银华富饶精选三年持有期混合: 银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金2024年第3季度报告

银华富饶精选三年持有期混合型证券投资
          基金
    基金管理人：银华基金管理股份有限公司
    基金托管人：中国建设银行股份有限公司
    报告送出日期：2024 年 10 月 24 日
                                       银华富饶精选三年持有期混合 2024 年第 3 季度报告
                            §1 重要提示
 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
  基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 22 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
  本报告中财务资料未经审计。
  本报告期自 2024 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。
                           §2 基金产品概况
基金简称              银华富饶精选三年持有期混合
基金主代码             012178
基金运作方式            契约型开放式
基金合同生效日           2021 年 5 月 28 日
报告期末基金份额总额        1,282,793,699.14 份
投资目标              本基金在严格控制投资组合风险的前提下，精选符合中国经济发展方
                  向、具备利润创造能力、并且估值水平具备竞争力的优势上市公司，
                  追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增
                  值。
投资策略              本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对经济基本
                  面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因素进行定量与定性相结合的
                  分析研究，对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产
                  配置比例。
                      本基金将采用“自下而上”的方式挑选公司。在“自上而下”选
                  择的细分行业中，针对每一个公司从定性和定量两个角度对公司进行
                  研究，从定性的角度分析公司的管理层经营能力、治理结构、经营机
                  制、销售模式等方面是否符合要求；从定量的角度分析公司的成长性、
                  财务状况和估值水平等指标是否达到标准。定量分析的核心首先在于
                  对上市公司业绩增速趋势的准确判断，包括对于收入增速、净利润增
                  速等指标的关注，用于已经披露或即将披露季度报告的上市公司的业
                  绩指标做合理的预期修正；本基金不仅关注利润表，还会对上市公司
                  三张报表中影响公司核心价值的主要财务指标均会做重点关注，例如
                  经营性净现金流、资产负债率、存货、应收应付账款等；除了常用的
                  PE 估值，本基金对于企业发展中长期的利润和市值空间都会做一个
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                 合理的定量分析，并且将这些定量指标在行业内甚至全市场做一定的
                 量化比较。综合来看，具有良好公司治理结构和优秀管理团队，并且
                 在财务质量和成长性方面达到要求的公司进入本基金的基础股票组
                 合。
                     本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为 60%–
                 易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金
                 后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的
                 政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款
                 等。
业绩比较基准           中证 800 指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×
风险收益特征           本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平高于债券
                 型基金和货币市场基金。  本基金可投资香港联合交易所上市的股
                 票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易
                 规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置
                 地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选
                 择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股
                 通标的股票。
基金管理人            银华基金管理股份有限公司
基金托管人            中国建设银行股份有限公司
             §3 主要财务指标和基金净值表现
                                                    单位：人民币元
主要财务指标                 报告期（2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日）
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
  阶段     净值增长率   净值增长率 业绩比较基          业绩比较基   ①－③       ②－④
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         ①         标准差②      准收益率③       准收益率标
                                          准差④
过去三个月     1.64%      0.98%      12.38%     1.23%   -10.74%   -0.25%
过去六个月    -3.51%      0.90%      12.19%     0.99%   -15.70%   -0.09%
 过去一年    -8.76%      0.91%      7.67%      0.91%   -16.43%   0.00%
 过去三年    -40.77%     1.17%     -11.34%     0.89%   -29.43%   0.28%
自基金合同
         -46.18%     1.18%     -16.60%     0.88%   -29.58%   0.30%
生效起至今
率变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%–95%（投资于港股通标的
股票占股票资产的比例不超过 50%）
                 。每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳
的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，其中，
现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。本基金将港股通标的股票投资的比例下限
设为零，可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通
标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
                      §4 管理人报告
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             任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名     职务                                                  说明
              任职日期  离任日期  年限
                                         博士学位。曾任长盛基金研究部医药行业
