三季报点评：农银汇理睿选灵活配置混合基金季度涨幅0.03%

证券之星消息，日前农银汇理睿选灵活配置混合基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.68亿元，季度净值涨幅为0.03%。

从业绩表现来看，农银汇理睿选灵活配置混合基金过去一年净值涨幅为10.69%，在同类基金中排名528/2261，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.1%。而基金过去一年的最大回撤为-27.65%，成立以来的最大回撤为-34.27%。

从基金规模来看，农银汇理睿选灵活配置混合基金2024年三季度公布的基金规模为0.68亿元，较上一期规模6856.45万元变化了-67.69万元，环比变化了-0.99%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比27.56%，无债券类资产，现金占净值比59.3%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达13.73%，第一大重仓股为万华化学（600309），持仓占比为1.76%。

农银汇理睿选灵活配置混合现任基金经理为廖凌 姚晨飞。其中在任基金经理廖凌已从业1年又247天，2023年7月18日正式接手管理农银汇理睿选灵活配置混合，任职期间累计回报为-0.81%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为农银汇理智增一年定开混合（010201），季度净值涨幅为5.84%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年3季度,A股市场前期震荡回调,上证指数一度跌破2700,但在最后5个交易日出现绝地反弹,上证反弹21%,深圳成指反弹30%,创业板指数反弹42%。5月起至9月中,A股持续阴跌,反映了国内经济相对疲弱,地产持续下行,财政压力加大,失业率略增,消费走弱,且上半年的地产相关的刺激政策成效较差,CPI、PPI、PMI等较差的高频数据,均对市场信心造成不小打击。出口较好,处于历史高位,对经济有正面拉动,但欧美国家对华的贸易制裁增多,美国大选特朗普的胜选概率提升,使得出口链的估值受到明显压制。红利相关的资产,在无风险利率下行背景下,上半年走势强劲,成为市场的一大避风港。3季度,红利资产大幅上涨后,股息率除银行、石油外,大多降至3-4%,股息保护优势不再,且部分行业出现了盈利小幅负增长,板块出现明显回调。板块内部呈现分行业多轮缩圈,火电、核电、煤炭、石化等先后回调出圈,最后只剩下了水电、银行。红利资产的选择,未来将更加看重“持续稳定的分红策略、商业模式的稳定性、现金流情况”,而以四大行为代表的的银行资产,拥有国家主权信用加持,且在各大指数中的权重极高,走势会好于同类资产。9月底的闪电牛行情,我认为有三方面因素:1、市场已下跌了三年,处于绝对低位,人心思涨;2、国内宏观政策重大转折,叠加美联储首次降息;3、抖音、快手等短视频推动。国内的重大政策转折,主要集中在货币政策放松、地产限购松绑等,而财政刺激还处在预期层面,主要政策包括:1、央行降准0.5%,降息0.2%,并表达将持续宽松的积极信号;2、金融办、证监会引发关于推动中长期资金入市指导意见,央行提供5000亿互换便利,支持符合条件的证券、基金、保险通过资产质押从央行获得流动性,并对“平准基金”表态积极;3、政治局首提促进房地产市场止跌回稳,存量房贷利率下调50个基点,二套房首付比例降至15%,北上广深的限购有望继续放松。这些政策,直击人民群众和市场关心的痛点,容易形成新闻热点。抖音快手为代表的短视频,实现了信息传播的去中心化和去官方化,使得信息直达广大群众,信息的传播速度是远快于以往的,而且财经、股票博主的视频解读是不需专业审批的,内容制作是流量导向的,煽动性很强,部分政策的解读常有失偏颇。这使得散户资金的涌入,远快于以往,特别是老股民的加仓,以及后期新股民的开户潮,是本轮技术性牛市呈现闪电般出现的重要原因。睿选的走势相对于大盘较为独立。从5月中旬起就开始了“低仓位、低估值、高红利”的防御组合,市场下跌时非常抗跌。在9月最后5个交易日,市场出现快速上涨时,受制于低仓位涨幅明显落后,但作为“非常理性、相对悲观、操作谨慎”的基金经理,并未采取跟随市场情绪加仓追高,而是采取了逢高兑现措施。某种程度上,前期的超额收益,和短期的明显落后,何尝不是基于“理性、谨慎”的盈亏同源。本基金的管理理念上,偏向于绝对收益思维。在对中国经济的认知上,更着眼于中国核心产业的现实状况,包括房地产、消费、出口等,在政策转向上,更看重财政支出的力度,投资风格相对市场平均风险偏好会更加谨慎。在投资方向上,继续维持“中低估值成长,周期轮动增强”的选股思路,在后续市场震荡回调中,选择合适时机,加仓“低估值、高现金流、业务模式稳定、有一定增长点或者周期上行”的公司,三季报发布在10月,是一个良好的观察窗口。

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