三季报点评：工银养老产业股票A基金季度涨幅10.22%

证券之星消息，日前工银养老产业股票A基金公布三季报，2024年三季度最新规模20.84亿元，季度净值涨幅为10.22%。

从业绩表现来看，工银养老产业股票A基金过去一年净值涨幅为-3.32%，在同类基金中排名709/897，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.57%。而基金过去一年的最大回撤为-25.03%，成立以来的最大回撤为-52.6%。

从基金规模来看，工银养老产业股票A基金2024年三季度公布的基金规模为20.84亿元，较上一期规模17.59亿元变化了3.25亿元，环比变化了18.47%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.66%，债券占净值比4.7%，现金占净值比5.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达39.78%，第一大重仓股为恒瑞医药（600276），持仓占比为9.79%。

工银养老产业股票A现任基金经理为赵蓓。其中在任基金经理赵蓓已从业9年又346天，2015年4月28日正式接手管理工银养老产业股票A，任职期间累计回报为39.6%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为工银养老产业股票A（001171），季度净值涨幅为10.22%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：海外方面,三季度海外经济增长动能延续走弱,但韧性仍然较强,通胀压力缓解以及增长动能放缓背景下,海外流动性边际宽松。9月18日,美联储宣布降息50个基点,这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。我们认为美国经济或将实现软着陆,不过考虑到货币政策对经济的影响的滞后性,预计接下来3-6个月海外市场或仍将在增长放缓与货币宽松交易之间波动切换。国内方面,三季度经济增长动能仍然偏弱,中采PMI指数处于荣枯线以下。9月26日中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作,此次会议召开时间、对当前经济形势的判断、后续政策部署均超出市场预期。整体上看,政治局会议表态对市场信心修复有积极意义。伴随后续稳增长政策落地,经济有望逐渐企稳。市场方面,三季度A股先抑后扬,9月政治局会议后宽基指数快速反弹并创出年内新高。其中,创业板指和科创50在三季度领涨,沪深300涨幅也达到16.1%。分中信一级行业看,三季度非银金融、综合金融、房地产行业领涨,石油石化、煤炭、公用事业等行业表现靠后。风格层面看,三季度前期大盘价值风格相对占优,9月下旬后大盘成长转为占优。本基金主要投资于老龄化相关的医药行业。医药行业在三季度先震荡下跌,而后大幅反弹。受医疗行业整顿等因素影响,医药行业上半年面临较高基数,基本面承压,半年报业绩期股价出现调整,跑输市场。九月下旬市场预期宏观政策转向后,受资金面因素影响,医药行业快速反弹,尤其以前期跌幅较大的消费医疗和CXO子版块涨幅最大。从三季度情况看,行业整体在较低基数下同比有所增长,但宏观环境和行业政策并未发生明显变化:国内市场,行业整顿持续,医保资金承压;海外市场,美国大选和贸易政策的不确定性仍然存在。历史上医药行业属于逆周期行业,但近期地方财政紧张、医保政策趋严和居民消费能力下降等因素,对医疗设备、医药商业和消费医疗等细分子行业产生了一定影响。长期看,我们对医药行业谨慎乐观,一方面老龄化导致医疗行业需求持续增长,另一方面医保控费的压力持续存在。我们看好顺应产业和政策趋势的创新、消费升级和国际化等方向,部分公司长期维度看估值仍处于合理水平。报告期内,本基金保持较低的股票仓位运作,采取过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略。中药行业是连续多个季度超配的子板块,虽然行业基本面出现分化,OTC行业面临消费下行、政策影响和高基数等压力,但重仓公司依然保持稳健的业绩增长。本季度加仓的子版块包括创新药和CXO。近年来,国内创新药公司的研发实力持续提升,并通过licenseout等方式与海外大药企合作出海,而且创新药在国内的政策环境也相对友好,产业趋势已经形成。A股创新药公司在三季度受市场风险偏好下降影响出现较大波动,市值空间具备吸引力,组合进行了逐步加仓。CXO行业的压制因素是美国生物安全法案,基本面上海外投融资回暖,估值上也具备吸引力,且属于指数权重股,组合也基于此进行了适量配置。组合减仓的子版块主要是持政策预期不明朗、基本面下调的零售药店和血制品板块。本组合在三季度未能取得超额收益,主要原因是九月下旬市场出现快速反弹,基准中顺周期的消费及地产产业链公司和小市值的成长股涨幅较大。本组合此前配置了高股息的防御类资产如银行和公用事业,且医药行业持仓的中药和医药流通等低估值公司相对表现较弱,短期或对超额收益有负面影响。本轮反弹以来,本基金也陆续加仓了医疗器械和创新药的中小市值成长公司进行应对。

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