持了消费、医药板块仓位,适当增加了红利、公共事业板块的持仓;对于调整较多的食饮、地产方向,有少量交易性仓位参与。对于后市,将密切关注5月地产政策的效果和收储政策后续、外部的贸易货币环境和近期重要内部会议的变化;上述三方面,刚好在时间维度上,构成近期、中期和长期的博弈点;换一个维度,上述三方面,也刚好反应了地产脱敏、外需重铸和补足内需大循环的三个重大叙事。基于上述三方面,我们的展望是长期不悲观、短期不侥幸。

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