ETF纳入互联互通，A股市场有望迎来千亿活水？

2022年6月24日中国证监会正式发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告。随后晚间，沪深交易所发布最新《实施办法》、《风险揭示书必备条款》、《港股通委托协议必备条款》。标志ETF互联互通进一步推进。

有关ETF的新闻，投资者总是关心的比较少，一是因为ETF作为被动管理工具在如今A股个股超额收益明显的背景下并不占优势，二是因为ETF的发行往往是在板块行情最高点附近，投资体验较差。

但是此次ETF纳入互联互通这个新闻对A股投资者来说可谓是意义非凡，这是为什么？接下来由小编来一一解析。

互联互通政策梳理

上周，证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，正式将股票ETF纳入投资标的范围。此次公告是对2016年证监会发布的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》的进一步明确补充。

主要内容一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展至交易型开放式基金；二是明确相关制度安排参照股票互联互通；三是明确投资者识别码安排；四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求；五是明确业务实施细则相关安排。

对互联互通ETF调入要求为在考察截止日：上市满6个月、近6个月日均净资产不低于15亿元(港股通为17亿港币)、指数发布时间满一年、内地/香港的成分股权重占比不低于90%、互联互通的股份权重占比不低于80%、宽基指数单一成分股权重不高于30%等相关要求。

此外，对近6个月日均净资产低于10亿元(港股通12亿港币)、内地/香港上市股权重占比低于85%的ETF等将予以调出。从现有的沪深港通交易情况来看，目前陆股通持有的平均流通A股的比例为3.97%，而内地投资者通过港股通持有的平均流通股比例为13.2%。交易量来看，今年陆股通成交量平均占比为5.3%。2014年沪港通开放以来至2016年沪港通成交量占比一直在0.3%左右。

2016年底受益于深港通开放，证监会发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，2017年陆股通成交量快速增长，成交量平均占比快速提升，2017~2020年成交量占比由1.1%提升至5.4%。2020~2022年陆港通成交量占比总体稳定。ETF市场上，国内近年来高速发展。2021年内陆ETF规模1.4万亿元(同比+31%)，其中股票类ETF占比67.4%。股票型ETF中，机构投资者持有占比56%，占据主导。

本次两地互联互通扩大至股票 ETF，将产生以下几方面的影响：1)丰富沪深港通市场的投资组合，增加境外资本参与A股市场的机会，进一步吸引外资进入。(2)市场交易活跃度略微提升。目前股票 ETF交易量约占市场股票交易总量4%左右。如果按照陆股通交易量占股票交易量的5%来计算，那么市场股票的交易量可能会增长0.2%。

市场将迎来增量资金，哪些ETF将被纳入互联互通呢？

国金证券根据沪/深交易所最新发布的《实施办法(2022修订)》中，对于ETF首次纳入沪/深股通标的的相关条款要求进行ETF样本筛选，截至2022年4月29日(首次纳入考察截止日)，全市场589只股票型ETF中，符合当前纳入条件的ETF产品共计71只，合计管理规模5456.31亿元人民币，占股票型ETF规模63.03%。

25只宽基ETF满足纳入条件，合计管理规模2965.37亿元；46只窄基ETF满足纳入条件，合计管理规模2490.94亿元。

符合当前纳入条件的71只ETF产品隶属于20家基金管理公司。其中华夏基金规模最大，华泰柏瑞、南方、易方达、广发基金旗下符合纳入条件的ETF规模位列2至5位。广发基金旗下符合纳入条件的ETF数量最多。华泰柏瑞基金分布更加均衡，宽基、行业主题、Smart Beta均有ETF产品入选。

随着 ETF正式纳入互联互通，沪深港通的投资标的将进一步扩大，为市场带来流动性增量资金。根据易方达基金的初步估算，此次纳入标的名单的80多只内地市场 ETF，海外投资者的规模将超过6000亿元。