前海联合基金：短期建议均衡配置，高景气成长，顺周期和低估值行业机会

市场表现回顾

本周上证综指下跌0.09%，深证成指上涨0.02%，中小板综指下跌0.43%，创业板指下跌1.38%，沪深300上涨1.8%。表现相对居前的行业是休闲服务(11.4%)、食品饮料(6.6%)、化工(4%)、银行(3.43%)、轻工制造(3.36%)；表现相对落后的行业是国防军工 (-7.12%)、传媒(-5.02%)、通信(-4.88%)、交通运输(-3.93%)、公共事业(-3.91%)。

市场事件回顾

统计局：近期我国多地接连发生局部聚集性疫情，部分企业生产经营暂时受到一定影响，各地区各部门统筹疫情防控和经济社会发展，企业景气度总体继续保持在扩张区间。1月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.3%、52.4%和52.8%，比上月回落0.6、3.3和2.3个百分点，均继续保持在荣枯线以上。

国家卫健委：1月以来，全国累计新增本土确诊病例2016例，为去年3月以来单月最多。目前我国已经有16个新冠病毒疫苗进入临床试验阶段，其中中国7个新冠疫苗进入Ⅲ期临床试验阶段，1个疫苗已经附条件上市。

阿里巴巴2021财年第三季度(2020年第四季度)实现收入2210.84亿元，同比增长37%；归属于普通股股东净利润794.27亿元，增长52%。2020年12月，阿里巴巴中国零售市场移动月活跃用户数达9.02亿，单季净增长2100万；年度活跃消费者达7.79亿，单季净增长2200万。阿里云自2009年成立以来首次实现经调整EBITA(息税前利润)转正，菜鸟网络则实现正向经营现金流。

美国众议院批准新冠纾困救济法案的预算协调方案。该决议将允许美国国会在没有共和党支持情况下通过1.9万亿美元新冠纾困救济法案。美联储预计:今年美国GDP将增长5%-6%；2022年和2023年将增长2%-3%；预计到2023年底美国失业率将接近3.5%。1.9万亿美元财政刺激计划不会导致经济过热。

市场观点

2021年经济增长与政策“一进一退”。上半年流动性趋紧是较为确定的趋势。在海内外需求共振的情况下，选择业绩增长可对冲估值压力的品种长期配置。重点关注外需、通胀收益等领域，对市场无需过度悲观。

近期爆款基金频发，居民资金加速入市，在龙头企业估值较高的情况下，部分增量资金转向港股。继续看好港股的前景，考虑到经济复苏和流动性改善(南向资金和海外资金)均有望提供支撑。

工业企业利润增速进一步增加，关注春节期间生产结构的改变。中上游工业品价格上涨带动12月规模以上工业企业利润同比增长20.1%，增速环比进一步加快，特别是石油、煤炭、化工、有色等中上游行业利润增速在油价带动下明显加快。2020年全年，规模以上工业企业利润同比增长4.1%。

四季度企业盈利继续好转，全年净利润可能低个位数负增长。近期的业绩快报也成为市场表现的主要推动力，截至1月30日，A股已经公布业绩预报的2165家公司中，业绩向好的比例为56%，较三季度45%的比例继续提升。分行业看，钢铁、建材等四季度向好比例较高。

截至本周五收盘，沪深两市动态PE估值在21倍，整体处于历史中枢附近，虽波动加大，仍有提升空间。短期建议均衡配置，高景气成长，顺周期和低估值行业机会，食品饮料、新能源等景气度向好预计仍有较好表现，同时估值相对合理且显著受益经济修复的有色、金融、汽车、机械、化工等行业龙头值得持续关注。长期配置思路，建议关注：受益于科技创新周期的优质行业，如5G、云计算、半导体、智能手机产业链；长期产业仍有较大空间的内需核心资产，如消费、医药等；高端制造行业，如新能源、高端装备等；估值合理，宏观经济复苏且自身竞争力显著的周期行业龙头。