三季报点评：嘉实核心蓝筹混合C基金季度涨幅19.18%

证券之星消息，日前嘉实核心蓝筹混合C基金公布三季报，2024年三季度最新规模0.49亿元，季度净值涨幅为19.18%。

从业绩表现来看，嘉实核心蓝筹混合C基金过去一年净值涨幅为12.5%，在同类基金中排名850/3979，同类基金过去一年净值涨幅中位数为5.4%。而基金过去一年的最大回撤为-22.17%，成立以来的最大回撤为-43.04%。

从基金规模来看，嘉实核心蓝筹混合C基金2024年三季度公布的基金规模为0.49亿元，较上一期规模4022.82万元变化了853.29万元，环比变化了21.21%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.87%，债券占净值比0.01%，现金占净值比6.82%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达60.58%，第一大重仓股为哔哩哔哩-W（09626），持仓占比为9.96%。

嘉实核心蓝筹混合C现任基金经理为肖觅。其中在任基金经理肖觅已从业7年又304天，2021年7月23日正式接手管理嘉实核心蓝筹混合C，任职期间累计回报为-17.31%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉实核心蓝筹混合A（012671），季度净值涨幅为19.42%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度末开始,市场出现显著反弹。7月份到9月中旬,在经济数据没有明显亮点、政策端也没有显著发力的情况下,市场继续前期调整的趋势。9月24日国新办新闻发布会上央行介绍支持经济高质量发展一揽子政策,9月26日政治局会议提出包括促进房地产市场止跌回稳在内的各项工作要求,对经济的支持力度明显提升,在国庆假期前市场预期迅速扭转,快速反弹。截止9月末,A股、港股主要宽基指数反弹幅度均超过20%,部分风格指数超过40%,拉动市场全年收益迅速转正,公募基金也普遍实现了年内正收益。基本面的情况暂时仍延续此前的偏弱状态。房地产销售持续低迷,地方财政压力依旧,内需方面投资和消费均没有特别好的总量表现,外需在较为旺盛的水平上保持相对平稳。个别行业层面,相对较好的是汽车、家电,汽车在不同级别车型均有新品推出的情况下维持了较强的销售趋势,尤其是新能源车在使用经济性的驱动下加速替代燃油车,仍然维持了相当高的销售增长。家电在外需强劲的情况下,随着中央补贴在各地落地,也看到了较好的内需恢复。边际上明显变差的,一是房地产产业链上的各个行业,二是公商务相关的终端消费,如航空(因私出行需求其实相当旺盛)、白酒等,数据上,我们观察到了航空业明显的以价换量操作,白酒疲软的批价表现等现象。从风险的角度看行业,地产仍然是最核心的关注点,此前季报中一直在关注,此处不再赘述。而针对基本面的这些问题,从拉动需求的角度看,如果能看到对房地产销售企稳真正有帮助、让居民有意愿也有能力扩大消费,或者间接一些能够帮助地方减轻财政压力的相关举措,应该是可以帮助市场重塑信心的。上期季报我们讨论了中国经济的参与者在各行各业表现出来的主观能动性,本季度我们则看到了政策制定方对经济的积极支持态度:9月26日重要会议提到了“正视困难”,“加大财政货币政策逆周期调节力度”,“促进房地产市场止跌回稳”,“为非公有制经济发展营造良好环境”,“干字当头”……我们理解这些有明显变化的提法,就是希望能够从拉动需求的角度,解决上文提到的几个关键点上的问题。再结合央行在此前新闻发布会上公布的包括新的互换便利工具在内的支持政策来看,政策工具箱里不仅有总量包,也准备了创新工具来解决这些问题。虽然客观上,需求端的问题解决难度并不小,但从权益投资的角度来看,就不仅仅是前几次季报提到的,结构上更乐观一些、在各行各业找一些积极的因素,而是在总量层面也应该要更乐观一些了。在这种政策面的变化下,我们的观点也有所调整,不再完全回避和宏观经济相关性较高的行业,这一类行业经过了过去三年的调整,以市净率衡量的估值普遍回到了比较便宜的位置,相当一部分行业资本开支规模也显著收缩供给端格局有所改善,在不做极端假设的情况下风险收益比已经相对有吸引力,如果能看到相关政策的支持,可能就有景气明显改善的机会。这一类行业目前来看集中在偏可选的消费板块,如前文提到的因私出行仍然相当旺盛的航空、必选属性可选属性兼备的乳制品、已经大到总需求确实对企业个体业务有显著影响的互联网、主要面对小商户提供调货发货服务的快运等。资源类行业在经过此前的调整后也在这种政策面下重新具备不错的性价比。房地产板块的问题解决难度会更大一些,期待更多有效政策落地。对于政策的方向我们是积极的,政策持续加码的可能性也相当大,短期应该会相对比较容易重塑市场参与者的信心;当然放到中长期看,资本市场的机会能否持续最终还是要看政策落地后效果如何。报告期内,本基金基于上述观察做了持仓结构的调整,小幅增加了大宗商品供应链板块配置,小幅增加了航空板块的配置,择机增加了金属板块的配置,增加了大众消费品板块的配置。在油运板块有较好表现的情况下完成了对整个航运板块的减仓。基于前几期季报的解读,继续维持港股市场的高比例配置,并回避静态高股息板块。季度末随着市场好转,本基金业绩也有显著改善。还是希望能通过我们的努力,把这种积极的政策面信号、我们找到的各行各业的积极因素,转化成持有人可以真正实现的投资回报。

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