                                         研究员，2014 年 5 月加入银华基金，历
                                         任研究部医药行业研究员、基金经理助
                                         理，投资管理一部投资经理，曾任投资管
                                         理一部基金经理。自 2020 年 6 月 29 日至
魏卓先 本基金的 2021 年 5 月 28 2024 年 9 月
 生 基金经理       日           2日
                                         型发起式证券投资基金基金经理，自
                                         任银华富饶精选三年持有期混合型证券
                                         投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：
                                         中国。
                                           博士学位。曾就职于中国银行海南分行、
                                           湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基
                                           金管理有限公司、大成基金管理有限公
                                           司、信达澳银基金管理有限公司、平安信
                                           托有限责任公司，于 2018 年 10 月加入银
                                           华基金，现任投资管理一部基金经理。自
                                           担任银华泰利灵活配置混合型证券投资
                                           基金基金经理，自 2018 年 12 月 27 日起
                                           兼任银华富裕主题混合型证券投资基金
                                           基金经理，自 2019 年 12 月 26 日至 2021
焦巍先 本基金的 2021 年 5 月 28
                            -       24.5 年 年 9 月 15 日兼任银华国企改革混合型发
 生 基金经理       日
                                           起式证券投资基金基金经理，自 2020 年
                                           券投资基金基金经理，自 2021 年 5 月 28
                                           日起兼任银华富饶精选三年持有期混合
                                           型证券投资基金基金经理，自 2021 年 9
                                           月 3 日起兼任银华富久食品饮料精选混
                                           合型证券投资基金（LOF）基金经理，自
                                           个月封闭运作混合型发起式证券投资基
                                           金基金经理。具有证券从业资格。国籍：
                                           中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
   本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资
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基金法》
   、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、
                              《银华富饶精选三年持有期
混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额
持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
  本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完
善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待
旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内
（1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等
方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。
  本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
  本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致
不公平交易和利益输送。
  由于本基金三季度的主要操作集中在红利资产和金融消费的增仓，在三季度末的大反弹中这
些公司表现落后于同行。总体来说，我们既躲过了消费股在三季度前期的大幅回撤，也遗憾的和
三季度末这批公司的大幅反弹失之交臂。现将基金管理人的操作思路汇报如下：
  第一，随着政策从刺激供给侧和产业政策为主转向需求侧刺激为主过渡，内需将迎来一定的
修复，这样给极度压缩的消费公司的估值释放了弹性。但基金管理人更多的思考，在于长期的宏
观层面。随着长期高速增长的放缓和资本回报率的下降，会不会出现即使当内需被意识到需要重
新重视而且出现修复的时候，方向也和过去传统的财富效应扩张拉动的消费升级模式不同，会转
向以价换量，放弃毛利率提高周转率的方向。再以高端白酒为例，2016 年房价快速上升驱动了量
减价升的白酒大升级周期，然后又随着房地产市场的调整而结束。而这一轮内需的修复，则是以
模式，除了个别在金字塔顶端的酒企外，可能都面临价量齐跌和产能增长的矛盾。这些担忧使我
们阶段性减配了内需为主的消费升级公司，同时我们需要对资本市场财富效应对需求拉动的持续
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性和周期予以观察。
     第二，在红利内部的调整方向，我们减持了部分通缩受益的公用事业公司，增加了对金融消
费行业的配置。参考其他国家经济历史，出现过政府用宽松的货币政策、机动的财政政策、放松
经济管制三支箭来对抗通缩的经验，而股市往往先行反应这一趋势。由于居民开始预期到货币政
策和通货膨胀，在收入提高的前提下一方面会提高消费，另一方面也会加大在金融消费品方面的
支出。利用资本市场，保险等一系列金融产品来确保自己财富的同步性。同时，如果当金融企业
进入以个人消费产品为主的周期，那么其资本开支会大幅缩减，同期分红可以提升，在此阶段其
估值也会相应回归。我们据此增加了在个人银行和保险公司方面的投资。
     第三，除了为数不多的几个完成出海战略配置的典范公司外，我们继续低配了中游制造业的
公司。当一国的中游制造业存在了为全球准备的产能，外需却可能面临以邻为壑的大拆解模式的
时候，基金管理人需要提高对产业链的提前把握、博弈的能力。
     随着政策对经济问题的客观认识和对需求管理的转向，我们对市场的底部抬高相对乐观。但
是这一趋势需要时间的验证和精密的政策技术团队的把握。当前火热的行情一方面反映了市场对
这些转变的信心。另一方面，市场长期向上一定取决于经济的上行。而我们始终相信，优秀的现
金流公司能够穿越外部喧嚣。拉长周期来看，投资标的只要具备高耸的竞争壁垒、稳定的商业格
局、优秀的股东回报，在一个越来越注重现金流和治理结构的日趋成熟的市场，不需要奇兵制胜。
     截至本报告期末本基金份额净值为 0.5382 元；本报告期基金份额净值增长率为 1.64%，业绩
比较基准收益率为 12.38%。
     报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
                     §5 投资组合报告
序号             项目               金额（元）              占基金总资产的比例（%）
      其中：股票                       528,641,894.69            76.30
      其中：债券                                   -                -
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          资产支持证券                               -                  -
     其中：买断式回购的买入返售金融资
