三季报点评：鹏扬富利增强债A基金季度涨幅0.82%

证券之星消息，日前鹏扬富利增强债A基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.24亿元，季度净值涨幅为0.82%。

从业绩表现来看，鹏扬富利增强债A基金过去一年净值涨幅为4.2%，在同类基金中排名472/1063，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.0%。而基金过去一年的最大回撤为-2.2%，成立以来的最大回撤为-6.58%。

从基金规模来看，鹏扬富利增强债A基金2024年三季度公布的基金规模为0.24亿元，较上一期规模2916.8万元变化了-522.05万元，环比变化了-17.9%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比12.21%，债券占净值比95.24%，现金占净值比10.71%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达8.34%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为1.95%。

鹏扬富利增强债A现任基金经理为龚德伟。其中在任基金经理龚德伟已从业3年又76天，2021年8月12日正式接手管理鹏扬富利增强债A，任职期间累计回报为-1.23%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬景浦一年持有混合A（013041），季度净值涨幅为2.54%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年3季度,全球经济动能总体放缓。美国就业市场持续降温、欧洲制造业PMI重新回落,主要发达国家央行进入降息周期。由于美国失业率抬升,市场对于美国衰退的担忧加大,但美联储及时释放了积极宽松的信号,并且于9月议息会议降息50个基点。在稳定就业成为美联储首要目标后,市场对衰退的担忧明显减弱,金融条件放松带来一些经济数据改善,美国经济软着陆再次成为主流叙事。2024年3季度,国内经济动能延续放缓。内需方面,房地产销售与投资保持低迷,企业资本开支减弱,股票市场持续低迷和房价大幅下行导致居民部门储蓄意愿进一步上升,消费动能明显走弱。外需方面,受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势,出口保持较高水平。政策方面,房地产政策的重心是放开限购与贷款收储,货币政策温和加力,财政支出明显不及预期,财政政策强度持续走弱。在市场对政策形成一致悲观预期时,9月底政治局会议在经济政策方面明显转向积极。通货膨胀方面,上游资源品价格明显回落,中游制造和下游消费品价格延续低迷,GDP平减指数持续负增长,通货紧缩风险上升。核心原因是内需疲弱以及宏观政策总体偏紧。流动性方面,美联储降息后人民币贬值压力缓解,国内降准和降息同时落地。信用扩张方面,由于信贷挤水分以及信贷需求持续走弱,信贷增速延续下滑。信贷结构上,私人部门融资持续偏弱,政府部门融资回升。展望未来,货币、财政与房地产政策从保守转为积极,但政策范式改变仍需时间酝酿,预计经济动能将出现反弹。2024年3季度,中债综合全价指数上涨0.26%。受资金面整体宽松以及宏观基本面持续走弱的影响,债券收益率曲线整体下移,季末受股票市场大幅反弹和政策转向影响,利率水平有所回升。信用利差方面,3季度信用利差普遍走阔,低等级品种走阔幅度明显。转债方面,市场先跌后涨。8月底信用风险的担忧再度加深,跌破债底的转债比例创历史新高。9月下旬多项重磅政策出台,转债市场大幅反弹,转债估值回升至中性偏高的水平。展望未来,债券市场调整后将迎来投资机会。债券操作方面,本基金本报告期内根据增长模式、经济周期与大类资产比较对债券资产进行灵活调整,利用大局观和全球视野察觉系统性机会与风险。久期方面,季度末政策变化引发债市大幅调整以及理财债基赎回,同时股票上涨后短期风险上升,债券的安全边际和胜率提升,并且能有效对冲股票回调风险,组合趁机将久期提升至较高水平。信用策略方面,以套息策略为主,保持较低杠杆水平,组合持仓以短久期高等级信用债为主。可转债策略方面,3季度市场调整后大量转债价格跌破债底,并且引发市场负反馈,组合在市场低迷期大幅提升了转债仓位,买入的转债符合违约风险极低且正股优质的特征。当前持仓以银行、家具、公用事业和汽车行业为主,这些转债的正股基本面质量相对较优秀,同时转债估值保护很大。2024年3季度,海外股市波动加大,但总体延续强势,纳斯达克指数上涨2.57%,标普500指数上涨5.53%。A股市场多数指数在季度末出现大幅上涨,3季度整体表现好于海外市场。从风格来看,成长风格跑赢,代表大盘价值风格的上证50指数上涨15.05%,代表成长风格的创业板指数上涨29.21%。从行业板块来看,表现较好的行业主要是非银金融、房地产、商贸零售板块。展望未来,权益资产短期波动与分化将加大但中期投资价值提升。股票操作方面,本基金本报告期内行业与个股选择在生意模式、资本周期、安全边际三个层面保持平衡。本报告期内股票仓位维持中性水平,季度末市场上涨后部分个股的估值吸引力下降,基于安全边际优化了持仓结构,主要提高了资源、家电和银行板块的仓位,降低了化工、医药和房地产板块的仓位。具体而言,消费股方面,3季度白酒板块受宏观因素影响大幅调整,市场负面解读胜过理性分析,公募基金整体的仓位明显下降,但从长期角度看高端白酒龙头股的预期回报明显高于30年期国债利率,因此组合增仓了高端白酒龙头股。医药股方面,继续持有麻醉药和耗材领域中生意易懂、估值在低位的优质标的。周期股方面,资源股由于海外衰退预期出现调整,中美两国的机构投资者均低配上游资源行业,并且国内资源股相比海外享有折价,组合趁行业短期逆风提高了资源股的仓位;组合继续持有估值低、竞争格局稳定、出海优势强的家电与重卡行业龙头。高端制造方面,逢低买入了锂电龙头股,继续持有客户粘性强、股息率高的防爆行业龙头。TMT方面,组合整体低配,继续持有电信行业处于垄断地位并且符合刚需特征的个股。公用事业方面,继续持有生意模式稳定、估值合理的燃气和电力行业个股。目前持仓结构以食品饮料、上游资源、家电和公用事业行业为主。

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