四季报点评：嘉合睿金混合发起式C基金季度涨幅20.41%

证券之星消息，日前嘉合睿金混合发起式C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.4亿元，季度净值涨幅为20.41%。

从业绩表现来看，嘉合睿金混合发起式C基金过去一年净值涨幅为52.48%，在同类基金中排名57/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-29.98%，成立以来的最大回撤为-67.22%。

从基金规模来看，嘉合睿金混合发起式C基金2024年四季度公布的基金规模为0.4亿元，较上一期规模2199.49万元变化了1765.49万元，环比变化了80.27%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.2%，无债券类资产，现金占净值比9.87%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达48.92%，第一大重仓股为德科立（688205），持仓占比为7.0%。

嘉合睿金混合发起式C现任基金经理为陶棣溦。其中在任基金经理陶棣溦已从业1年又202天，2023年7月7日正式接手管理嘉合睿金混合发起式C，任职期间累计回报为-14.02%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉合睿金混合发起式A（005090），季度净值涨幅为20.65%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：市场自从2月反弹以来,至5月下旬市场创出年内新高,随后开始单边调整,量能持续萎缩,并于6月下旬开始加速走弱,至三季度持续呈缩量向下态势,而在9月24日开始快速反弹,至10月8日见到年内高点后随即开始逐步缩量震荡。 国内基本面依旧维持弱势,但已经开始有触底回升的迹象。在9月末中央政策定调转向之后,11月的人大会议。12月的政治局会议以及中央经济工作会议的政策持续加码。政策主要针对宏观兜底、引导投资及消费的恢复,具体表现在刺激消费、化债解决地方债风险以及大力发展新质生产力等举措。 考虑到国内经济虽然有政策推动,但总体仍处于弱复苏、外围扰动尚存的情况,本基金结合行业发展的确定性与公司成长性优势,不断调整优化组合。一方面,我们甄选出受益于人工智能大时代中能够看得远、发展空间大的标的作为我们的重点配置。另一方面,我们以中长期确定性应对短期不确定性,少量布局了低波动长久期资产,重点参与了内需消费等品种。 总体看,当前A股或已经度过调整期,在指数二次探底后再度强势放量反弹,同时中央政策转向和对股市呵护的态度在发生转向后不会轻易掉头,同时二次探底后A股下方的底部较为夯实。与此同时,我们也需要客观承认A股基本面所面临的系列问题,比如国内债务问题和地产问题难以快速迎来逆转,经济基本面的向上修复斜率不宜过于乐观;全球尚未排除硬着陆可能,关税阴云也将持续笼罩,出口或存在一定波折。因而,A股中期的走势依然会向基本面靠拢,需要我们更加的耐心。 国内层面,从细分数据上看：10-11月社零数据社零增速为3.9%,较前期2.5%左右的社零增速有明显回暖,说明居民消费复苏趋势仍在持续。虽然10-11月份有节假日以及消费补贴发力等因素影响,但未来一个季度内,以上利好因素将大概率持续存在,可见的时间窗口内消费边际向好的趋势将得到维持。制造业投资保持稳定,地产微幅改善,基建投资暂歇,固定资产投资总体强度有所下滑。固定资产投资增速边际回落超1个百分点,年底化债背景下基建投资增量来源受限,拖累整体投资增速。制造业投资在外需稳定下保持较快增长,地产投资虽仍然大幅同比负增,但销售端企稳也将逐渐改善企业经营现状和未来预期,企稳状态初显。 房地产投资方面,同比增速仍有超过10个百分点的负增长,相较2021年高点已下降至60%左右水平。往后来看,化债背景下,基建投资短期受到的政策倾斜力度边际降低,年底发力暂缓,可能短暂拖累固定资产投资增速;房地产投资尚未反转,结合销售数据的持续回暖有望小幅改善;制造业投资短期景气度持续,但缺乏脉冲性刺激,预计增速维持当前水平附近波动。固定资产投资年底维持低位企稳状态,2025年开年在增量政策加持下修复斜率有望改善。根据统计局数据,41个工业大类行业中,34个行业增加值同比增长,增长面达82.9%。工业增加值环比走势偏弱,同比保持增速稳定,从供给端有力保证了全年经济增速目标的顺利完成。整体看,经济逐步呈现企稳态势。 海外方面,随着美联储正式进入降息周期,短期对国内风险偏好提升较为明显,在此情况下,人民币汇率升值与外资回流的共振将持续出现。 在科技主线下,过去的一年是各类科技概念爆发的一年,进入四季度,我们持续关注这些新科技的商业模式形成与落地。当前国内对于新质生产力的大力推进,创造出很多新兴行业的机会,例如低空经济、算力、合成生物等;同时海外人工智能浪潮持续向前,而国内算力产业链随着"豆包"大模型的成熟,正在经历2023年初海外的"ChatGPT"时刻,因此在未来可见的一段时间内,国内产业链对于人工智能的投入与热情将持续高涨。长期看,在科技革命大背景下大科技板块远期折现出的基本面支撑依然强劲。 综上,行业配置方面关注,一是在科技主线下的新质生产力方向驱动的产业浪潮下直接受益的TMT方向,包括通信、电子等板块。二是围绕出口海外的产业链方向,包括机械、电子、通信等板块。 最后是经营稳健、分红率高的质优央国企有望继续得到青睐,关注盈利能力稳定、现金流充裕且估值性价比较高的部分个股。

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