三季报点评：中金优势领航一年持有混合A基金季度涨幅-1.11%

证券之星消息，日前中金优势领航一年持有混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.97亿元，季度净值涨幅为-1.11%。

从业绩表现来看，中金优势领航一年持有混合A基金过去一年净值涨幅为19.75%，在同类基金中排名444/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-22.45%，成立以来的最大回撤为-22.45%。

从基金规模来看，中金优势领航一年持有混合A基金2024年三季度公布的基金规模为0.97亿元，较上一期规模9797.99万元变化了-108.12万元，环比变化了-1.1%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比82.85%，无债券类资产，现金占净值比13.44%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达32.71%，第一大重仓股为海螺水泥（600585），持仓占比为6.05%。

中金优势领航一年持有混合A现任基金经理为杨钊。其中在任基金经理杨钊已从业1年又358天，2022年11月3日正式接手管理中金优势领航一年持有混合A，任职期间累计回报为17.95%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：在二季报中,我们提及,当前投资环境主要面临的是当前社会环境恰逢居民信用扩张的拐点,当前体系下,推动经济增长的新旧动能仍处于切换阶段。结合M1、CPI等宏观数据来看,私人部门、企业部门在这一阶段,经营活动产生的现金流优先使用在资产负债修复上。进而在CPI、PPI数据上进一步得以体现。受此影响,除却9月最后一周资本市场的变化,上证指数从5月20日的高点3174点回落至9月18日2696点(当月最低点),完成了一次时间足够长(4个月)、幅度足够深(15%)的调整。从资产类别上来看,先后对资产的想象力、资产的确定性进行了二次评估,即所谓估值收缩、久期收缩。虽然我们今年一直强调资产集中在供需错配、真实高质量现金流中,但指数下台阶后期,部分绝对收益导向的资金会带领脆弱的市场,开启最防守资产的卖出。体现在我们的组合上,就是相对平稳的7月和超额下跌的8月,回溯优势领航5月高点以来的回撤,组合出现了较大的回撤,还是低估了负循环中资产收缩的力量。9月下旬,系列转向会议及增量政策发布,迅速扭转当前市场上信用收缩周期的预期:9月24日,国新会上“一行一局一会”推出了系列金融政策组合拳,降息、降准、调降存量房贷利率,缓解居民、企业部门负债端的压力,推出支持股市的非银机构互换便利及回购再贷款政策;9月26日,中央政治局会议更新了对当前主要宏观环境的描述措辞,提出要正视困难,财政货币要加大力度,房地产方面要止跌回稳;10月9日,发改委召开新闻发布会,表示会在加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等议题上做增量措施;10月12日,财政部在国新办新闻发布会上宣布了系列增量政策举措,包括支持地方化债、补充银行资本金、支持地产止跌回稳、加大重点群体保障力度,并表示中央财政仍有举债和提升赤字的空间。整个经济基本面的政策表述变化,使得国内资产开启对再通胀的新估值,9月最后一周到10月初,上证指数完成了接近1000点的快速反弹。先说对国家系列增量政策我们的思考。政策,尤其是财政政策有其推出的必要流程,并且一定程度上需要配合地缘政治等宏观事件,政策出台的时间、力度都有待进一步验证。但的确不应当纠结于具体数字,这是一个态度上的转变。我们相信系列增量政策推动下,相关悲观预期一定程度上应该予以修正,也应该给予一定的时间等待宏观数据的验证,从组合层面上,至少不能完全敞口于国内继续信用收缩上。政府的系列化债政策,无论尺度如何,实在的给当前市场提供了一定的流动性,并伴随着经济基本面的修复,是值得抱有一个从基本面、流动性双击的预期的。从前期市场交易的底部来看,这次A股中周期的指数底还是相对扎实的。这时候,等待政策的落地,看一个随着基本面修复、流动性充裕环境下的资产价值修复是值得期待的。由于信息传播速度快、A股缺少对冲工具,这一阶段A股的表现大概率会呈现出快涨快跌,轮动加速,交易相对混乱的局面。一方面,政策节点、力度的博弈会引来不同资金的双向较量;一方面,过快修复的估值与相对滞后的基本面修复存在时间差;最后,信息传播和人性的贪婪与恐惧,容易过度定价事件的乐观与悲观。最后,9月末,我们调整了组合对中国经济再通胀的敞口,并一定程度上对预期改变最大的资产进行了短暂超配,并随着市场过高的情绪进行了交易型个股的减/清仓、组合减仓动作。从政策角度来看,财政政策的目的在于盘活存量、激活效率,这一轮经营效率高且能够抓住机会的优秀公司往往是较快出现ROE回升的企业,持有这类企业或是机构投资更优的选择。对于内生问题占主导的行业或企业,一次性的资产负债表优化对长久期下的企业估值意义不大,其超额收益更多来自于对人性的认知与交易能力。我们希望能够在这一轮走向“再通胀”路径中,找到优质的个股,力争获得从P/E到EPS的双击。

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