鹏华品牌: 鹏华品牌传承灵活配置混合型证券投资基金2024年第2季度报告

鹏华品牌传承灵活配置混合型证券投资基
           金
    基金管理人：鹏华基金管理有限公司
    基金托管人：中国农业银行股份有限公司
    报告送出日期：2024 年 7 月 18 日
                                            鹏华品牌传承混合 2024 年第 2 季度报告
                             §1 重要提示
  基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
  基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 07 月 17 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2024 年 04 月 01 日起至 2024 年 06 月 30 日止。
                            §2 基金产品概况
基金简称               鹏华品牌传承混合
基金主代码              000431
基金运作方式             契约型开放式
基金合同生效日            2014 年 1 月 28 日
报告期末基金份额总额         108,232,104.70 份
投资目标               通过积极灵活的资产配置，并精选优质的品牌类上市公司，在有
                   效控制风险前提下，力求超越业绩比较基准的投资回报，争取实
                   现基金资产的长期稳健增值。
投资策略               1、资产配置策略
                   本基金采用自上而下的策略，通过对宏观经济基本面（包括经济
                   运行周期、财政及货币政策、产业政策等）的分析判断，和对流
                   动性水平（包括资金面供需情况、证券市场估值水平等）的深入
                   研究，分析股票市场、债券市场、货币市场三大类资产的预期风
                   险和收益，并据此对本基金资产在股票、债券、现金之间的投资
                   比例进行动态调整。
                   本基金结合市场主要经济和金融变量的变动情况，综合分析各类
                   金融资产的预期收益和风险特征及其变化方向，在股票和债券等
                   大类资产之间进行灵活地配置，同时兼顾动态资产配置中的风险
                   控制和成本控制。
                   本基金的股票投资策略包括行业配置策略和个股投资策略。核心
                   思路在于：1）评判行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争
                   要素等分析把握其投资机会；2）评判企业的核心竞争力、品牌优
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                   鹏华品牌传承混合 2024 年第 2 季度报告
势、管理层、治理结构等以及其所提供的产品和服务是否契合未
来行业增长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研
判，深度挖掘具有投资潜力的个股。
本基金中品牌类企业主要指以下两类：
第一类是指在长期的生产经营活动中，沿袭和继承了中华民族优
秀的文化传统，具有鲜明的地域文化特征和历史痕迹、具有独特
的工艺和经营特色的产品、技艺或服务，已经取得了广泛的社会
认同，赢得了良好的商业信誉的企业。
第二类是指企业的品牌进入导入期或成长期，并随着消费习惯的
变迁，品牌的影响力在逐渐加强，消费者对该品牌逐步产生认同
感和信赖感，并有可能最终成为普遍的社会共识。
品牌类企业涉及行业较广，包括纺织服装、食品饮料、餐饮旅
游、农林牧渔、房地产、家用电器、轻工制造、商贸零售、信息
服务、金融服务、化工、交运设备和医药生物等等。
（1）行业配置策略
本基金关注的重点包括行业增长前景、行业利润前景和行业成功
要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的
生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前景，
主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程
度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对
业内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建
立起扎实的基础。
（2）个股投资策略
本基金在选定品牌类上市公司的股票作为主要配置方向后，将对
个股逐一进行梳理和筛选，对企业基本面和估值水平进行综合的
研判，自下而上精选个股。
本基金个股选择主要基于以下三点：
第一、竞争力分析
通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，选择具有可持续竞争
优势的上市公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策
略，基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和
策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核心竞争力，
并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优
势。本基金强调通过核心竞争力判断上市公司未来盈利增长的潜
力。
第二、管理层分析
在国内监管体系落后、公司外部治理结构不完善的基础上，上市
公司的命运对管理团队的依赖度大大增加。本基金尤其强调对管
理层以及管理制度的考查。
第三、估值比较
通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选择股价相对低估的
股票。就估值方法而言，基于行业的特点确定对股价最有影响力
的关键估值方法；就估值倍数而言，通过业内比较、历史比较和
增长性分析，确定具有上升基础的股价水平。
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         （3）存托凭证投资策略
         本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证
         券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
         对于固定收益类资产的选择，本基金将以价值分析为主线，在综
         合研究的基础上实施积极主动的组合管理，并主要通过类属配置
         与债券选择两个层次进行投资管理。
         在类属配置层次，结合对宏观经济、市场利率、债券供求等因素
         的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益
         特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定类属
         资产的最优权重。
         在券种选择上，本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济
         趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风
         险等因素，重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益
         率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有：
         （1）利率预期策略：本基金首先根据对国内外经济形势的预测，
         分析市场投资环境的变化趋势，重点关注利率趋势变化。通过全
         面分析宏观经济、货币政策与财政政策、物价水平变化趋势等因
         素，对利率走势形成合理预期。
         (2）估值策略：建立不同品种的收益率曲线预测模型，并利用这
         些模型进行估值，确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动
         性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合，合理选择
         不同市场中有投资价值的券种。
         (3）久期管理：本基金努力把握久期与债券价格波动之间的量化
         关系，根据未来利率变化预期，以久期和收益率变化评估为核
         心，通过久期管理，合理配置投资品种。
