三季报点评：鹏华恒生中国央企(QDII)基金季度涨幅9.69%

证券之星消息，日前鹏华恒生中国央企(QDII)基金公布三季报，2025年三季度最新规模3.59亿元，季度净值涨幅为9.69%。

从业绩表现来看，鹏华恒生中国央企(QDII)基金过去一年净值涨幅为32.09%，在同类基金中排名76/376，同类基金过去一年净值涨幅中位数为25.45%。而基金过去一年的最大回撤为-13.87%，成立以来的最大回撤为-13.87%。

从基金规模来看，鹏华恒生中国央企(QDII)基金2025年三季度公布的基金规模为3.59亿元，较上一期规模5.18亿元变化了-1.59亿元，环比变化了-30.76%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.06%，无债券类资产，现金占净值比2.67%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达64.42%，第一大重仓股为中芯国际（00981），持仓占比为10.2%。

鹏华恒生中国央企(QDII)现任基金经理为李悦 余展昌。其中在任基金经理李悦已从业3年又113天，2024年4月10日正式接手管理鹏华恒生中国央企(QDII)，任职期间累计回报为56.32%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华港美互联股票美元现汇（006792），季度净值涨幅为15.84%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：作为港股央企指数基金,本基金旨在为看好该指数的投资者提供投资工具。本报告期内,本基金秉承指数基金的投资策略,力争跟踪指数的收益,并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金跟踪误差主要来源于日常申赎交易带来的汇差和仓位影响,包括申赎汇差影响、成分股仓位调整、股票分红、ETF的管理费/托管费/交易佣金/税费损耗以及风险股票处置等,其中,汇差和仓位对QDIIETF的跟踪误差影响最为直接和明显。为进一步控制跟踪误差,鹏华基金建立了一套完备的ETF跟踪机制,事前对成分股的异动进行密切跟踪,及时调整,在交易环节采用算法交易等方式进一步减少交易冲击成本和摩擦。在仓位控制上,我们在紧密跟踪指数的基础上,也会针对客户申赎的情况做优化调整。汇差控制上,我们将选择好的换汇时机,以尽可能压低换汇成本,并建立了现金流管理体系,对资金进出和汇兑进行管理和预测。海外市场方面,2025年三季度以来,除关税战引起的全球贸易不确定性外,近期美国多项指标显示经济动能减弱,尤其是就业市场明显疲软,连续三个月的新增非农就业的3月均值低于10万,且在截至2025年3月底的12个月里,新增非农就业人数较之前公布的数字减少91.1万人,显示美国劳动力市场自去年已开始降温。随着美国就业市场显著放缓,美联储降息预期加强并于9月FOMC会议降息25bps,海外流动性边际改善也支撑了全球权益资产的表现。港股作为非美资产,对美元流动性外溢更为敏感,美联储降息预期提升也支撑了港股估值修复,鹏华恒生中国央企ETF在三季度净值增长9.69%。展望2025年四季度,全球交易主线将继续聚焦于降息后的美国经济和通胀表现。本轮降息更贴近于预防式降息,有利于美国经济企稳,但当前通胀仍具有不确定性。过去40年,发达国家处于大的通胀下行周期,而这种状态在疫情后出现了一定程度的逆转,疫情导致了全球货币超发和劳动力供给减少,同时特朗普挑起的贸易战和控制非法移民,重构了全球供应链的成本和格局,也进一步减少了劳动力供给,这都使得此次通胀相较于以往更具不确定性,这也会制约美国的降息空间。国内方面,“抢转口”在下半年放缓,企业及居民端的借贷意愿低迷也压制着国内信用扩张的上行空间,近期表内贷款和政府债由于节奏错位开始向下,港股市场也已基本定价了国内经济企稳。当前高增长、高景气的行业仍相对稀缺,以行业景气为锚博取超额收益的难度提升,叠加全球地缘局势持续扰动,使得盈利稳定并具备抵御市场波动能力的红利低波资产仍然是市场阻力较小的方向。当前恒生中国央企指数的股息率仍有5.4%,估值也处于较低水平,具备较好的中长期配置价值。截至本报告期末,本报告期份额净值增长率为9.69%,同期业绩比较基准增长率为8.58%。

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