三季报点评：融通医疗保健行业混合A/B基金季度涨幅10.02%

证券之星消息，日前融通医疗保健行业混合A/B基金公布三季报，2024年三季度最新规模10.14亿元，季度净值涨幅为10.02%。

从业绩表现来看，融通医疗保健行业混合A/B基金过去一年净值涨幅为-9.55%，在同类基金中排名3753/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-35.46%，成立以来的最大回撤为-64.87%。

从基金规模来看，融通医疗保健行业混合A/B基金2024年三季度公布的基金规模为10.14亿元，较上一期规模9.71亿元变化了4348.4万元，环比变化了4.48%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比91.61%，无债券类资产，现金占净值比9.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达34.08%，第一大重仓股为一心堂（002727），持仓占比为4.96%。

融通医疗保健行业混合A/B现任基金经理为万民远 刘曦阳。其中在任基金经理万民远已从业8年又64天，2023年3月15日正式接手管理融通医疗保健行业混合A/B，任职期间累计回报为-25.06%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为融通鑫新成长混合A（011403），季度净值涨幅为17.42%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度医药板块整体走势并无特殊之处,更多是跟随市场,即先缓慢震荡走低,到季度末跟随市场整体快速反弹。虽然九月底开始的这一波快速反弹行情,板块整体估值得到了快速的修复,但我们仍然认为当前位置可以继续保持乐观。宏观角度看,货币及后续大概率的财政政策组合拳有望带动宏观经济走出通缩环境风险,中国权益资产估值有望持续修复;行业微观角度看,驱动医药产业增长的核心驱动力并未发生改变,人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给,会带来源源不断的结构性产业机会。基金运作方面:不考虑近期因为市场原因的快速反弹,医药板块三季度的基本面本身略低于此前预期。自去年三季度开始的医疗反腐带来了行业整体尤其是院内条线的低基数效应,市场预期从今年三季度开始反腐力度会边际减弱,院内条线相关的药品耗材设备都会明显恢复,但从微观层面的跟踪结果来看,恢复力度并没有达到此前市场预期,由于本基金配置了包括医疗设备在内的院内条线方向,所以三季度走势也比较弱,但这也极有可能是后续板块预期差和超额收益的来源。此外,本基金重仓的零售药房因为医保比价政策及宏观环境对消费的压制,也经历了较大幅度的回撤,但是随着对消费见底回升的预期改善,以及后续比价政策正式落地,当前的零售药房业绩和估值都有较大弹性。当前我们从组合配置的角度,本基金重点关注和配置的方向主要如下:低位资产修复。医药里面主要的低位资产包括与经济大盘相关的顺周期品种(如医疗服务、消费医疗等)、受自身产业周期负面影响导致盈利和估值双杀品种(如研发服务外包产业链、科研服务上游产业链、疫苗等)、短期行业政策冲击方向(如设备等)。以设备为例,当前处于股价位置低、后续恢复预期低的状态,而后续有可能受益财政政策。此前因反腐和财政因素招采严重低预期,企业盈利和估值双杀导致股价位置低,但市场对后续招采落地也并没有太高的预期。如果真有财政政策落地,和医药板块最直接相关的就是设备方向,从值博率角度值得关注。坚守长逻辑品种。此前市场筛选出来了一批长逻辑较硬的品种,但近期在市场快速反弹的行情中走得相对较弱,但这类品种仍然值得长期配置,比如基本面过硬的出海和创新品种。寻找估值弹性。随着市场情绪的活跃,风险偏好会快速提升,弹性品种主要体现在估值空间上。医药板块内部不缺背靠宏大产业叙事、具有市场想象空间、短期不能证伪的品种,以前也是股价弹性较大的方向。

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