         (4）流动性管理：本基金通过紧密关注申购/赎回现金流情况、季
         节性资金流动、日历效应等，建立组合流动性预警指标，实现对
         基金资产的结构化管理，以确保基金资产的整体变现能力。
         中小企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和转让，约定
         在一定期限还本付息的公司债券。由于其非公开性及条款可协商
         性，普遍具有较高收益。本基金将深入研究发行人资信及公司运
         营情况，合理合规合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在
         投资过程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，
         尽力规避可能存在的债券违约，并获取超额收益。
         本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型
         及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估
         值水平，追求稳定的当期收益。
业绩比较基准   沪深 300 指数收益率×80％＋中证综合债指数收益率×20％
风险收益特征   本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基
         金、债券基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中中高风
         险、中高预期收益的品种。
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基金管理人                 鹏华基金管理有限公司
基金托管人                 中国农业银行股份有限公司
注：无。
                 §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                            单位：人民币元
主要财务指标                       报告期（2024 年 4 月 1 日-2024 年 6 月 30 日）
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等）
         ，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
                                            业绩比较基
         净值增长率 净值增长率 业绩比较基
  阶段                                        准收益率标     ①－③         ②－④
            ①         标准差②      准收益率③
                                            准差④
过去三个月       -0.42%      0.99%     -1.35%      0.60%    0.93%         0.39%
过去六个月       -8.15%      1.21%      1.56%      0.72%    -9.71%        0.49%
 过去一年       -27.44%     1.03%     -6.79%      0.70%   -20.65%        0.33%
 过去三年       -42.29%     1.37%    -25.42%      0.83%   -16.87%        0.54%
 过去五年       47.30%      1.54%     -2.18%      0.91%    49.48%        0.63%
自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×80％＋中证综合债指数收益率×20％
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率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2014 年 01 月 28 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
注：无。
                      §4 管理人报告
            任本基金的基金经理期限 证券从业
 姓名    职务                                           说明
             任职日期  离任日期  年限
                                         邱成岳先生,国籍中国,理学硕士,7 年证
                                         券从业经验。曾任广证恒生证券研究所
                                         研究部研究员，红土创新基金管理有限
                                         公司研究部医药研究员。2019 年 06 月
                                         加盟鹏华基金管理有限公司，历任研究
邱成岳 基金经理 2024-01-27   -        7年        部研究员、高级研究员、资深研究员，
                                         现担任研究部基金经理。2024 年 01 月
                                         至今担任鹏华品牌传承灵活配置混合型
                                         证券投资基金基金经理,邱成岳先生具备
                                         基金从业资格。本报告期内本基金基金
                                         经理未发生变动。
注：1.   任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
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注：无。
  报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
  报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
  报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
  回顾 2024 年上半年，在内需偏弱，外需受地缘政治影响较大的背景下，A 股表现较弱且波
动幅度较大。从风格上看，市场对未来增长的不确定性担忧放大，转而追求格局出清后的业绩稳
定性，从而导致红利类型资产的整体表现较好，典型的代表包括银行、煤炭、石油石化等传统行
业。而我们的持仓主要集中在医药、电力设备、汽车和机械等领域，尽管我们选到了更优质的个
股，但开年以来这些行业 beta 较弱，导致组合阶段性跑输基准指数。
  中国经济增长正处于新旧动能转换的过程中，房地产和基建为代表的旧动能萎缩较快，而高
端制造、科技为代表的新动能对经济的拉动尚不明显，青黄不接背景下成长投资难度陡增。我们
也观察到社会和投资人中所谓“躺平”的思潮阶段性占据上风，但现阶段中国和市场碰到的问题
并不能够用“躺平”来解决，增长和发展仍然是突破困境的唯一办法。国内许多产业难题依然需
要优质的企业投入资源力量去攻克。关关难过关关过，目前剩下的都是难题和硬骨头，我们需要
的不是躺平，而是更大的决心、更长远的目光以及更多的耐心。
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                                        鹏华品牌传承混合 2024 年第 2 季度报告
     因此，我们需要做的不是用阶段性的落后来否定长期的组合运行策略，而是花更多的时间来
反思组合中选股的质量和胜率，并兼顾持仓个股的季度业绩节奏，最终从长期的视角出发选出更
多真正有成长性的公司，去解决中国当下遇到的增长困境和发展难题。
     审视我们的组合，我们已经看到一批优秀的中国企业，凭借自身在技术上、成本控制上、规
模制造上的优势，开始进军全球市场，即使以美国为代表的的发达市场正在不断的加高贸易壁
垒，他们依然在广袤的新兴市场找到了增长沃土。我们看好具备中国比较优势的医疗器械、工程
机械、船舶制造和电力设备等高端制造产业的出海机会，并在其中做了积极布局。尤其看好中国
医疗器械行业在下半年将迎来设备更新和海外出口的双重需求共振机会。
     最后，希望持有人和我们一起，保持耐心，静待花开，在这个金秋收获丰硕果实。
