三季报点评：北信瑞丰平安中国基金季度涨幅17.37%

证券之星消息，日前北信瑞丰平安中国基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.11亿元，季度净值涨幅为17.37%。

从业绩表现来看，北信瑞丰平安中国基金过去一年净值涨幅为3.76%，在同类基金中排名1334/2261，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.1%。而基金过去一年的最大回撤为-30.74%，成立以来的最大回撤为-44.93%。

从基金规模来看，北信瑞丰平安中国基金2024年三季度公布的基金规模为0.11亿元，较上一期规模942.76万元变化了175.16万元，环比变化了18.58%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比78.35%，无债券类资产，现金占净值比12.29%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达36.09%，第一大重仓股为南京港（002040），持仓占比为4.11%。

北信瑞丰平安中国现任基金经理为王玉珏。其中在任基金经理王玉珏已从业0年又284天，2024年1月17日正式接手管理北信瑞丰平安中国，任职期间累计回报为15.89%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为北信瑞丰平安中国（001154），季度净值涨幅为17.37%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内,本基金采用低波动策略进行投资运作,波动是投资收益落袋为安的最大敌人,因此本基金首要的操作目标是将波动控制在合理的范围内。低波动策略有三个步骤,第一步是采用改进的DCF估值法选出低波股票池,第二步是采用边际资金策略模型决定仓位和配置方向,第三步是求出上述两步的交集,得到具体持仓。边际资金策略模型和低波股票池求交集后,本基金重点投资于交通运输、商超百货等泛公用行业。本运作期内最大的事件是“9.24谈话”后市场的快速反转,实际上,我在2024年半年报就指出:“……市场处于‘底部’与市场‘明天就反转’并不直接等同……从‘底部’到‘反转’,可能有两种途径。一是,市场自发进行价值重估,寻找价值洼地,聚集赚钱效应,也就是赚价值回归的钱。二是,通过宏观政策利好甚至一些意外事件,直接改变市场状态,加速价值回归,也就是赚牛市的钱。市场自发进行价值重估,需要时间和信心……从历史看,信心的恢复一般是一波三折的……但无论如何,少亏钱的趋势一旦形成,投资者离场的意愿就会显著降低。相比市场信心的自发恢复,监管部门对市场呵护的意愿更加强烈和迫切。如果下半年出台力度更大的信心恢复政策,大概率人为引发市场由熊转牛的走势变化。由于市场已经处于磨底状态很长一段时间了,一旦政策出台,市场的反应有可能是超过预期的;例如,6月初证券行业一些尚未落实的消息就马上引起头部券商股的大幅上涨,说明现在市场思涨的情绪已经非常浓厚了,只是欠缺触发事件,大量的资金处于观望状态而已”从9月末的市场反应看,市场选择了预测中的路径二,当然,市场反应的剧烈程度应该说是超过了绝大多数投资者的预期,我认为这至少说明了两个事实:一是,目前国内权益市场并不缺钱,7月至9中旬发生的市场缩量并不说明投资者离开了权益市场;相反,投资者可能已经准备好了加仓资金,静待择机入市,而且净流入资金量可能是大于市场先前的预计,至少远超我的预期。二是,大部分市场参与者可能都认为A股处于非常底部的区间,以至于观察到市场转好的迹象,就会选择马上入市而不是观望试探。当然,如前所述,市场处于“底部”与市场“明天就反转”并不直接等同;同样的,市场“开始反转”与获得“赚钱效应”可能也还有一个过程。第一,本轮上涨之前市场流动性的枯竭程度、相关股票估值底部程度是罕见的;而本轮的上涨带来的成交量之大、市场上涨的速度之快,也是罕见的,大部分投资者可能都没有做好充分的准备,至少没有做好如此幅度上涨的准备。第二,不仅是本轮行情,事实上是今年以来,市场的波动程度之大也是近年少见的。我一直认为,波动是投资者亏钱或者少赚钱的主要原因,尤其在目前A股市场的资产资金结构之下,一旦波动加大,市场的赚钱效应就会显著降低。具体到本产品的运作,本产品在5月17日至9月18日反生了11.19%的回撤,该回撤幅度是超过我个人预计的,也是我担任基金经理以来少有的回撤幅度。我认为其主要原因之一是A股在7月至9月中旬发生了超预期的流动性冲击,市场的成交量急剧萎缩,仅在8月就有4个交易日成交额在5000亿以下。在我以前的年报、季报中,我也曾指出,本产品策略(“烟蒂股”策略)最大的风险之一就是市场流动性萎缩,价值小盘在流动性冲击下的波动可能会加大,虽然我已经做了应对流动性冲的相关准备,但事后看,这次做的准备可能还不足,这也给投资者带来了不好的持有体验,我深表内疚。在经过了市场急剧缩量的7月至9月和创记录的3.48万亿日成交额之后,我对本产品的策略相对二季度更有信心,原因如下:第一,经过了4000亿成交额的冲击后,我对策略进行了修正,如果市场再度发生成交额萎缩至5000亿以下的情况,应对策略应该会比本轮有较大的改进。第二,如在2024年中报中指出的那样,市场一旦让投资者、至少是部分投资者赚钱后,他们离开市场的意愿就会显著降低,进而给A股带来一定的流动性。我大胆拍脑门主观判断,我认为未来市场的流动性有可能会恢复到6000亿以上,对本产品的投资策略而言,6000亿以上的成交额就会有相当的施展空间。最后,仍然向各位投资者提出我的建议:第一,市场虽然回暖,但投资者仍需保持冷静,牢记投资的目的是为了赚钱,赚钱的前提是风险控制。市场如何走势理论上不应该影响投资者对风险敞口,也就是股票、权益型基金等产品的配置占比产生影响,对大部分投资者而言,权益占比的不宜超过30%。第二,投资是跟自己比,而不是跟大盘比,无论市场的涨跌如何,除稳健低波型产品外,其他类型的资产产品都应该建立止盈止损机制,并坚决执行。第三,建议投资者善用不同风格的权益基金以实现资产的多元配置,单一风格的资产不建议占比过高,各种风格的权益资产建议都要适当配置,除低波型权益基金外,其他类型的资产建议都要按预设的目标止盈止损。交运行业属于重大基础设施,是理所当然的国家安全主题,商超百货作为国家三级应急物资储备体系的组成部分,也属于国家安全的范畴,因此,报告期内本基金的投资方向是符合“国家安全”题中之义的。

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