摩根士丹利华鑫基金市场点评

事件：1月12日，A股市场大幅上涨。上证综指涨幅2.18%，深证成指涨幅2.28%。非银金融、消费者服务及国防军工等行业涨幅居前。

根据Wind数据，全天A股总成交金额超10000亿元，今年以来7个交易日连续成交破万亿。北向资金全天净买入84.45亿元，较前一日放大约9倍。

点评：

流动性宽松配合基本面修复，春季躁动提前。低基数效应下，上半年企业盈利修复较为确定，叠加春节前资金面有望维持宽松格局，开年以来市场中枢连续抬升，春季躁动已然提前。

阶段性调整为增量资金提供入场机会。在市场短期涨幅较大的情况下，部分场内资金存在兑现收益的需求。但在居民资产向权益市场转移的背景下，增量资金也在持续入场。2020年市场结构化特征突出，基金与个股回报率的差异使得更多投资者倾向于通过基金参与权益市场投资，这从基金发行市场的火爆程度也能够得到侧面印证。根据Wind数据，今年前6个交易日内，股票及混合型基金累计发行规模约1077亿，已经超过去年1月全月发行规模（约1069亿）。随着以公募基金为代表的机构话语权提高，具有成长确定性的龙头公司的估值溢价有望获得支撑，而其持续的业绩增长最终也将消化估值水平。

展望来看，在宏观流动性没有超预期收紧的情形下，市场系统性风险较低，可以淡化仓位的变动，更加注重行业配置和选股。我们较为看好核心必选消费（食品、医药）及科技板块内高景气度的新能源、半导体、军工等行业，此外，上半年还将关注顺周期逻辑下，金融、周期及可选消费的配置机会。

 
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