四季报点评：创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)基金季度涨幅-2.82%

证券之星消息，日前创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.22亿元，季度净值涨幅为-2.82%。

从业绩表现来看，创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)基金过去一年净值涨幅为6.24%，在同类基金中排名180/262，同类基金过去一年净值涨幅中位数为7.51%。而基金过去一年的最大回撤为-10.74%，成立以来的最大回撤为-10.74%。

从基金规模来看，创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)基金2024年四季度公布的基金规模为0.22亿元，较上一期规模2214.04万元变化了-61.91万元，环比变化了-2.8%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比6.45%，债券占净值比5.68%，现金占净值比3.63%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.46%，第一大重仓股为淮北矿业（600985），持仓占比为2.71%。

创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)现任基金经理为魏凤春 颜彪。其中在任基金经理魏凤春已从业4年又221天，2023年4月26日正式接手管理创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起(FOF)，任职期间累计回报为-2.69%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合发起(FOF)（017728），季度净值涨幅为2.27%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：在924政策组合拳出台后,四季度国内经济出现明显回升,但后续力度有所转弱。9-11月,制造业PMI环比分别为+0.7pct、+0.3pct、+0.2pct;12月制造业PMI虽然高于50%,但环比下降0.2pct。从结构看,内需在"以旧换新"政策支持下,社零大幅扭转了前8个月低迷趋势,在10月增速达到4.8%,但11月后回落至3%;外需是24年经济增长的重要支撑因素,前三季度出口对经济增长贡献率达到23.8%,在特朗普新一轮关税预期下,"抢出口"效应带来出口的持续韧性,12月新出口订单指数进一步提升至48.3%。但展望25年,内需短期要关注促消费政策可能带来的对未来购买力一定程度的透支,长期要关注房地产的企稳以及私人部门就业和收入预期的提升;外需要关注25年将面临关税大幅增加的可能。 价格负增长是24年经济与资产定价的核心矛盾,也是25年政策的重点。价格指数最能反映真实的供需,当前的各类价格指数,从GDP平减指数,到PPI、CPI和各类实物资产价格来看,都处于历史上极值水平;价格持续下行体现为供需的持续失衡,但结构上从供给过剩,逐步转向需求不足。总结历史上各国走出低通胀的历程,时间较长,需要强有力的介入打破负循环,主要有三种：一是稳定资产价格,通过修复私人部门资产负债表,打通居民到企业的正循环;二是供给侧和需求侧的结合,依靠政府部门扩大需求,提振实体部门收入和预期,同时清退过剩落后产能;三是财政与货币的配合,只宽货币不一定能带动宽信用,其中财政的决定性作用更突出。9月底以来的政策基本都是在围绕上述三个路径,从而达到扭转价格负增长趋势的目的;但核心仍旧是关注宽财政的规模以及投向。 资产定价维度,基本沿着FR007-M1-BCI-PPI-EPS的传导关系,分别进行资产定价。虽然中债四季度面临稳增长发力、央行提示长端利率风险以及供给压力,但其定价更多反馈流动性的宽松以及资产荒的深化,四季度特别是12月份随着经济基本面边际转弱,收益率曲线大幅下移;A股在924政策转向后,以个人两融及部分私募为代表的短线交易资金成为有定价权的增量资金,市场情绪和政策博弈主导行情走势,当前估值修复已经接近历史中位数水平;国内定价商品持续反馈价格负增长的核心矛盾。 四季度,本基金仍然基于创金大类资产配置策略基线进行组合管理,在可投范围内对权益(包括a股和非a股)、债券(中债和美债)以及商品进行配置,以实现在合理控制投资组合波动风险的前提下,力争取得长期稳健增值的目标;考虑到9-10月资产价格波动率的快速上升,四季度组合管理以降低波动率为主要目标。 具体而言：四季度整体权益保持较高仓位运作,行业暴露上仍然集中于上游资源、公用事业等,但为了降低组合的波动率,降低了有色金属、增加了能源的行业暴露;债券整体上降低了久期,期间增加了对可转债的配置与交易;商品上对黄金进行止盈。 展望后续,对大类资产判断上,我们认为当前债券的胜率依然较高但赔率不足,权益的胜率和赔率都在提升,国内定价商品低胜率但高赔率;对资产价格波动率来看,25年将面临更加不确定的国内外环境,政策的博弈与预期的反复将带来资产价格波动率显著提升。后续本基金将适当增加权益部分风格的平衡性,从而达到更好的收益风险目标。

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