三季报点评：嘉实品质发现混合C基金季度涨幅-8.74%

证券之星消息，日前嘉实品质发现混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模2.79亿元，季度净值涨幅为-8.74%。

从业绩表现来看，嘉实品质发现混合C基金过去一年净值涨幅为17.06%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-9.61%。而基金过去一年的最大回撤为-18.85%，成立以来的最大回撤为-40.27%。

从基金规模来看，嘉实品质发现混合C基金2026年三季度公布的基金规模为2.79亿元，较上一期规模1.27亿元变化了1.52亿元，环比变化了119.6%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比66.73%，债券占净值比5.02%，现金占净值比27.84%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达23.15%，第一大重仓股为药明康德（603259），持仓占比为2.88%。

嘉实品质发现混合C现任基金经理为蔡丞丰。其中在任基金经理蔡丞丰已从业8年又60天，2022年3月17日正式接手管理嘉实品质发现混合C，任职期间累计回报为51.2%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度,A股市场由上半年流动性推动的结构性上涨,转为估值收缩主导下的风格切换。海外通胀维持高位,美联储重启加息,长端美债收益率升至近二十年高位,全球无风险利率中枢上移,对长久期资产的估值形成系统性压制。前期涨幅居前的成长板块显著回调,创业板指与科创50录得历史最大单季跌幅;煤炭、石油石化、银行等当期盈利确定性较强的板块相对占优,市场成交持续缩量。值得注意的是,本轮调整主要源于估值收缩而非盈利下修,人工智能与半导体行业的中报业绩及展望仍保持高速增长。三季度我们延续"寻找中美AI通胀周期中的矛盾点"的框架,配置思路概括为"再平衡":在定价最满的环节兑现收益,把资金投向盈利可见度更高、尚未被充分定价的方向。由此前的"科技为核心"再平衡为"科技、医药、周期三线并重"的结构。科技聚焦国产算力,覆盖算力芯片、晶圆制造与服务器整机等环节;医药生物以研发外包与创新药为核心;周期与制造以油运为锚,辅以造船、化工、有色与电子级玻纤,承担资源定价权与当期现金流资产的角色。三条主线的盈利驱动彼此独立——科技看订单兑现,医药看全球化变现,周期看供给约束。1.科技:调结构、聚焦国产算力科技仓位总体稳定,内部结构做了较大调整。季初,我们对涨幅最充分的存储头寸执行止盈。半年报中我们已提示存储的三个矛盾:涨价站在下游投资回报的对立面,长期协议可能成为脆弱环节,交易结构过度拥挤。进入ROIC验证期,对价格弹性依赖最高的环节恰是最先被重估的对象,组合因此较好地规避了随后全球存储链条的深度调整。我们兑现的是定价已满的景气,而非否定存储的中期价值。资金转向国产算力,持仓覆盖算力芯片、晶圆制造与服务器整机等关键环节。海外在讨论投资回报能否覆盖资本开支,国内仍在解决供给能否跟上需求:国产方案正成为国内高端AI芯片采购的主体,订单能见度延伸至2028年,瓶颈在产能而不在需求。估值与需求的久期错配,使核心科技资产的风险收益比来到甜蜜点,且这一判断并不依赖利率回落;国产算力则是其中需求最持久、供给缺口最明确的方向。2.医药生物:从左侧布局转向右侧加码二季度我们在市场聚焦科技之际逆向布局医药,判断是"基本面拐点已现,市场共识未成"。三季度这一判断迎来右侧确认:研发外包龙头上调全年收入指引并扩大资本开支,全球生物医药投融资明显回暖;创新药对外授权的累计规模已逼近去年全年,交易结构由一次性授权升级为共同开发、利润共享;头部创新药企商业化放量,多家实现历史性盈利。我们据此进一步加仓研发外包与创新药,集中于一体化研发生产平台龙头、具备全球联合开发与商业化能力的创新药企,以及拥有新型偶联药物平台的制药企业。在贴现率上行的市场里加仓医药,看似逆势,实则顺理成章。医药长期被视为长久期资产,但这一属性正在改变:授权首付款把远期管线价值提前兑现为当期现金,商业化放量让盈利走进报表,外包订单锁定了未来两年的收入能见度。医药的久期在缩短,估值修复却仍处早期。相应地,我们评价授权交易不看总包金额,而看首付款占比、全球权益范围、利润分成与临床数据质量。3.周期与制造:以油运为锚,加码航运与造船周期方向的核心加仓是油运。我们一贯将地缘事件视为重塑供给曲线的结构性变量,而非短期扰动。地缘风险由单一海峡扩散至整片海湾,两大能源通道同时承压,过驳、短驳与长距离绕航吞噬了大量船期,决定运价的已不是船队规模,而是真正可用的船期;叠加船队老龄化、新船交付尚需时日,有效供给几乎没有弹性,行业呈现运量未增、盈利大增的格局。现货运价几乎即时转化为当期利润,使油运成为组合中现金流最直接的资产。必须坦率说明,当前运价包含相当的地缘风险溢价,局势一旦实质缓和便可能快速回吐,我们以有效运力而非市场情绪作为跟踪锚点。油运景气正向造船传导:现成运力已比新造船更贵,叠加船队更新需求,原油轮新船订单创历史新高,我们相应提升了造船配置。化工方面,高油价下以轻质原料为主的一体化龙头成本优势进一步凸显;铜与电子级玻纤仍是资源约束逻辑的载体,9月有色明显回调,我们维持既有配置,以成本曲线、库存与现金流检验其定价权。本基金始终恪守"胜率优先,赔率次之"的核心投资策略,坚持通过独有的"企业家模型",从企业家精神、公司治理、资源禀赋、执行力等第一性指标出发筛选高质量公司,并在基本面验证与估值约束下,构建风格中性、行业分散、回撤可控的组合。三季度在操作层面,我们尤其强调三条纪律:1)不在一致预期最拥挤处承担最大风险。这条纪律在三季度再次得到检验:季初对存储的兑现,规避了随后全球存储链条的深度调整。2)用"结构调仓"替代"方向摇摆"。主线不轻易改变,环节可以动态优化——科技仓位总体稳定,变的是内部结构:由价格弹性驱动的环节,转向订单能见度驱动的环节。3)把防守建立在现金流与定价权之上,而不是建立在情绪之上。贴现率上行的环境里,我们优先配置能将价值兑现为当期现金流的资产:油运、研发外包的在手订单、创新药的授权首付款。

本文数据来源于嘉实品质发现混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。