一季报点评：中庚价值领航混合基金季度涨幅7.41%

证券之星消息，日前中庚价值领航混合基金公布一季报，2026年一季度最新规模50.2亿元，季度净值涨幅为7.41%。

从业绩表现来看，中庚价值领航混合基金过去一年净值涨幅为65.42%，在同类基金中排名928/4475，同类基金过去一年净值涨幅中位数为38.19%。而基金过去一年的最大回撤为-8.03%，成立以来的最大回撤为-32.8%。

从基金规模来看，中庚价值领航混合基金2026年一季度公布的基金规模为50.2亿元，较上一期规模27.42亿元变化了22.79亿元，环比变化了83.1%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比82.37%，债券占净值比5.3%，现金占净值比0.7%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达33.87%，第一大重仓股为山金国际（000975），持仓占比为4.95%。

中庚价值领航混合现任基金经理为刘晟。其中在任基金经理刘晟已从业1年又347天，2024年5月11日正式接手管理中庚价值领航混合，任职期间累计回报为68.26%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度,经济在财政货币协同与项目资金靠前落地支撑下实现温和修复,结构上仍体现"供强需弱"但边际改善：生产端景气回稳、外需韧性延续,需求端消费小幅修复、地产仍在筑底,价格体系温和回升;政策继续坚持积极财政与适度宽松货币、重在执行与传导。海外方面,美联储在劳动力市场边际走弱、通胀温和背景下于一季度维持观望,欧元区温和复苏、核心通胀回落。中东地缘局势大幅扰动全球经济展望,需要密切关注。 资本市场2026年收获开门红,资源和科技板块联袂上行,但其后波动加大,至一季度末,中证800股权风险溢价至0.33倍标准差,中证800股息率2.4%,10年国债仅1.82%,息债比处于92%分位,市场上涨后风险补偿水平有所降低,但权益资产仍占优,积极配置。恒生指数市盈率(TTM)12.2倍,近几个月港股市场出现显著劈叉,恒生指数在高位震荡而恒生科技指数持续下跌,恒生科技的PB估值已经跌至中位数下方,我们认为具有配置价值。 一季度市场冲高回落,本基金净值上涨后也回落震荡。市场在地缘冲突爆发之后波动快速放大,我们倾向于认为影响可能有限,但战争的不确定性仍可能带来尾部风险,尤其是持续时间越长对于宏观经济和资本市场的影响越大,需要动态评估与调整。即使短期市场存在不确定性,我们对长期仍有信心。本基金在后市投资思路上,将基于低估值价值投资策略,通过重视基本面和估值,正确承担风险,筛选风险收益特征右偏、预期回报高的投资机会构建组合,力争获得可持续的超额收益。 本基金重点关注的投资方向包括： 1、制造业的盈利修复。我们看好制造业盈利修复的逻辑在基金年报中有提及,不再赘述,关注的细分领域包括： (1)化工等其他中游行业,在2021-2022年景气高点之后,已经经过了3-4年的景气下行周期,磨练了数年内功的中国化工行业在全球竞争力进一步提升,而随着行业产能投放进入尾声,在未来几年有机会迎来一轮景气上行周期。尤其在中东战争的背景下,中国差异化资源禀赋和原料保障能力的相对竞争优势将凸显,或加速景气上行。 (2)新能源板块,大储带动的锂电需求上修已被市场认知,锂电产业各环节的产能利用率在未来几年都有机会向上修复,拉动行业盈利提升,相关公司定价较低且盈利弹性较大,我们看好中周期板块的景气修复和盈利上修可能性,关注包括从上游资源到材料、电池、储能、设备等各链条的机会。 (3)钢结构公司的贝塔与总量的确息息相关,传统的基建、制造业投资等需求此前承压,但大行业小公司的属性让低市占率的龙头公司有充分发挥自己阿尔法的空间,无论是智能制造技术的不断创新,还是销售策略的动态优化,都能够让公司在产量和盈利方面具有充分的弹性,而制造业的盈利修复已见曙光,阿尔法和贝塔共振的可能性正在增加。 2、有能力在高景气过程中收获价值和成长的公司,比如以有色金属为代表的资源股、AI等板块等。 (1)当前的资源品价格对于新增供给已经有较好的吸引力,但中期的产能释放仍需要看是否能获取到足够的生产要素(矿产发现、能源等),目前的新增产能并未让平衡表恶化,有成长性的矿业企业仍有机会收获"量价齐升";当前估值下,在不对商品价格做强假设的情况下,仅仅成长性带来的回报预期就有较好的性价比。 (2)AI的产业浪潮仍如火如荼,我们也密切关注产业发展对方方面面的影响。万亿级别的投资带来的机会肯定是众多的,无论是互联网平台,硬件公司,甚至是对于上游的拉动等都可能是我们关注的方向。在这个领域我们会结合估值、基本面与产业趋势,不断动态调整敞口。 3、内需：地产链、消费板块的赔率及可能性。 (1)房价持续下行的背景下,地产公司的经营压力始终存在,但从供需周期、政策发力的角度看,我们离价格的拐点可能越来越近,一旦房价跌幅收窄,地产公司历史减值包袱减轻,头部地产公司由于玩家减少,份额提升,具备较好的预期回报率,香港地产市场就是很好的范本。 (2)消费板块的此前持续调整,消费总盘子的体量足够大,在其众多消费业态中寻找阿尔法和赔率仍是我们这个板块的核心思路。 4、行业资本支出大幅下降,自由现金流大幅改善的行业,如部分公用事业等板块。 不同行业的产业周期位置不同,随着越来越多的行业进入成熟期,对于需求增速预期的下降将使得很多行业优秀的龙头企业将投资现金流转变为股东回报。 典型的,城镇化速度放缓,环保运营为代表的公司正进入资本开支周期尾声,在新的周期中,相比盈利提升程度,该类型公司自由现金流提升更明显,且分红能力和分红意愿已经在持续提升。

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