三季报点评：浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金季度涨幅1.22%

证券之星消息，日前浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金公布三季报，2024年三季度最新规模2.56亿元，季度净值涨幅为1.22%。

从业绩表现来看，浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金过去一年净值涨幅为4.52%，在同类基金中排名605/1322，同类基金过去一年净值涨幅中位数为4.43%。而基金过去一年的最大回撤为-5.05%，成立以来的最大回撤为-10.91%。

从基金规模来看，浙商智多兴稳健回报一年持有混合C基金2024年三季度公布的基金规模为2.56亿元，较上一期规模2.79亿元变化了-2263.63万元，环比变化了-8.13%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比24.96%，债券占净值比71.36%，现金占净值比2.04%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.75%，第一大重仓股为海澜之家（600398），持仓占比为0.74%。

浙商智多兴稳健回报一年持有混合C现任基金经理为胡羿，近期离任的基金经理为陈亚芳。其中在任基金经理胡羿已从业3年又86天，2023年6月28日正式接手管理浙商智多兴稳健回报一年持有混合C，任职期间累计回报为3.33%。目前还管理着18只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商沪深300指数增强(LOF)A（166802），季度净值涨幅为16.28%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益,运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面,基于内部研发的股债轮动模型,动态调整股债配比。在权益资产配置方面,对高股息资产进行优选,使用基本面量化模型剔除“潜在股息陷阱”和“潜在价值陷阱”两类股票资产,提升持仓公司的经营质量。债券方面,组合整体的配置思路是类利率债的高等级信用债及利率债,以平衡整个组合的风险。本基金策略中增加了止盈止损机制,在组合或股票端短期收益较多或回撤超预期的情况下,会动态降低股票端的持仓比例,以控制组合在极端市场环境下的最大回撤,进而力争提升组合的总体收益风险比例。2024年三季度的股债相对表现以9月24日为分水岭。前期经济数据走弱,市场预期悲观,权益行情较为萎靡,反观债市则在弱预期下不断试探利率“底线”,尝试靠期限利差压缩获取超额。针对这种情况,我们逐步降低权益端仓位以控制产品回撤,债券端采取哑铃策略维持不冒进的中性久期,避免尾部突发事件对持有人收益的伤害。后期伴随有利政策的出台,市场预期迅速转向,风险偏好快速调高,产品于九月底解除止损状态,权益端调整至偏高仓位运行。考虑到产品负债端相对稳定,债券端按照策略维持原有久期水平。权益方面,我们在管理过程中严格依据量化模型的输出结果进行投资,与此同时持续迭代选股与配置的逻辑,一方面继续秉持分域精选红利资产的继往方法论,另一方面控制组合相较于基准在其他风格上的偏离程度,追求更为纯粹的红利资产收益。三季度我们主要针对组合在小市值风格上的暴露进行了部分修正,将权益端的收益来源引导至中大盘、高分红、经营能力强的优质公司上,这也更契合本产品的定位,从绝对收益角度出发,期望通过长期持有优质公司,获取相对更可持续的收益。2024年三季度,红利类资产表现弱于整体市场。前半段,在市场预期较为悲观、流动性衰退的环境下,对于上半年已经累积较多涨幅的红利资产,部分投资者选择获利了结,造成了红利资产的补跌。后半段,随着9月中下旬国内一系列利好政策出台,市场情绪快速修复。在分母端无风险利率下行,风险资产被重新定价的背景下,红利类资产前期的确定性溢价遭受冲击,投资者在这种环境下天然倾向于追求风险相对更高、波动相对更大的资产。我们认为,以上两点是三季度红利类资产表现较弱的主要原因。展望后市,随着第一阶段市场情绪转变带来的爆发式估值修复,短期收益的快速兑现会导致止盈信号即刻触发,权益仓位将再次从“打满”调整到“偏高”区间,待市场在震荡中找到新平衡后再重新考核。同时,债市恐慌情绪基本消化完毕后,中长端当前点位的性价比将凸显,利率下行的步伐仍会继续,直到经济真正改善、流动性收紧的时刻。对于权益市场,我们认为市场将回到依据分子端,即企业实际的经营能力进行投资的赛道中来。政策端带来的利好,能否最终在实体经济中落脚,转化为企业经营利润和宏观经济的增长,尚需时日进行验证。在这种剧本下,高股息类公司凭借更成熟的经营模式,可持续的盈利能力,以及可观的分红,对于风险偏好较低、期望长期持有优质资产的投资者来说,依然不失为具备吸引力的投资标的。在经历一轮爆发式行情后,高股息资产的交易拥挤度较二季度有明显缓和的迹象,交易风险较其他资产具有明显的优势。基于此,站在当前的市场环境中,我们仍然认为红利类资产是绝对收益导向产品中权益端的可靠选择,我们也将持续对模型进行迭代,以期从纷繁的公司中,挖掘出可以拿得住的佼佼者,为投资者创造长期价值。

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