三季报点评：华商价值共享混合发起式基金季度涨幅-25.91%

证券之星消息，日前华商价值共享混合发起式基金公布三季报，2026年三季度最新规模1.84亿元，季度净值涨幅为-25.91%。

从业绩表现来看，华商价值共享混合发起式基金过去一年净值涨幅为-23.13%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-6.16%。而基金过去一年的最大回撤为-38.47%，成立以来的最大回撤为-57.83%。

从基金规模来看，华商价值共享混合发起式基金2026年三季度公布的基金规模为1.84亿元，较上一期规模2.56亿元变化了-7222.44万元，环比变化了-28.17%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比84.52%，无债券类资产，现金占净值比18.77%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达47.07%，第一大重仓股为中材科技（002080），持仓占比为6.64%。

华商价值共享混合发起式现任基金经理为张文龙。其中在任基金经理张文龙已从业3年又86天，2023年12月29日正式接手管理华商价值共享混合发起式，任职期间累计回报为40.76%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度市场整体遭遇巨大波折,以人工智能为核心产业载体的成长风格录得历史级别跌幅,以防御见长的红利指数相应录得不错的收益率。以"Meta转云"作为起点,中途遭遇韩国股市杠杆交易逆转,最后爆发 AI capex可持续性讨论,相关股票在本季度遭遇巨大挑战。 u3000u3000总量判断上,全球依然运行在"百年未有之大变局"的框架内,债务约束、分配失衡、增长乏力且剧烈分化等问题日益严峻,全球治理遭遇大国缺位甚至恣意妄为,秩序局部真空和重构并行。国内维度,经济依然运行在平稳的框架下,"反内卷式竞争"成为价格治理的一个重要抓手,也是"统一大市场"战略下的应有之义,房产价格治理迎来"现房销售"和"购方贴息"政策,居民资产负债表压力边际迎来缓解。国际上,中东战场依然处于泥淖之中,美伊双方利益诉求依然存在差别,但全球对航道安全的需求日益迫切。油价带来的通胀压力耦合美国债券供需压力,又衍生成了"美债持续上行"的压力,"美债风暴"的演进与应对日渐成为全球金融市场的题眼。 u3000u3000产业维度,AI能力的进步围绕模型能力展开,Arista展示了模型在多模态领域的进展,模型发布的提速也隐射混合RSI的雏形,智能上限的进步依然在。但传统的问题依然没有被解决,Token边际成本并不为零指向算力无限堆叠的难题,英伟达硬件耦合迭代的难度和需求爆发均面对供应链复杂度、产能周期挑战。传统产业眼下的问题变得更加突出,高利率、高油价和弱需求并存,工业企业面临价差收窄的风险,非AI领域的价格上涨的需求承接问题日益显著。 u3000u3000本基金在三季度遭遇了巨大的波折,因为对传统经济的信心转弱,在季初进一步增持了AI相关的股票,即使在严格考虑估值和久期的情况下,在7月β反转时也遭遇巨大的回撤。复盘过去几年的投资,本基金一直以一种周期性的姿态在运行,力求增仓在产业周期中早期,产业周期后半程逐步减仓,但未考虑超大规模产业后半段对其他产业的巨大虹吸效应,利率和中间品价格均跟随AI运转给传统产业造成压力,即个人盲点被市场放大,造成了本轮回撤,其中的必然性和偶然性使得这轮波折也在所难免。往后去展望,本基金需要更加强调纪律,自由现金回报策略打底+景气成长策略增强的基本架构不能动摇,一时一地的收益率相对于可持续的基金运作来说更为关键,同时需要对A股市场极端的概率分布特征要予以充分的考虑和适应。 u3000u3000展望后市,全球动荡不安的底色依旧在,中国在风险处置、产业政策取得卓越成绩之后呈现出更强的系统稳定性,基于购买力平价角度的观察,人民币有望进入系统性、缓慢升值的时间窗口,中国资产有望进入长期升值的历史时间窗口,依然值得积极看待。需要留意的是,激进的AI投资已经与经济和政治血脉相连,其波折带来的波动率需要更加积极的管理。

本文数据来源于华商价值共享混合发起式2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。