     截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为-0.42%，同期业绩比较基准增长率为-1.35%。
     无。
                     §5 投资组合报告
                                                   占基金总资产的比例
序号             项目               金额（元）
                                                      （%）
      其中：股票                       217,060,022.11           92.88
      其中：债券                                   -                -
           资产支持证券                             -                -
      其中：买断式回购的买入返售金融资
                                              -                -
      产
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                                                                 占基金资产净值比
代码                行业类别                 公允价值（元）
                                                                   例（%）
 A       农、林、牧、渔业                                            -            -
 B       采矿业                                                 -            -
 C       制造业                                   213,781,388.38         91.79
 D       电力、热力、燃气及水生产和供
         应业                                                  -            -
 E       建筑业                                                 -            -
 F       批发和零售业                                              -            -
 G       交通运输、仓储和邮政业                                         -            -
 H       住宿和餐饮业                                              -            -
 I       信息传输、软件和信息技术服务
         业                                       3,273,797.85          1.41
 J       金融业                                                 -            -
 K       房地产业                                                -            -
 L       租赁和商务服务业                                            -            -
 M       科学研究和技术服务业                                          -            -
 N       水利、环境和公共设施管理业                              4,835.88           0.00
 O       居民服务、修理和其他服务业                                       -            -
 P       教育                                                  -            -
 Q       卫生和社会工作                                             -            -
 R       文化、体育和娱乐业                                           -            -
 S       综合                                                  -            -
         合计                                    217,060,022.11         93.20
注：无。
                                               公允价值          占基金资产净值比例
 序号           股票代码      股票名称     数量（股）
                                               （元）              （%）
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                                          鹏华品牌传承混合 2024 年第 2 季度报告
注：无。
注：无。
  明细
注：无。
注：无。
注：无。
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
  本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
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在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  三诺生物传感股份有限公司在报告编制日前一年内受到淮南市市场监督管理局的处罚。
以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。
  本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
 序号           名称                      金额（元）
注：无。
注：无。
  由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
                   §6 开放式基金份额变动
                                                       单位：份
报告期期初基金份额总额                                       110,991,395.36
报告期期间基金总申购份额                                          592,859.69
减：报告期期间基金总赎回份额                                      3,352,150.35
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                                       108,232,104.70
            §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
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注：无。
注：无。
                §8 影响投资者决策的其他重要信息
注：无。
   无。
   （一）《鹏华品牌传承灵活配置混合型证券投资基金基金合同》;
（二）《鹏华品牌传承灵活配置混合型证券投资基金托管协议》;
（三）《鹏华品牌传承灵活配置混合型证券投资基金 2024 年第 2 季度报告》（原文）。
   深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
   投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
   投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
                                                 鹏华基金管理有限公司
                            第 12 页 共 12 页