三季报点评：鹏扬景润一年持有混合A基金季度涨幅2.38%

证券之星消息，日前鹏扬景润一年持有混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模2.25亿元，季度净值涨幅为2.38%。

从业绩表现来看，鹏扬景润一年持有混合A基金过去一年净值涨幅为7.43%，在同类基金中排名214/1322，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.43%。而基金过去一年的最大回撤为-2.81%，成立以来的最大回撤为-4.8%。

从基金规模来看，鹏扬景润一年持有混合A基金2024年三季度公布的基金规模为2.25亿元，较上一期规模2.73亿元变化了-4833.74万元，环比变化了-17.68%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比17.82%，债券占净值比87.93%，现金占净值比3.66%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.15%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为1.36%。

鹏扬景润一年持有混合A现任基金经理为李人望 李沁 龚德伟。其中在任基金经理李沁已从业5年又60天，2024年1月17日正式接手管理鹏扬景润一年持有混合A，任职期间累计回报为6.59%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬聚利六个月持有期债券A（008501），季度净值涨幅为3.82%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年3季度,全球经济动能总体放缓。美国就业市场持续降温、欧洲制造业PMI重新回落,主要发达国家央行进入降息周期。由于美国失业率抬升,市场对于美国衰退的担忧加大,但美联储及时释放了积极宽松的信号,并且于9月议息会议降息50个基点。在稳定就业成为美联储首要目标后,市场对衰退的担忧明显减弱,金融条件放松带来一些经济数据改善,美国经济软着陆再次成为主流叙事。2024年3季度,国内经济动能延续放缓。内需方面,房地产销售与投资保持低迷,企业资本开支减弱,股票市场持续低迷和房价大幅下行导致居民部门储蓄意愿进一步上升,消费动能明显走弱。外需方面,受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势,出口保持较高水平。政策方面,房地产政策的重心是放开限购与贷款收储,货币政策温和加力,财政支出明显不及预期,财政政策强度持续走弱。在市场对政策形成一致悲观预期时,9月底政治局会议在经济政策方面明显转向积极。通货膨胀方面,上游资源品价格明显回落,中游制造和下游消费品价格延续低迷,GDP平减指数持续负增长,通货紧缩风险上升。核心原因是内需疲弱以及宏观政策总体偏紧。流动性方面,美联储降息后人民币贬值压力缓解,国内降准和降息同时落地。信用扩张方面,由于信贷挤水分以及信贷需求持续走弱,信贷增速延续下滑。信贷结构上,私人部门融资持续偏弱,政府部门融资回升。展望未来,货币、财政与房地产政策从保守转为积极,但政策范式改变仍需时间酝酿,预计经济动能将出现反弹。2024年3季度,中债综合全价指数上涨0.26%。受资金面整体宽松以及宏观基本面持续走弱的影响,债券收益率曲线整体下移,季末受股票市场大幅反弹和政策转向影响,利率水平有所回升。信用利差方面,3季度信用利差普遍走阔,低等级品种走阔幅度明显。转债方面,市场先跌后涨。8月底信用风险的担忧再度加深,跌破债底的转债比例创历史新高。9月下旬多项重磅政策出台,转债市场大幅反弹,转债估值回升至中性偏高的水平。展望未来,债券市场调整后将迎来投资机会。债券操作方面,本基金本报告期内对债券市场维持中性久期与操作思路。3季度偏弱的基本面和宽松的资金面对债券市场仍构成支撑,但央行对长端债券利率的调控态度与卖券操作又对收益率的下行带来了阻力,因此组合主要在综合考虑上述因素的情况下,在中性久期范围内灵活操作。具体而言,7月初降低久期,7月中旬后逐步提升久期,8月久期先降后稳,9月重新提升久期。可转债方面,随着权益市场的下跌和退市风险的发酵,转债市场的定价越来越悲观,部分信用资质偏弱的偏债性转债的债底价值受到了市场的质疑,转债市场出现了明显的调整。组合操作以防守为主,持仓主要以纯债替代型品种为主,在市场下跌后对低价且信用风险可控的偏债型和平衡型品种进行了低吸操作。2024年3季度,A股市场表现得跌宕起伏,7月至9月基本表现为单边下行,个股的实际表现弱于指数,但9月最后一周在政策转向的刺激下,市场出现反击,沪深300指数单周上涨约15%,季度上涨16.07%。港股市场在低估值、大量公司回购的支撑以及美联储降息的刺激下表现得相对较好,7月底触达了这轮下跌的底部,恒生指数季度上涨19.27%。股票操作方面,我们于3季度做了一些仓位上的调整。部分高股息公司随着股价的上涨,预期收益率逐步下降,部分互联网标的、制造业公司、消费类公司持续下跌,股价具有一定吸引力,因此我们大幅减仓了部分高股息标的,换仓为互联网、消费类公司。油价和金属价格的波动使得相关公司股价出现了调整,但我们仍看好石油公司的低成本,其本身给股东创造回报的能力很强,并且我们对长期油价比较乐观,因此我们继续加大了石油公司的投资。有色方面,我们也在股价下跌时进行了配置。目前时点上,经济政策的转向使得市场在短期内做出了剧烈的反应。长期来看,经济复苏的过程是曲折的,我们仍将以长期的角度思考问题,选出长期能带给股东回报的公司,以此作为组合的配置标准。市场大幅波动将为我们组合的调整提供机会。

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