四季报点评：海富通富利三个月持有混合C基金季度涨幅1.25%

证券之星消息，日前海富通富利三个月持有混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.09亿元，季度净值涨幅为1.25%。

从业绩表现来看，海富通富利三个月持有混合C基金过去一年净值涨幅为8.57%，在同类基金中排名407/1317，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.75%。而基金过去一年的最大回撤为-2.93%，成立以来的最大回撤为-11.25%。

从基金规模来看，海富通富利三个月持有混合C基金2024年四季度公布的基金规模为0.09亿元，较上一期规模1075.1万元变化了-130.6万元，环比变化了-12.15%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比25.96%，债券占净值比70.52%，现金占净值比3.72%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达2.86%，第一大重仓股为美的集团（000333），持仓占比为0.4%。

海富通富利三个月持有混合C现任基金经理为张靖爽 林立禾。其中在任基金经理张靖爽已从业8年又188天，2021年7月20日正式接手管理海富通富利三个月持有混合C，任职期间累计回报为-1.23%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为海富通瑞祥一年定开债券（519138），季度净值涨幅为2.52%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内经济方面,2024年四季度整体维持弱修复状态。从经济领先指标看,在大量地方债发行支撑下,四季度社融增速底部企稳,M1同比跌幅收窄,企业和居民投融资意愿不强,但是政府融资有望形成对冲。从经济增长动力上看,9月底以来宏观政策持续加码,在消费补贴政策支撑下社零底部回升,国内出口保持稳健增长,股市企稳回升,国内地产成交显著放量。从政策思路看,中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策,扩大国内需求,推动科技创新和产业创新融合发展,稳住楼市股市,扩大内需成为2025年经济工作的首要任务,政策的发力方向更加准确。 海外经济方面,美国经济处于降息周期中。货币政策方面,在7-8月美股市场经历一波衰退交易后,美联储在9月启动了超预期的50BP降息,此后11月和12月美联储继续分别降息25BP。财政政策方面,2024财年美国赤字规模达到1.8万亿美元,处于历史第三高位,特朗普新政府宣言削减财政赤字,但是财政支出中医保、社保、退伍军人服务等福利性开支占比较大,刚性支出较高导致削减财政赤字难度大,美国积极的财政政策依然有惯性。在宽松货币政策和积极财政政策下,美国经济边际走弱但是还难言衰退。此外,特朗普赢得了美国总统大选,需要关注未来中美关系变化。 从A股市场看,四季度市场高位震荡,结构分化。四季度上证指数涨幅为0.46%,上证50为-2.56%,沪深300为-2.06%,中证800为-1.62%,中证1000为4.36%,中证2000为8.40%,中小成长风格明显占优。行业板块方面,根据中信一级行业分类,表现靠前的板块是商贸零售、电子、计算机、通信、传媒,靠后的板块是有色金属、煤炭、食品饮料、房地产、医药。 从行情主线看,四季度以来中小成长风格和红利策略轮流表现占优。随着宏观政策力度加强,市场风险偏好明显提升,居民存款"搬家"入市,市场交易更活跃,日成交额长期保持在万亿以上,中小成长风格占优。但是,也要注意到经济基本面改善更平缓,11月以来10年期国债收益率快速下行,迅速突破关键点位,债市抢跑定价降息,从而带动红利风格也表现强势。 本报告期内,本基金在股票策略上优选具有长期价值增长、红利属性以及良好现金流的A股和港股公司作为核心持仓标的,转债策略上也以具有股性的价值型转债为主。 因子方面,本基金继续在红利和价值因子上有明显正暴露,"924"行情以来以上风格略显乏力,风格上整体超额为负。 回顾本报告期的投资操作,本基金资产配置没有明显变化,继续以泛价值类资产作为核心配置标的。 固定收益方面,四季度国内经济企稳回暖,PMI重回扩张区间。经济数据方面,生产端企稳;投资方面,制造业与基建维持高增,地产投资惯性下滑。消费需求在国家补贴、消费券政策的支撑下有一定幅度的回暖,但持续性略显不足。出口方面,海外需求不弱,贸易顺差维持在高位。通胀方面,CPI总体弹性有限,维持在1%以下;PPI由于需求偏弱仍未转正。货币政策方面较为积极,在9月末央行7天逆回购利率下调20bp后,10月1年期与5年期LPR利率分别下调25bp至3.1%、3.6%。除了7天逆回购、MLF投放外,央行通过公开市场买断式逆回购、国债净买入操作投放流动性。财政政策方面延续积极的态度,年内新增2万亿专项债额度用于化解地方隐性债务。流动性方面,受到9月末降息、央行丰富流动性投放工具并在市场投放流动性、《同业存款自律倡议》落地等多方面利好因素的支持下,流动性总体处于偏充裕的状态。从资金利率来看,四季度R001均值为1.59%,较三季度下行20bp;R007均值为1.87%,较三季度下行3bp。 对应债市而言,货币政策宽松支撑四季度总体维持牛市行情,收益率在季度初向上小幅调整后开启震荡下行的趋势。10月,在理财产品赎回、权益市场上涨、财政政策加码的预期逐渐升温等因素的影响下,债市承压调整,十年期国债到期收益率一度由9月末2.03%的水平上行至2.16%附近。但11月年内财政政策加码落地后,地方债供给并未对债市造成压力。进入12月后政治局会议再提"适度宽松的货币政策",随后的中央经济工作会议延续政治局会议的基调,市场降息预期升温,带动收益率明显下行。全季度来看,10年期国债到期收益率累计下行48bp。 信用债在波动中修复。10月,市场扰动增加,信用债市场出现较大波动,收益率一波三折。10月12日,财政部公布了一揽子增量财政政策,叠加存款利率调降落地,在化债利好的推动下,信用债收益率尤其是城投债迎来全面修复行情。11月,人大常委会发布了"10万亿"化债方案,是对10月财政部一揽子增量财政政策的进一步明确。年末大规模利率债供给带来一定潜在压力,债市整体情绪偏谨慎,但因央行流动性呵护,本轮集中供给并未带来冲击。在隐债置换的一致预期下,信用债收益率全线下行,信用利差普遍压降。12月,存款自律机制新规打开同业存款利率下行空间,叠加政治局会议将货币政策立场转向"适度宽松"超预期,多头情绪主导债市走强,信用债收益率全面下行,但利率债下行幅度更大,信用利差被动抬升。截至年末,多数信用债品种收益率已创历史新低,不过利差保护空间较厚,信用比价更优。 报告期内,本基金主要投资于利率债,根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆。鉴于四季度的基本面、资金面和政策面,组合维持一定的债券仓位,并依据利率曲线的变化,针对不同期限的利率债进行积极的交易以增厚收益。

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