三季报点评：鹏扬景合六个月混合A基金季度涨幅1.88%

证券之星消息，日前鹏扬景合六个月混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模1.38亿元，季度净值涨幅为1.88%。

从业绩表现来看，鹏扬景合六个月混合A基金过去一年净值涨幅为3.89%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.08%。而基金过去一年的最大回撤为-1.59%，成立以来的最大回撤为-4.11%。

从基金规模来看，鹏扬景合六个月混合A基金2026年三季度公布的基金规模为1.38亿元，较上一期规模5086.57万元变化了8676.79万元，环比变化了170.58%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比4.96%，债券占净值比91.84%，现金占净值比19.2%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.02%，第一大重仓股为万华化学（600309），持仓占比为0.16%。

鹏扬景合六个月混合A现任基金经理为赵亚军 王经瑞。其中在任基金经理王经瑞已从业2年又364天，2026年5月18日正式接手管理鹏扬景合六个月混合A，任职期间累计回报为1.66%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬景浦一年持有混合A（013041），季度净值涨幅为1.97%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度,国内经济"供强需弱"的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑,地产、基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱,服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显,PPI回升更多来自能源和原材料涨价,以及"反内卷"推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限。因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀,更多体现为"上游价格修复、下游需求偏弱"的结构性再通胀。综合来看,三季度国内经济表现为"先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求"的格局,经济对外需和新产业的依赖有所提高。 国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题。一方面,宏观政策加大对需求不足的应对力度,扩内需举措由设备更新、消费品以旧换新,逐步向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量。另一方面,"反内卷"从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过治理低价无序竞争、改善价格形成机制、稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的"增产不增收、扩量不增利"困境。总体来看,三季度政策框架仍朝着"扩内需+反内卷+新产业升级"的方向演进,财政收入和税收收入持续高增,但支出偏谨慎。 2026年三季度,全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事阶段性降温,共同主导市场表现。美股方面,长端美债利率突破前期高点,高利率压制传统经济与利率敏感板块;道琼斯指数收跌、标普500与纳斯达克指数温和收涨。7月AI叙事转向后,全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆,AI板块相对收益明显收窄。国内方面,A股整体震荡走弱,前期强势的科技成长方向出现深度回撤,创业板指跌幅显著大于主板权重指数;恒生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨,价值风格明显占优。风格与行业方面,三季度市场呈现与上半年近乎镜像的高低切换：煤炭、石油石化、银行、农林牧渔等资源及红利板块领涨,在海外利率上行、全球风险偏好回落的环境下,高股息资产的配置价值再度得到验证;前期涨幅巨大、估值与交易拥挤度处于高位的电子、通信等硬科技板块跌幅居前。市场成交额逐月回落,存量博弈特征明显,市场广度偏弱,超跌反弹与防御轮动交替演绎,缺乏持续性主线。整体来看,三季度国内权益市场受三大核心变量驱动：全球流动性拐点实际兑现、AI产业叙事阶段性降温及国内基本面弱修复,权益资产呈现显著的均值回归特征。 权益操作方面,三季度权益仓位保持在5%左右。在TMT、金融地产、消费及医药、周期、工业等主要板块上的权重分配与中证800接近。选股时我们重视上市公司的估值性价比、财务稳定性、盈利质量,兼顾成长性和预期变化,同时结合高频量价类因子。3季度,大类风格因子的表现与上半年迥异,对强动量和高Beta的规避帮助我们在3季度控制了回撤,同时红利、价值、低波、反转类因子的暴露在3季度增厚了收益。对低拥挤同时有长期逻辑的大类因子我们会保持适当暴露,同时优化因子体系,在股票配置部分力争兼顾好回撤控制和增厚收益。 2026年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续、内需压力未解及货币政策呵护取向的定价。短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征。信用债市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在波动风险。转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束。整体而言,债券市场已较为充分地定价"内需偏弱、通胀温和、政策呵护"这一宏观组合。长端利率下行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认。后续债市走势取决于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化、基本面修复的持续性、美联储政策路径对国内货币政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察。 债券操作方面,三季度组合采取哑铃结构配置,主要配置3年内信用债及超长期国债。考虑到信用利差处于历史低位,主要配置短端信用债;30年-10年期国债利差处于50BP以上,超长债券的配置机会较好,主要配置20-30年期国债。同时期间根据市场情况灵活进行长债交易。 本基金坚持低波动、重视回撤管理、提升持有期收益稳定性的投资运作思路。组合以固定收益类资产作为收益底仓,通过票息积累、久期管理、杠杆策略及个券选择获取基础收益;在此基础上,审慎运用可转换债券进行收益增强。在此投资运作思路下,报告期内权益仓位整体偏低,多数时间低于基金资产净值5%,基金经理将结合市场环境、估值水平、转债权益属性及组合风险预算,对实际配置比例进行动态调整。 风险管理方面,考虑到回撤情况是影响持有人体验的关键指标,本基金重点观测组合相对前期高点的回撤表现。基金经理希望尽可能降低净值大幅波动对持有人投资体验的影响,将回撤接近1%作为投资管理过程中的重点观察指标。当回撤接近1%时,基金经理将分析回撤成因、持仓风险、流动性及修复条件,重新评估可转债等权益属性资产,视情况可能下调可转债仓位,优化杠杆、久期与流动性,管控风险暴露。 收益管理上,基金跟踪不同时点买入投资者的持有表现,以滚动一年持有收益作为评估持有体验的重要参考。组合积累收益后,可适度降低权益仓位以保护已有收益;在市场扰动冲击持有收益时,也不会盲目放大风险,兼顾收益、波动与回撤控制,力争提升持有收益稳定性。 本基金自2026年5月22日起,已将可权益资产仓位中枢逐步调整至5%以内,并相应提升固定收益类资产配置比例,以票息收益夯实组合底仓。基金按照固收打底、权益审慎增强、动态监测回撤的框架运作,持续优化组合配置,力求策略与净值表现稳定。 权益仓位、1%回撤观察阈值、滚动一年持有收益均为管理人内部投资参考,不构成基金投资目标、业绩基准,亦非对未来收益、回撤、净值表现的预测或承诺。相关指标与配置安排将随市场、估值、持仓及风险预算动态调整,实际投资结果存在不确定性。

本文数据来源于鹏扬景合六个月混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。