2021年开局，海外方面，美国大选终于尘埃落地，市场对于财政刺激，尤其是大规模基建投资的预期有所加强，加之美元持续走弱，大宗商品普涨；国内方面，权益产品再迎发行高峰，爆款基金层出不穷，加之人民币持续升值，内外因素共振，市场情绪高涨。最终上证综指收涨2.79%，深证综指收涨3.87%。结构上看，大中盘股明显占优，表现在上证50和中证1000分别收涨4.06%和收跌0.92%，绝对值差异巨大。
成交量方面，两市日均成交额同比大涨34.4%，结合指数走势来看，市场结构分化明显，虽然小盘股普遍承压，但大中盘股的赚钱效应大幅改善，增量资金跑步入场。
本周涨幅前三位的中信一级行业为有色金属(10.84%)，农业(8.74%)和电力设备(8.17%)。其余表现较好的板块包括军工，食品饮料，石化等。本周市场情绪高涨，消费，成长，周期轮番上涨。涨幅后三位为纺服(-3.37%)，地产(-2.46%)，和电力(-1.33%)。其余表现较差的板块包括建筑，非银，通信等。市场热点集中在优质龙头和顺周期属性板块上，地产和电力等传统防御板块不涨反跌。纺服，通信等边缘公司占比较大的指数也表现乏力。
短期看，开年以来市场量价齐升，主要原因一方面是上半年基本面确定性向上，另一方面是货币环境至少在春节前都有望维持极度宽松格局，春季躁动已然提前。结构方面，大中盘龙头的赚钱效应已经显现，龙头主导的风格短期也难以扭转，在龙头公司中关注年报季报靓丽，长期空间明确的品种。
展望2021年，我们对于市场保持谨慎乐观。从基本面来看，随着疫苗大规模接种，群体免疫可期，全球经济有望向上形成共振，基数效应使得盈利实现较高增长确定性较强，龙头公司利润均创新高。资金面看，虽然部分投资者担心流动性边际收紧，但我们认为从复苏高度来看言之尚早，难以出现断崖式“钱荒”，盈利增长将跟上估值提升。
n 2021年度A股投资策略展望(摘要)
宏观经济：2021年全球经济有望进一步修复。中外错位修复，2021年海外经济的修复弹性或大于中国，国内出口结构端有望从生产替代向海外需求释放转变。
市场展望：对指数维持谨慎乐观。宏观经济复苏带动A股整体盈利修复或是2021年的投资主线。在A股连续两年估值提升的背景下，预计2021年整体估值继续提升空间有限。配置上将从估值驱动向业绩驱动转变，相对乐观的因素在于股市资金面维持增量格局，市场存在结构性机会。
风格判断：整体价值优于成长。从估值和基本面匹配的角度看，金融、周期估值相对较低，且受益于宏观经济复苏，2021年上半年有望表现较好；疫情加速行业集中度提升，机构普遍降低对2021年的预期收益率，具备高业绩增长的龙头白马是较好的配置方向；成长股的机会要等到利率见顶、信用度过最快收缩阶段、且估值有所消化之后形成板块性的配置机会。
仓位选择：宏观流动性没有超预期收紧的情形下，市场系统性风险较低，可以淡化仓位，更加注重行业配置和选股。
配置策略：核心必选消费(食品、医药)可作为底仓配置的选择，科技板块则关注高景气度的新能源、半导体、军工等行业，此外，上半年在顺周期逻辑下，金融、周期及可选消费有望出现配置机会。
(完整版策略报告请见公司官网https://www.msfunds.com.cn/upload/202101/11/202101111633113897.pdf。)
n 2021年度债券投资策略展望(摘要)
2021年债市展望：蓄势待发，配置价值渐显。
内外复苏步伐分化，国内复苏即将见顶。随着2021年新冠疫苗普及，海外有望逐步摆脱疫情冲击。预计2021年主要经济体将实现全面复苏，但复苏进程不一。国内经济已度过经济快速修复期，环比增速放缓。基数效应下，2021年上半年经济同比或呈“过山车”走势。疫情对经济产生深远影响及 “十四五”淡化经济增长目标的背景下，预计新的经济增长中枢将有所下移。
货币政策回归常态，向紧信用环境过渡。通胀相对温和难以对货币政策施压，跨周期政策思路下，货币政策回归正常化。稳杠杆和金融监管决定紧信用大环境，把握好稳增长与防风险的长效平衡或是未来货币政策重点。
债市调整较为充分，看好2021配置机会。基于对经济基本面在2021年上半年见顶的判断，2021年上半年债券收益率或出现见顶回落的机会。如果出现紧信用导致的经济和社融下降，可能出现趋势性的行情。
信用债策略：分化下的信用再定价。
目前信用利差仍处在历史中低位，信用资质继续分化的背景下，市场定价面临调整。随着国内外经济的逐步复苏，非标融资压降和债市融资规范化的继续进行，面对“紧信用”的市场环境，能够穿越周期的主体将成为配置的优先选项，应优选具有长期自生能力的产业类主体和具有长期人口导入、产业导入能力的区域融资平台。
可转债策略：结构性行情下，精选行业个券。
转债整体观点偏中性谨慎，高估值+供
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