                                               -                  -
     产
注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币 213,709,715.69 元，占
期末净值比例为 30.95%。
                                                         占基金资产净值比
代码           行业类别             公允价值（元）
                                                           例（%）
 A   农、林、牧、渔业                                       -             -
 B   采矿业                                 41,086,252.00         5.95
 C   制造业                                173,637,433.00        25.15
 D   电力、热力、燃气及水生产和供应
     业                                   11,788,770.00         1.71
 E   建筑业                                            -             -
 F   批发和零售业                                         -             -
 G   交通运输、仓储和邮政业                         19,614,124.00         2.84
 H   住宿和餐饮业                                         -             -
 I   信息传输、软件和信息技术服务业                                -             -
 J   金融业                                 68,805,600.00         9.97
 K   房地产业                                           -             -
 L   租赁和商务服务业                                       -             -
 M   科学研究和技术服务业                                     -             -
 N   水利、环境和公共设施管理业                                  -             -
 O   居民服务、修理和其他服务业                                  -             -
 P   教育                                             -             -
 Q   卫生和社会工作                                        -             -
 R   文化、体育和娱乐业                                      -             -
 S   综合                                             -             -
     合计                                 314,932,179.00        45.61
     行业类别           公允价值（人民币）                 占基金资产净值比例（%）
基础材料                                      -                        -
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消费者非必需品                                           -                     -
消费者常用品                                 10,262,370.20                 1.49
能源                                     23,859,018.75                 3.46
金融                                     90,042,649.35                13.04
医疗保健                                              -                     -
工业                                                -                     -
信息技术                                              -                     -
电信服务                                   64,539,942.48                 9.35
公用事业                                   25,005,734.91                 3.62
地产建筑业                                             -                     -
合计                                 213,709,715.69                   30.95
序号     股票代码        股票名称    数量（股）        公允价值（元）            占基金资产净值比例（%）
注：本基金本报告期末未持有债券。
注：本基金本报告期末未持有债券。
     明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
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注：本基金本报告期末未持有权证。
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
  本基金在本报告期未投资股指期货。
  本基金在本报告期未投资国债期货。
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
  本基金在本报告期未投资国债期货。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
  本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
  本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
 序号          名称                     金额（元）
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注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
  由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有差异。
                §6 开放式基金份额变动
                                                   单位：份
报告期期初基金份额总额                                  1,405,762,127.60
报告期期间基金总申购份额                                     1,361,429.05
减：报告期期间基金总赎回份额                                 124,329,857.51
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额                                  1,282,793,699.14
注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
            §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
              §8 影响投资者决策的其他重要信息
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
  无。
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                              银华富饶精选三年持有期混合 2024 年第 3 季度报告
  上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
  投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
                                      银华基金管理股份有限公司
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