二季报点评：中庚港股通价值股票基金季度涨幅2.55%

证券之星消息，日前中庚港股通价值股票基金公布二季报，2026年二季度最新规模4.92亿元，季度净值涨幅为2.55%。

从业绩表现来看，中庚港股通价值股票基金过去一年净值涨幅为23.6%，在同类基金中排名428/1006，同类基金过去一年净值涨幅中位数为16.62%。而基金过去一年的最大回撤为-20.16%，成立以来的最大回撤为-38.66%。

从基金规模来看，中庚港股通价值股票基金2026年二季度公布的基金规模为4.92亿元，较上一期规模5.94亿元变化了-1.02亿元，环比变化了-17.21%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.78%，债券占净值比5.15%，现金占净值比1.78%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达47.94%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为7.48%。

中庚港股通价值股票现任基金经理为胡坤。其中在任基金经理胡坤已从业0年又157天，2026年2月14日正式接手管理中庚港股通价值股票，任职期间累计回报为-0.19%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度,恒生指数、恒生科技、恒生港股通高股息低波动指数分别下跌6.99%、4.21%、14.39%,在全球市场中处于末位。香港市场前期结构性差异虽然有了一定的弥合与纠正,但整体回报率仍然较差。在宏观不确定性进一步提升的时点,我们仍对港股市场保持乐观。我们可以看到,在过去的很长一段时间内,中国资产的竞争力一直在持续增强,这种竞争力增强将会反映到企业盈利的提升上,匹配一个相对更加合理的估值之后,将有十分良好的中长期回报。同时,随着国内制造业龙头公司AH两地上市的持续推进,港股市场的结构将更加能够反映中国资产的真实竞争力,结合港股市场目前更低的估值,我们对于中周期的回报更加乐观。从行业结构的股价表现上来看,市场进一步分化,从常识角度出发,我们将能够有更多的发掘Alpha的机会。二季度,电子(中信)、通信(中信)、费城半导体指数、标普生物科技指数分别上涨89.88%、66.12%、87.75%、24.02%,而恒生科技指数、恒生生物科技指数则分别下跌3.82%、12.92%。进入6月份以后,AI硬件行情有进一步极化,从交易层面上看,非AI已经进入了不管基本面如何,都会持续下跌的阶段。在AI内部,也有非常明显的缩圈,仅有半导体设备、涨价链等为数不多的方向可以持续获得进一步的资金流入,我们不认为这种极化行情可以长期持续。在AI行业内部,我们会更加自下而上的关注不同公司盈利增长的可能性以及寻找市场认知处于何种方位,希望能够找到更符合低估值、低风险、高预期回报的公司。我们需要进一步注意到,这件事在当下已经变得愈发困难,因此从组合的角度我们也会更加重视超额收益的稳定性,动态调整,最终为投资者提供更好的经风险调整后的回报。在AI行业外部,我们会变得更加积极乐观一些,去思考市场的共识是否过于悲观,这种悲观的共识扭转的难度到底有多高,是否有什么催化剂可以扭转这种共识?具体来看:1)以港股创新药行业为例,其产业逻辑多年来并没有发生过变化,海外大型跨国药企专利断崖问题短期无法解决,持续需要借助中国该领域龙头公司的力量。在经历多年的发展后,国内创新药公司逐步由单纯的仿制药进化发展成为在某些领域引领临床科学实验的进度,甚至在某些领域已经可以做到原创开发,综合竞争力肉眼可见的提升。同时,海外具备同样逻辑的公司股价迭创新高,估值远远高于国内公司。在二季度港股面临流动性压力的情况下,很多公司股价创新低,甚至其价格低于某些成熟管线的生命周期价值,这类资产我们认为在未来将有丰厚的回报。2)以港股某些可选消费公司为例,其需求相对具有一定的稳定性,从供给的角度出发,具有一定的不可替代性,且其正在从一家国内经营的公司逐步转向为全球经营,公司内部持续的进行降本增效,国内已经出现经营拐点。公司自身不断进行回购与分红,大股东在持股比例相对较高的情况下仍在进一步增持,整体年化股东回报超过10个点。这种公司在不发生需求剧烈坍缩的情况下,仅股东回报就具有较高的复合回报率。对于类似上述两种情况的投资机会我们将持续积极的配置。尾部风险层面,3月份以来,地缘政治不确定性大幅增加,目前来看,随着美以伊的退让,全球风险资产的估值定价已经回到了该事件发生之前,但是,我们需要关注到的是,基本面不会骗人,失去的库存已经失去,而需求并不会因此直接消失,且尾部风险之所以成为尾部风险,正是因为绝大多数人都认为其不会发生。因此,我们对于这样的风险仍坚持审慎评估的态度,尽可能的去平衡我们的组合。本季度的投资运作上,我们尝试在结构分化中更加积极的承担风险。略微减持了前期涨幅较大的资产,进一步增加了所谓的传统行业或者说是“不太AI”或者“老登”行业的配置。展望后市,本基金以全生命周期低估值的价值投资策略为基础,综合港股与A股的行业结构优势,发掘可复制、可验证的“简单题”类型的投资机会,构建低基本面风险、低估值、高隐含回报的具有配置特色与配置价值的组合。本基金重点关注的投资方向包括:1、创新药。国内创新药公司具备全球竞争力,海外MNC专利断崖问题短期内无法解决,持续需要借助中国该领域龙头公司的力量,产业逻辑未改变,股价调整较多,市场的担忧从常识来看毫无依据,海外市场具备同样产业逻辑的公司股价均在持续创新高,我们进一步超配该行业。2、供给受限,短期表现受到地缘影响而超跌的上游资源品。上半年该类资产表现大起大落,中周期维度我们仍保持乐观,亦是我们对于更加宏观问题的判断的表达,我们亦显著超配该行业。3、AI相关的软硬件。主要配置于格局好、竞争力强,产品与客户有独特联接的软件及平台型互联网公司;从全球来看,竞争力最强,但估值却处于全球洼地的硬件公司;受益于AI需求的外溢,基本面向上、中周期盈利能力有可能提升的低估值产业链企业。4、低景气但有反转可能性的行业。以地产行业为例,我们看到香港地产已经出现实质性意义的恢复,而内地一线城市限制性措施进一步取消,且租金收益比等指标已经逐步进入性价比区间,价格企稳可能会逐步来到,我们会依循复苏时间顺序梯次配置相关标的。5、防范能源尾部风险的标的。在敞口上,我们将会选择对于价格假设依赖不强,周期处于底部,即使没有地缘冲击也有概率上行,估值较低的标的进行配置。

本文数据来源于中庚港股通价值股票2026年中报，仅供参考不构成投资建议。