三季报点评：平安安享灵活配置混合A基金季度涨幅19.05%

证券之星消息，日前平安安享灵活配置混合A基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.13亿元，季度净值涨幅为19.05%。

从业绩表现来看，平安安享灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为20.12%，在同类基金中排名143/2261，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.1%。而基金过去一年的最大回撤为-4.44%，成立以来的最大回撤为-12.82%。

从基金规模来看，平安安享灵活配置混合A基金2024年三季度公布的基金规模为0.13亿元，较上一期规模1080.04万元变化了247.76万元，环比变化了22.94%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比76.28%，无债券类资产，现金占净值比31.47%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达61.56%，第一大重仓股为赛轮轮胎（601058），持仓占比为8.51%。

平安安享灵活配置混合A现任基金经理为莫艽。其中在任基金经理莫艽已从业0年又240天，2024年3月1日正式接手管理平安安享灵活配置混合A，任职期间累计回报为14.1%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为平安安享灵活配置混合A（002282），季度净值涨幅为19.05%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内,我们坚持着“基于深度研究和DCF思想计算预期收益率,并匹配以相应仓位”的投资策略:6月30日沪深300收于3461.66点,9月30日收于4017.85点,期间最低点为9月18日的3145.79点,我们的持有标的在此过程也不可避免地遭受了显著的回调,但正如我们曾经阐述过的,在标的内在价值不变的情况下,每次回撤都会使其风险收益率更具吸引力,因此当我们面对这些风险更低而收益率更高的资产,便如期增加了它们的仓位,导致不少标的在这个过程中都达到了约10%仓位的满仓状态。幸运地是,意料之外的市场大涨出现,这些资产不仅收复了6月30日以来的失地,有的甚至达到了更高的股价位置。但在我们心生雀跃的同时,也没有忘记时刻贯彻自己的投资框架,毕竟许多标的基本面没有太多变化、内在价值也没有发生明显提升,上涨后必然导致预期收益率下降,因此我们也已将一些标的在底部增加的持仓部分予以减持。在这里,我们也想分享过去在投资上的两点思考,基金持有者可以藉此更好地理解我们的投资策略。第一个问题:遵循“下跌后加仓”的思路,如果一个公司在加至满仓后,继续下跌怎么办?在标的下跌过程中,我们最需要做的是避免因为个人情感的偏爱,对标的长期合理价格区间出现显著的高估误判,因为这往往会导致我们在冷静下来以后,发现此前的满仓位置其实并不是合理价值区间的下限。当然,即便我们对标的合理价值区间的判断没有出现太大偏差,也会面临继续下跌或者持续很长时间没有上涨的情况,这是无可避免的,但深度研究的意义也会在此时得到体现,它将提供给我们以坚持的力量和信心。假设一个标的能够实现10年复合15%的投资回报,但因为各种原因在第一年股价涨幅为0%,则剩下9年的复合收益率将达到16.8%,如果市场在第二年只要求剩下8年保持复合收益率15%,那么意味着第二年将直接实现32.25%的收益率。我们相信:合理价值区间之上的超涨,将是一种对未来的透支;合理价值区间以下的超跌,也必会在将来收到补偿。满仓后继续遭遇下跌,如果内在价值的研究判断没有问题的话,除了坚持与等待,我们能做的也并不多,因为我们追求的是“在一以贯之的方法之下长期最好的正期望收益”,如果因为担心满仓后的继续下跌,而把满仓线下调,那么必然会导致当一个不错的机会摆在面前时,买入的仓位不够,甚至错失很好的投资机会,这同样会令人懊恼不已。第二个问题:由于对公司质地的追求,导致买入的公司在上涨时往往不是弹性最大的,在股票市场或者行业板块Beta来临之际,会不会跑不过其他更具弹性的选择?在讨论这个话题前,需要先阐述一下我们对市场的观点,我们不认为自己有能力判断市场风格或者行业板块的走向,也即是说任何时候,我们买入一只标的,都假设它同时存在下跌风险和上行风险,如果一个公司质地不好,往往意味着其合理价值区间的上下限范围极其宽广(这也是上涨弹性的来源),这就导致我们很难判断股价相对内在价值区间处于什么位置,自然就不敢在这样的标的上买到较重仓位。而往往为投资者所忽视的是,标的对投资组合的贡献来源,除了涨幅,仓位多少也同等重要:A公司我们买入10%仓位后上涨了30%,可以相当于B公司买入3%仓位后股价翻倍。我们认为,找到一家深度研究后当年有30%空间的优质公司并重仓买入10%,远比找到一家年内股价翻倍的公司要更加容易,因为大多数年内翻倍的标的通常需要对边际催化、宏观环境、市场风格等复杂变量有着较强的前瞻判断,或是需要期待股价透支未来。投资的实践充满艰难,我们将不断完善投资框架,以在一以贯之的方法之下追求长期最好的正期望收益,在这一投资框架下,我们会孜孜寻觅股价低于其内在价值并且有着持久护城河的优秀公司,努力为持有人实现基金资产的稳健增值。

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